سؤال AI · تأثير تأميم SQM على نفوذ تيانكي على الكلام؟

**
التوازن الضيق في الليثيوم يدعم الحد الأدنى، وتغيرات SQM تلوح في الأفق.**

المؤلف | القط الأبيض

المحرر | الأبيض الصغير

أداء الربع الأول يحقق انفجارًا، والقطاع يعود إلى توقعات التوازن الضيق

في مساء 20 أبريل، قدمت شركة تيانكي للليثيوم (002466.SZ) تقرير أداء متفجر إلى حد كبير.

في الربع الأول، تتوقع الشركة تحقيق صافي ربح يعود للمساهمين بين 1.7 مليار و2.0 مليار يوان، بزيادة قدرها 1530.3% إلى 1818.0%. كما أن أداء صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة كان مذهلاً، متوقعًا أن يتراوح بين 1.6 مليار و1.96 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 3501.5% و4311.9%.

كيف تم تحقيق هذه الزيادات التي تصل إلى عدة عشرات من الأضعاف؟

في الواقع، هناك محركان رئيسيان: الأول هو الانتعاش الحقيقي للأساسيات، حيث تقول الشركة إنها استفادت من تطور صناعة الطاقة الجديدة وزيادة الطلب في السوق السفلي، وأن متوسط سعر البيع للمنتجات الليثيوم الرئيسية خلال فترة التقرير كان واضحًا في الارتفاع مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

ثانيًا، “القاعدة المنخفضة جدًا” زادت من التأثير البصري. في الربع الأول من عام 2025، كانت الشركة في أدنى مستويات الأداء، حيث كان صافي الربح للمساهمين فقط مليار يوان (وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة كان فقط أكثر من 4000 مليون يوان).

الارتفاع في الكمية والسعر معًا، بالإضافة إلى القاعدة المنخفضة جدًا، ساهم بشكل كبير في “انفجار الأداء” هذا.

(تقرير أداء تيانكي للليثيوم)

هذا التقرير يؤكد تقدير الإدارة لنظام العرض والطلب في القطاع: بحلول عام 2026، ستظهر صناعة الليثيوم العالمية توازنًا ضيقًا بشكل عام.

كما أن الوضع الفعلي للقطاع منذ الربع الثاني يدعم هذا التوقع، حيث تتوقع الشركة أن يستمر عرض خام الليثيوم في النقص خلال النصف الأول من العام.

(سجل أنشطة علاقات المستثمرين لشركة تيانكي للليثيوم: 8 أبريل 2026)

عوائد الاستثمار تساعد على تحويل الخسائر، وتحسين آلية التسعير

نظرة عامة على عام 2025، أظهرت الشركة انتعاشًا ملحوظًا في الأداء. حققت إيرادات إجمالية قدرها 10.35 مليار يوان، بانخفاض نسبته 20.8% مقارنة بالعام السابق؛ ونجحت في تحويل الخسائر إلى أرباح، حيث بلغ صافي الربح للمساهمين 460 مليون يوان، بزيادة قدرها 105.9% عن خسارة 7.9 مليار يوان في العام السابق.

ومع ذلك، اختارت الشركة عدم توزيع أرباح مؤقتة، وتقول إن السبب الرئيسي هو أن الشركة في مرحلة حاسمة من احتياطيات الموارد ونمو الأعمال، وتحتاج إلى الاحتفاظ بهامش أمان مالي لدعم التوسع في الإنتاج وتوسيع سلسلة الصناعة.

(سجل أنشطة علاقات المستثمرين لشركة تيانكي للليثيوم: 8 أبريل 2026)

من خلال توزيعات الأرباح خلال السنوات السبع الماضية، قامت الشركة فقط بتوزيع أرباح نقدية في عامي 2022 و2023 عندما كانت التدفقات النقدية الحرة وفيرة.

في الواقع، في عام 2025، حققت الشركة بعض التحسن في تقليل الخسائر، وكان ذلك بشكل رئيسي من خلال تحقيق أرباح من شركة SQM المملوكة لها جزئيًا. في عام 2025، اعترفت الشركة بأرباح استثمارية من SQM بقيمة تقارب 670 مليون يوان، وهو ما يغطي بشكل واضح ويتجاوز صافي الربح للمساهمين البالغ 460 مليون يوان، مما يدل على أن النشاط الرئيسي لا يزال يخسر.

