مفاوضات إيران والولايات المتحدة تتعثر مرة أخرى مما أدى إلى تراجع أسعار الذهب، والسوق تتجه نحو منطق تداول جديد

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يعيد الجمود بين إيران وأمريكا تشكيل استراتيجيات التداول في وول ستريت؟

وفقًا للأخبار المركزية، في 10 مايو بالتوقيت المحلي، قال الرئيس الأمريكي ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي إن رد إيران “غير مقبول تمامًا”. ووفقًا لوكالة الأنباء الصينية، فإن شبكة فوكس نيوز الرقمية الأمريكية أفادت بأن سفينة تجارية أمريكية تعرضت لهجوم من طائرتين بدون طيار إيرانيين في الخليج الفارسي في نفس اليوم.

وبتأثير ذلك، في جلسة التداول الآسيوية في 11 مايو، قفزت أسعار النفط العالمية بأكثر من 3% استجابةً للأحداث. وحتى الساعة 15:00 بتوقيت بكين، بلغ سعر عقود برنت الآجلة 104 دولارات للبرميل، وWTI 99 دولارًا للبرميل، وعادت الأسعار خلال الجلسة إلى مستوى المائة. وتغير سعر الذهب الفوري في لندن من الارتفاع إلى الانخفاض، مسجلاً 4675 دولارًا للأونصة، ولامس أدنى مستوى عند 4647 دولارًا للأونصة خلال التداول.

التحركات المتكررة في المفاوضات مؤخرًا لم تؤثر فقط على أسعار السلع الأساسية، بل غيرت تمامًا من منطق التداول في وول ستريت. فاستراتيجية “تاکو” (ترامب دائمًا يتراجع) التي كانت سائدة سابقًا، حلت محلها الآن استراتيجية “ناتشو” (لا فرصة لفتح هرمز) — السوق لم تعد تراهن على تراجع ترامب، بل تتقبل الواقع القاسي بإغلاق مضيق هرمز طويل الأمد وارتفاع أسعار النفط كحالة طبيعية.

ويعتقد خبراء المؤسسات أن السوق الآن قد أُسعِف بشكل كافٍ من التوقعات التشاؤمية لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأن أسعار الذهب بعد تصحيح عميق أصبحت في مستوى منخفض نسبيًا، لكن تقلبات أسعار السلع الأساسية نتيجة تطورات الصراع بين إيران وأمريكا، وتذبذب توقعات خفض الفائدة، كلها عوامل تثير تعب المستثمرين العالميين.

من TACO إلى NACHO، تحول منطق التداول مرة أخرى

مع استمرار الصراع بين إيران وأمريكا، وتكرار عرقلة مرور مضيق هرمز، أعلنت استراتيجية TACO (ترامب دائمًا يتراجع) فشلها، وأصبح NACHO (لا فرصة لفتح هرمز) هو المنطق الجديد للتداول في وول ستريت: حيث يزداد اعتقاد المستثمرين أن انقطاع الملاحة في المضيق أصبح سمة دائمة للاقتصاد الكلي، وليس مجرد صدمة جيوسياسية مؤقتة.

قبل ذلك، كان السوق يراهن بشكل انعكاسي على أن ترامب سيقدم تنازلات ويصل إلى اتفاق، مما يؤدي إلى هبوط سريع في أسعار النفط عند كل إشاعة عن تقدم دبلوماسي. وقال محلل سوق من مؤسسة أجنبية إن السوق كان حساسًا جدًا في المراحل المبكرة من الصراع، حيث كانت كل إشاعة عن تقدم دبلوماسي تؤدي إلى تصحيح كبير في الأسعار، مع توقعات قوية بحل سريع. ومع تبلور مواقف إيران وأمريكا، وتصلبها، بدأت تلك التوقعات تتلاشى. إن صعود استراتيجية “ناتشو” يعني أن المتداولين بدأوا يتخلون عن التفكير القصير المدى المرتبط بالأحداث، وأخذوا في اعتبارهم أن إغلاق المضيق هو متغير مستمر في نماذج تخصيص الأصول.

ويظهر ذلك في تسعيرات عدة أسواق، بما في ذلك استقرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، وتقلبات حادة في سعر الذهب بين 4500 و4700 دولار، وتزايد التوقعات التشاؤمية في سوق الفائدة.

منذ تصعيد الصراع في نهاية فبراير، استمر عرقلة مضيق هرمز، وتوسعت فجوة العرض والطلب، وارتفعت أسعار النفط بأكثر من 45%. وحذر تقرير حديث من بنك سيتي جروب من أن السوق يقلل من تقديره لمدة استمرار إغلاق المضيق ومخاطر الاحتمالات القصوى. ورغم أن السيناريو المرجعي يتوقع أن يتراجع الإغلاق قبل نهاية مايو، إلا أن التقرير يعترف أن صعوبة التوصل إلى اتفاق بين إيران وأمريكا زادت من مخاطر ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، مع توقعات أن يبقى سعر برنت بين 120 دولارًا للبرميل خلال 0 إلى 3 أشهر.

