شركة وون يي زيه هين تحقق زيادة في الإيرادات بنسبة 58% في الربع الأول، ونقطة التحول في الإنتاج لم تصل بعد

في 13 مايو، أصدرت شركة ويوان زهيكسينغ (ناسداك: WRD) تقريرها المالي غير المدقق للربع الأول من السنة المالية 2026.

من ناحية، بلغ إجمالي إيرادات الشركة في الربع الأول 114 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 57.6%، حيث ارتفعت إيرادات المنتجات بشكل كبير بنسبة 116٪؛ ومن ناحية أخرى، لم تتمكن البيانات المالية من تلبية توقعات السوق البالغة 152.5 مليون يوان، كما أن الخسارة الصافية البالغة 389.1 مليون يوان كانت أعلى من تقديرات المحللين السابقة البالغة 303.5 مليون يوان.

تأثرت الأسهم الأمريكية لشركة ويوان زهيكسينغ بانخفاض مؤقت خلال التداول في 13 مايو بنسبة 9.79%، ثم عادت للارتفاع، وأغلقت بانخفاض قدره 0.78%.

تشير هذه التقارير المالية إلى مشكلة قديمة في صناعة القيادة الذكية: الإيرادات في ارتفاع، لكن الإنفاق على البحث والتطوير يزداد بسرعة أكبر. النمو في تحويل التقنية إلى أرباح لا يزال يصعب تغطية التكاليف الثابتة اللازمة للحفاظ على الفارق التكنولوجي.

تُظهر التقارير أن الشركة حققت في الربع الأول هامش ربح إجمالي قدره 39.6 مليون يوان، مع بقاء هامش الربح الإجمالي عند مستوى مرتفع نسبياً للصناعة وهو 34.7%؛ لكن الخسائر التشغيلية خلال نفس الفترة لا تزال تصل إلى 431 مليون يوان، مع تقلص بنسبة 1.2% مقارنة بالعام السابق. من بين ذلك، فإن إنفاق 363.3 مليون يوان على البحث والتطوير هو السبب الرئيسي وراء استمرار الخسائر الكبيرة.

بالنسبة لشركات القيادة الذكية التي تواجه تحديات تقنية وتعمل على زيادة الإنتاج، فإن تدريب النماذج الكبيرة من البداية إلى النهاية، وبناء نظم جمع البيانات، وتحديث بنية النظام الأساسية، لا تزال تتطلب استثمارات بحث وتطوير لا يمكن تقليصها على المدى القصير.

من ناحية هيكل الأعمال، تظهر ويوان زهيكسينغ حالياً نمط انتقال “ثنائي المسار” النموذجي، حيث تعتمد على خدمة روبوتاكسي للحفاظ على الحد الأقصى للتقنية من المستوى L4 على المدى الطويل، وتستخدم حلول القيادة المساعدة L2++ للدخول إلى سلسلة التوريد الخاصة بمصنعي السيارات لتحقيق تدفقات نقدية.

تشير بيانات التشغيل إلى أن أسطول روبوتاكسي العالمي للشركة لا يزال حوالي 1300 مركبة.

وفي السوق المحلية، تضاعف عدد المستخدمين المسجلين مقارنة بالعام الماضي، حيث يتجاوز متوسط الطلبات اليومية لكل مركبة 17 طلبًا، ويمكن أن يصل إلى 28 طلبًا في ذروتها. على الرغم من أن معدل استخدام نماذج المركبات في تزايد، إلا أن تكاليف التشغيل المرتبطة بالتقادم في الأجهزة، وتوظيف مشرفي السلامة، وتكاليف التشغيل الثقيلة للأصول، لا تزال تبعد تحقيق أرباح من نماذج المركبات على مستوى المناطق أو على مستوى البلاد.

تعلن الشركة عن هدفها “نشر 200 ألف مركبة ذات قيادة ذاتية خلال الخمس سنوات القادمة”، وهو في الغالب رؤية طويلة المدى، ولن يتحقق تحسن في الأرقام المالية على المدى القصير.

بالمقابل، فإن أعمال L2++ التي تستهدف الإنتاج المسبق في السيارات تعتبر أكثر ما يركز عليه السوق من حيث التقييم القصير الأمد.

يكشف التقرير أن حل ADAS من نوع End-to-End من فئة L2++، WRD 3.0، الذي تروج له ويوان زهيكسينغ، قد حصل على موافقات من حوالي 30 طرازًا من شركات السيارات الكبرى مثل GAC و Chery، وأن أول سيارة إنتاجية من نوع Aion N60، التي تعاونت فيها GAC Aion، قد بدأت بالفعل في الحجز المسبق.

ومع ذلك، فإن الانتقال من تحديد الطرازات إلى تحقيق إيرادات فعلية من المنتجات يتطلب دورة طويلة من تطوير النماذج، والاختبار، والتسليم. الزيادة المفاجئة في إيرادات الربع الأول بنسبة 116% تعكس في الواقع بداية مرحلة تحقيق العوائد من المشاريع المحددة مسبقًا.

لكن، في ظل حرب أسعار السيارات الحالية التي تتسم بالمنافسة الشديدة، فإن ضغط التكاليف على مزودي القيادة الذكية من قبل مصنعي السيارات صار صارمًا للغاية. على الرغم من محاولة ويوان زهيكسينغ تحسين تكاليف BOM عبر منصة WRD 3.0 التي تربط بين عدة شرائح، إلا أن قيمة الإيرادات البالغة 114 مليون يوان في المرحلة الأولى من التسليم لا تزال ضعيفة مقارنة بالتكاليف العالية للبحث والتطوير.

هذه التقارير المالية للربع الأول تمثل نموذجًا مصغرًا لتحول صناعة القيادة الذكية نحو الذكاء الاصطناعي الفيزيائي والإنتاج الضخم.

حتى نهاية الربع الأول، تمتلك الشركة احتياطي نقدي بقيمة 6.22 مليار يوان، مما يوفر ضمانًا ضروريًا لبناء دورة البيانات الكاملة والتوسع في الأسطول.

لكن رد فعل السوق يشير إلى أن دخول شركات القيادة الذكية إلى المناطق العميقة بعد الإدراج، قد دفع المستثمرين إلى الانتقال من التركيز على “الهندسة التقنية، وقياس مسافة الاختبار” إلى التدقيق الصارم في “الدورة التجارية، وهامش الربح الإجمالي، والتدفق النقدي الحر”.

على مدى الأشهر القادمة، سيكون التحدي الرئيسي لويوان زهيكسينغ هو تحويل حوالي 30 طرازًا محددًا إلى إيرادات تشغيلية من خلال استثمار مكثف، واستغلال تأثير الحجم لتقليل تكاليف البحث والتطوير لكل مركبة، وهو ما قد يغير التوقعات السوقية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

        السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الفردية للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم مدى توافق الآراء أو الآراء أو الاستنتاجات الواردة مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم.