مراجعة 13.5.2026 - الملك الجديد لوحدات الضوء السيليكون على وشك الظهور!

1.ملخص السوق
بالأمس، تجاوز مؤشر التضخم الأساسي في الأسهم الأمريكية التوقعات، مما أدى إلى هبوط كبير في الأسهم الأمريكية. ولكن عند الاستيقاظ صباح اليوم، رأينا أن الأسهم الأمريكية قد تعافت جزئياً، وهو ما يعادل أدنى نقطة في السوق المحلي عند الافتتاح المنخفض (الصراخ بأن الافتتاح المنخفض في السوق الكبير لا يُقهر). الاتجاه الأقوى خلال التداول هو اتجاه استئجار القدرة الحاسوبية الذي ظل يعيد تصحيح الانحرافات خلال الأيام القليلة الماضية (والمتمثل أساسياً في شركة润建股份، وشركات算租 الأساسية مثل利通电子 و协创数据)، بالإضافة إلى اتجاه التعاون في الطاقة الخضراء (والذي يمثل المشاعر الأساسية لشركة 大唐发电). الاتجاه الأقوى في مجال المعالجات المركزية والتخزين هو 澜起科技. أما في مجال الدوائر المطبوعة، فهو شركة 大族激光 التي كانت تستخرج سابقاً تقنية الحفر بالليزر. ومواد التعبئة المتقدمة عالية الجودة تشمل球形硅微粉联瑞新材. وفي مجال توزيع الإلكترونيات، هو شركة 国际复材. أما الاتجاهات التي لا تتغير فهي الألياف البصرية والفضاء التجاري. وفي المساء، شركة康宁 تتعافى، وأداء الأسهم الأمريكية في مجال الفضاء جيد، وغداً سيكون وقت البيع عند الارتفاعات المبكرة.

لا أكرر ما حدث سابقاً، السوق الاتجاهي، يمكن التركيز على التداول القصير.
—————————————————————

التالي هو قسمنا التقليدي للـCP، واليوم هو موضوعنا هو وحدات السيليكون الضوئية.

هناك خبر في المساء. وقعت شركة Tower في 13 مايو 2026 عقد طلبات بقيمة 1.3 مليار دولار من وحدات السيليكون الضوئية لعام 2027 + دفعة مقدمة غير قابلة للإلغاء بقيمة 290 مليون دولار، وهذا الخبر مشابه جداً للأخبار السابقة حول تلقي شركة lumentum وcoherent دفعة مقدمة بقيمة 2 مليار دولار، وبعد ذلك، شهدت أسهم lumentum وcoherent وقطاع شرائح الضوء ارتفاعات واضحة للجميع. هذه الطلبية الكبيرة من Tower تعني بشكل جوهري أن العملاء الرائدين “يشترون مسبقاً” القدرة الإنتاجية الأكثر ندرة على مستوى العالم، وهذه طلبية حقيقية مع دفعة مقدمة.

من هو Tower؟ Tower هو الرائد العالمي في تصنيع شرائح السيليكون الضوئية القابلة للتوصيل، ويتركز حوالي 90% من القدرة الإنتاجية العالمية لشرائح السيليكون الضوئية القابلة للتوصيل في شركة Tower للرقائق. هذه الطلبية بقيمة 1.3 مليار دولار تعني أن القدرة الإنتاجية لوحدات السيليكون الضوئية لعام 2027 قد تم حجزها تقريباً بالكامل. تتميز قدرات السيليكون الضوئي في منتجات 1.6T بشكل خاص، وكلما زادت السرعة، زادت الميزة، بمعنى أن الحل الرئيسي للمنتجات 1.6T في المستقبل سيكون وحدات السيليكون الضوئية، وتفوق حصتها على وحدات EML الضوئية.