تمتلك SQM حقوق التعدين في أكبر بحيرة ملح لليثيوم في العالم، بحيرة أتاكاما في تشيلي. تحتوي بحيرة أتاكاما على تركيز عالٍ من الليثيوم، واحتياطي كبير، وظروف استخراج ناضجة، وتكاليف تشغيل منخفضة، مما يجعلها من أهم المناطق لإنتاج الليثيوم عالميًا.

من الواضح أن الاعتماد على النشاط الثانوي لتحقيق أرباح “سلبي” ليس مستدامًا.

(تقرير 2025 السنوي)

ومن الجدير بالذكر أن تقصير دورة التسعير في شركة ويفيلد للليثيوم، الشركة التابعة المملوكة، هو نقطة مضيئة كبيرة. هذا يقلل بشكل كبير من تأثير التفاوت الزمني بين تسعير الخامات العلوية وأسعار المنتجات النهائية، مما يعزز قدرة الشركة على مقاومة تقلبات أسعار الليثيوم.

(تقرير 2025 السنوي)

تواجه SQM ضغط “الاستحواذ”

في السنوات الأخيرة، كانت تغيرات SQM محور اهتمام السوق. السبب هو أن الحكومة التشيلية تسعى لتعزيز السيطرة على موارد البحيرات المالحة، وتخطط من خلال شركة الدولة Codelco لدمج الأصول الأساسية لـ SQM — بحيرة أتاكاما المالحة.

(تقرير تطورات دعوى شركة تيانكي للليثيوم ضد شركة تابعة مملوكة بالكامل وعقد رئيسي مع شركة مساهمة، 29 يناير 2026)

(تقرير 2025 السنوي)

للدفاع عن حقوقها، رفعت تيانكي دعوى قضائية، لكن في يناير 2026، أصدر أعلى محكمة في تشيلي حكمًا نهائيًا برفض استئناف شركة تيانكي الفرعية. هذا يعني أن اتفاقية الشراكة بين SQM وCodelco ستتقدم رسميًا.

هذه الصفقة في جوهرها “تبادل السيطرة مقابل الوقت”: على الرغم من أن حقوق استخراج البحيرة المالحة تم تمديدها حتى عام 2060، وزيادة الحصص قصيرة الأجل، إلا أن الثمن هو انتقال السيطرة على النشاط الأساسي — حيث ستتولى شركة الدولة التشيلية Codelco إدارة المشروع المشترك.

(تقرير تطورات دعوى شركة تيانكي للليثيوم ضد شركة تابعة مملوكة بالكامل وعقد رئيسي مع شركة مساهمة، 29 يناير 2026)

بالنسبة لشركة تيانكي للليثيوم، التي تمتلك حوالي 21.9% من الأسهم، فإن الطريق القانوني للدفاع قد وصل إلى نهايته.

ومن الناحية الطويلة الأمد، مع انتقال السيطرة على الأصول الأساسية، قد تواجه تيانكي مخاطر إعادة تقييم حقوق العائد والكلامة على هذا المورد المميز.

(تقرير تطورات دعوى شركة تيانكي للليثيوم ضد شركة تابعة مملوكة بالكامل وعقد رئيسي مع شركة مساهمة، 29 يناير 2026)

ولمنع المخاطر (وتقول الشركة إن ذلك لزيادة سيولة الأصول وكفاءتها في الاستخدام)، قامت الشركة بتفويض خيار تقليل حصتها في SQM بما لا يتجاوز 1.3%. بالإضافة إلى ذلك، فإن أرباح الاستثمار في SQM للربع الأول تُقدر حاليًا وفقًا لبيانات توقعات بلومبرغ، وقد تختلف البيانات الرسمية عند إصدارها لاحقًا.

(تقرير أنشطة علاقات المستثمرين لشركة تيانكي للليثيوم: 8 أبريل 2026)

التمسك بخامات الليثيوم هو الأساس

في مواجهة عدم اليقين الناتج عن تأميم SQM، لا تزال الثقة الحقيقية لتيانكي للليثيوم تعتمد على ميزتها الفريدة في موارد الليثيوم.