لا تزال صناديق الذهب تتداول بشكل متواصل، حيث أظهر أحدث إحصاء للجنة تداول السلع الأمريكية (CFTC) حتى الأسبوع الذي انتهى في 5 مايو 2026، انخفاض مراكز الشراء في عقود الذهب في سوق COMEX بمقدار 1570 عقدًا أو 0.49%، لتصل إلى 318,680 عقدًا؛ كما انخفضت مراكز البيع بمقدار 1180 عقدًا أو 0.33%، لتصل إلى 354,312 عقدًا؛ وارتفعت المراكز الصافية للمستثمرين غير التجاريين بمقدار 3732 عقدًا، لتصل إلى 163,303 عقد، بنسبة 44.4%.

بالإضافة إلى ذلك، تراجعت توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 من مرتين قبل الصراع إلى عدم توقع أي خفض حاليًا. وفقًا لأداة “مراقبة الاحتياطي الفيدرالي” في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، يعتقد السوق أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة حتى يونيو تصل إلى 92.8%، وأن مؤسسات مثل باركليز ومورغان ستانلي قد تخلت عن توقعات خفض الفائدة خلال العام.

الجدل بين المؤسسات حول مفرط سعر الذهب والضغط عليه

تقييم سعر الذهب الحالي يتأرجح بين مخاطر جيوسياسية وسياسات نقدية، وتزايدت خلافات التقديرات بين المؤسسات.
قالت مورغان ستانلي في تقرير حديث إنها تظل حذرة بشأن توقعاتها لسعر الذهب عند 5200 دولار للأونصة بنهاية 2026، بعد أن كانت تتوقع 5700 دولار في بداية مايو. وأرجعت التراجع الكبير إلى أن الانخفاض الأخير في سعر الذهب ناتج عن صدمات في جانب العرض، مع اضطرابات في الشرق الأوسط أدت إلى ارتفاع أسعار النفط، ومع بقاء الاقتصاد قويًا، فإن التضخم يرفع العائد الحقيقي، مما يعيد العلاقة العكسية الكلاسيكية بين الذهب والعائد الحقيقي إلى وضعها الطبيعي.

أما شركة داو للادارة العالمية، فترى أن سعر الذهب بعد تصحيح عميق أصبح في مستوى منخفض، وإذا تم التوصل إلى اتفاق سلام وإعادة فتح مضيق هرمز، وانخفض سعر النفط إلى 80 دولارًا للبرميل، فإن سعر الذهب قد يتجاوز بسرعة 5000 دولار للأونصة، ويختبر هدف 5500 دولار مرة أخرى.

على الصعيد الاقتصادي الكلي، أظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية في 8 مايو أن الوظائف غير الزراعية زادت بمقدار 115,000 وظيفة في أبريل، متجاوزة توقعات السوق البالغة 65,000، مع ارتفاع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.34% وسط تراجع معدل المشاركة في سوق العمل. وقال كبير الاقتصاديين في شركة تشاينا كرييتيف للأوراق المالية، تشانغ يو، في تقرير حديث إن انخفاض الهجرة الصافية وتراجع معدل المشاركة في سوق العمل أدى إلى انخفاض معدل التوظيف عند نقطة التعادل إلى ما يقرب من الصفر، وأن النمو الضعيف في التوظيف لم يعد إشارة سلبية قوية، وربما يصبح في المدى المتوسط أحد مؤشرات خفض الفائدة، بخلاف “مؤشر التضخم”.

كما أن شركة جي دي جي للأوراق المالية، من خلال تحليل الجوانب الجيوسياسية وسياسات البنوك المركزية، تشير إلى أن البنك المركزي الصيني استمر في زيادة احتياطيات الذهب خلال 18 شهرًا، وأن الطلب العالمي على الذهب في الربع الأول بلغ 1231 طنًا، بزيادة 74% على أساس سنوي، مع وجود فرص هيكلية في قطاعات الطاقة والصناعات الكيميائية، مما يعزز من منطق التخصيص طويل الأمد للذهب.

وفي جانب الطلب، تظهر تباينات هيكلية، حيث تتسارع الطلبات الاستثمارية على حساب الطلب الاستهلاكي في ظل ارتفاع أسعار الذهب. ففي أبريل، سجلت صناديق الاستثمار العالمية للذهب تدفقات صافية بقيمة 6.6 مليار دولار، وارتفعت الأصول المدارة بنسبة 1% إلى 615 مليار دولار، وارتفع حجم الحيازات إلى 4137 طنًا، وهو قريب من أعلى مستوى تاريخي. وأظهرت بيانات جمعية الذهب الصينية أن استهلاك المجوهرات الذهبية في الربع الأول انخفض بنسبة 37.1% على أساس سنوي، لكن استهلاك السبائك والعملات الذهبية زاد بنسبة 46.4%.

وأخيرًا، يحلل صندوق تايهيه للأوراق المالية أن تراجع التوقعات بسياسات التيسير النقدي المرتبطة بالجيوسياسة، مع عودة سعر الذهب إلى منطق الطلبات كملاذ آمن واحتياطي واستثمار، مع تأثير السياسات التيسيرية، يتوقع أن يستمر سعر الذهب في الأداء القوي خلال 3-6 أشهر القادمة.

(المصدر: فاينانشيال تايمز)