مقارنة بوحدات EML الضوئية التي تعتمد على شرائح الضوء، ما هي المكونات الأساسية لوحدات السيليكون الضوئية؟
(1) شرائح DSP. لا تزال تشكل الجزء الأكبر. لكن، في الوقت الحالي، اللاعب الأهم في السوق هو شركة Broadcom الأمريكية، التي تسيطر على أكثر من 92% من السوق. الشركة الرائدة المحلية في شرائح الدوائر الرقمية هي Huawei، لكن شرائح Huawei تستخدم داخلياً فقط (Huawei قوية، ويجب أن يكون البديل الوطني هو Huawei)، ولا تبيع خارجياً، لذلك جميع الشركات المحلية تصنع شرائحها من Broadcom. وكل من يتحدث عن شرائح DSP الوطنية فهو مجرد تظاهر بالمفهوم.
(2) شرائح السيليكون الضوئية (تصميم). في هذا المجال، اللاعب الأول عالمياً (وليس فقط محلياً) هو #中际旭创#. وهذه الأخبار من Tower تعتبر من أكثر المحفزات الإيجابية تأكيداً. اللاعب الثاني هو شركة 新易盛.
(3) شرائح السيليكون الضوئية (تصنيع). في هذا المجال، Tower هي الوحيدة التي تسيطر على حوالي 72% من السوق العالمية، وتحتكرها. التقنية المحلية لا تزال في مرحلة البداية، وحصتها ضئيلة جداً، أقل من 5%. شركة赛微电子 أعلنت عن استحواذها على 10% من أسهم شركة Singaporean compoundtek، وتملك تقنية تصنيع السيليكون الضوئي 800G (نسبة جودة 82%)، وتعمل على تطوير شرائح 1.6T، ومن المتوقع أن تبدأ الإنتاج في نهاية 2026. لكن، شركة赛微电子 كانت قد تعرضت لمشاكل سابقة، لذلك من الأفضل تقليل التوقعات بالنسبة لهذا القطاع.
(4) ليزر CW الخارجي. شركة 源杰科技 تنتج حالياً 100mW CW محلياً، وشركات 三安光电 و光讯科技 و仕佳光子 في مرحلة إرسال العينات؛
(5) مصفوفة فوهة V-shaped. شركة 天孚通信 الرائدة عالمياً (حصة السوق 38%)، وتُقال أن هامش الربح لهذه الوحدة يتجاوز 60%.
(6) عدسات السيليكون (مصفوفة). هذا القطاع هو قطاع عالي الربحية يُقلل من قيمته بشكل كبير، ومن المتوقع أن يكون هناك فجوة عرض وطلب عالمية حوالي 40% في 2026، وهناك عدد قليل من الشركات مثل extris و#炬光科技# تمتلك تقنيات عالية الجودة، وهامش الربح في شركة炬光 حوالي 60%.
(7) قطاعات أخرى ذات هوامش ربح منخفض، وغالباً ما تكون مجهوداً غير مجدي، ولا حاجة لتحليلها، إذا كنت مهتماً فابحث بنفسك.

وفي النهاية، بالتأكيد هناك من يسأل، بالإضافة إلى مزودي المكونات الأساسية، من هم البائعون للمعدات والمجارف؟ هذا السؤال يدل على مستوى عالٍ. هيا بنا.
(1) معدات التوصيل البصري. هذه هي الأهم على الإطلاق، فهي معدات حيوية لإنتاج السيليكون الضوئي. الشركات عالية المستوى في هذا المجال، مثل شركة فايكونتيك، تسيطر على جميع معدات الإنتاج عالية السرعة 800G/1.6T وما فوق، وتم الاستحواذ عليها من قبل #罗博特科#.
(2) معدات اختبار الليزر على مستوى الرقاقة. شركة formfactor الأمريكية رائدة عالمياً، والشركة الصينية الرائدة هي 强一股份. لكن، الحصة في السوق عالية المستوى لا تزال تذهب للخارج، والتقنية المحلية لا تزال تتعقب، والحصة في السوق عالية المستوى أقل من 5%. وهناك شركة 联讯仪器، لكنها تعتمد على تقنيات حديثة ذات مستوى متوسط ومنخفض.
(3) معدات الاختبار عالية السرعة على مستوى الوحدة. آخر مرحلة قبل خروج المنتج من المصنع. شركة Keysight الأمريكية هي الرائدة. البدائل المحلية هي 华盛昌 و普源精密، لكن جميع وحدات السيليكون الضوئية تتطلب هذه المعدات، وليس فقط وحدات السيليكون الضوئية، وهذه ليست إضافة جديدة، وإنما خبر جيد.

—————————————————————
اليوم، الافتتاح المنخفض ثم الارتفاع في السوق يوضح للجميع. حتى لو كانت الأسهم الأمريكية قد هبطت قبل قدوم ترامب، فإن ذلك لا يؤثر على مسار السوق المحلي، فهذه إرادة الدولة، والأمان المالي دائماً في يد الدولة، إذا أرادت الدولة أن ترتفع، سترتفع، وإذا أرادت أن تنخفض، فلن تستطيع الارتفاع. اتبع دائماً خطوات الدولة، واشتري الصين، long China!

لا أريد أن أطيل، أخي لانغ زيه لديه أعمال أخرى، سأذهب لمساعدته، لقد نسيت أن أرسل بعض علب الحليب، سأسرع في توصيلها، نلتقي عند الافتتاح غداً. أتمنى للجميع استمرار النجاح هذا الأسبوع.

$炬光科技(sh688167)$$罗博特科(sz300757)$$中际旭创(sz300308)$$天孚通信(sz300394)$$华盛昌(sz002980)$