على مستوى الموارد، تمتلك الشركة مشروعًا عالميًا لليثيوم في أستراليا، وهو من أكبر مشاريع الليثيوم في العالم، ويبلغ إنتاجه حوالي 9.3% من إجمالي إنتاج الليثيوم العالمي في عام 2025، وهو من أكبر المشاريع ذات التكاليف المنخفضة.

(تقرير 2025 السنوي)

وفي الوقت نفسه، يجري إعداد مشروع بناء منجم الليثيوم في يا جيان تشولا في الصين، مما يعزز قدرة تأمين الموارد بشكل أكبر.

(تقرير 2025 السنوي)

وفيما يخص التوسع، بدأ مصنع كيميائي في غرينبوش في إنتاج أول دفعة من خام الليثيوم الكيميائي المؤهل في يناير 2026، ويخطط لاستكمال زيادة الطاقة الإنتاجية خلال عام 2026، لرفع إجمالي طاقة الشركة من الخامات إلى 2.14 مليون طن سنويًا.

(تقرير 2025 السنوي)

وفي مجال التقنية، تواصل الشركة الدفع نحو تقنيات الجيل التالي في سوق الليثيوم. فيما يخص بطاريات الحالة الصلبة، تمتلك الشركة حاليًا القدرة على إنتاج أنابيب من الليثيوم المعدني الرقيق، وبدأت مشروع تجريبي لإنتاج 50 طنًا من كبريتيد الليثيوم سنويًا.

من خلال التركيز على المواد الأساسية المستقبلية، تعمل الشركة على توسيع حصتها التكنولوجية في مجال الطاقة الجديدة.

(تقرير أنشطة علاقات المستثمرين لشركة تيانكي للليثيوم: 8 أبريل 2026)

ومع ذلك، فإن المخاطر طويلة الأمد لاستبدال أنظمة البطاريات الجديدة تستحق أيضًا الانتباه.

على الرغم من أن بطاريات أيون الليثيوم تظل التقنية السائدة، وتتمتع بميزة في كثافة الطاقة وخفة الوزن، إلا أنه لا يمكن إنكار أن بطاريات الصوديوم أصبحت تتطور بسرعة في مجالات درجات الحرارة المنخفضة والأمان، ومن المتوقع أن تلعب دورًا طويل الأمد في سوق تخزين الطاقة المزدهر حاليًا.

وبمعنى آخر، حتى لو كانت بطاريات الصوديوم غير قادرة على المنافسة في سوق البطاريات الكهربائية، فهي كافية لمساعدة السوق السفلي على التخفيف من الطلب على الليثيوم.

مؤخرًا، قال كبير العلماء في شركة CATL (300750.SZ) إن بطاريات الصوديوم قد حلت المشكلة الأساسية في التصنيع، ومن المتوقع أن تبدأ الإنتاج الضخم خلال العام.

هذه المسارات التقنية الجديدة، عند تطبيقها تجاريًا، قد تؤثر بشكل محتمل على الطلب الحالي على موارد الليثيوم، وهو متغير صناعي يجب مراقبته باستمرار في الاستثمارات طويلة الأمد.

إخلاء المسؤولية: هذا التقرير (المقال) مبني على خصائص الشركات المدرجة، ويعتمد بشكل رئيسي على المعلومات التي تكشف عنها الشركات وفقًا لالتزاماتها القانونية (بما في ذلك الإعلانات المؤقتة، والتقارير الدورية، ومنصات التفاعل الرسمية، وغيرها) كطرف ثالث مستقل؛ ويهدف إلى تقديم تحليل موضوعي وعادل، لكنه لا يضمن دقته أو اكتماله أو توقيته. المعلومات أو الآراء الواردة لا تشكل نصائح استثمارية، ومسؤولية عدم اتخاذ أي إجراء بناءً على هذا التقرير تقع على عاتق القارئ.

المحتوى أعلاه من إنتاج تطبيق سوق القيمة

غير مرخص، وإعادة النشر بدون إذن يعاقب عليه.