لاحظت اتجاهًا مثيرًا للاهتمام يغفل عنه الكثيرون: الأصول الحقيقية على البلوكشين (RWA) لم تعد مجرد نظرية. وفقًا للبيانات الأخيرة، بلغ حجم الأصول الحقيقية على السلسلة 23 مليار دولار في مايو من العام الماضي، وهو في تزايد شهري مستمر. القروض الخاصة والسندات الأمريكية تشكل أكثر من 20 مليار من هذا الكعكة.

دعونا نكون صادقين: سابقًا في عالم العملات الرقمية كان هناك فقط بيتكوين، إيثريوم والعملات البديلة. الآن الوضع تغير بشكل جذري. المنازل، السندات، الذهب — كل ذلك يمكن توكنيزه وتداوله على البلوكشين. يا لها من مفاجأة.

الطاقة هنا هائلة. تقيّم Chainlink أن سوق RWA قد ينمو ليصل إلى عشرات التريليونات من الدولارات. قال مؤسس Plume بطريقة دقيقة جدًا: لدى BlackRock أصول بقيمة 12 تريليون دولار تحت الإدارة، وعندما يتم توكنيزتها جميعًا، سينمو سوق العملات الرقمية بمئة مرة. يبدو طموحًا، لكن الأرقام تتحدث عن نفسها.

الآن عن التنظيم. تتعامل الولايات المتحدة وأوروبا تدريجيًا مع القوانين، وأوروبا تتقدم على ذلك. سنغافورة وهونغ كونغ أنشأتا بالفعل شروطًا واضحة وتعملان بنشاط على جذب الابتكارات. أمريكا تتردد، لكن المؤسسات تتوق للدخول إلى السوق. الشرق الأوسط أيضًا لا ينام — السياسة المرنة تجذب مشاريع جديدة.

أما عن أنواع RWA، فهناك تنوع كبير. السندات الحكومية على البلوكشين — عندما تصبح السندات الأمريكية والمؤسساتية توكنات. احتفظ بـ USDC في محفظة، واحصل على فوائد كما في الصناديق. على سبيل المثال، أنشأت Ondo Finance OUSG وOSTB بعائد 4-5% سنويًا، وتقف وراءها BlackRock.

هناك أيضًا DePIN — حيث يحفز البلوكشين بناء البنية التحتية الحقيقية. Helium يتيح الربح من الواي فاي، وFilecoin من تخزين البيانات.

والنوع الثالث — الخزانة المرمّزة. PayPal أصدر PYUSD، المدعوم باحتياطيات الدولار والسندات الحكومية. أطلقوا على Plume برنامج PayFi Vault، حيث يُستخدم PYUSD كضمان لتحقيق دخل من RWA.

أما بالنسبة للاعبين المحددين، فإن شبكة Plume تضع نفسها كطبقة متخصصة خصيصًا لـ RWA. طوروا أدوات التوكنيز (Arc)، وجسور عبر السلاسل (SkyLink). يربحون ليس مباشرة من أموال المستخدمين، بل من ارتفاع قيمة النظام البيئي وتوكنات PLUME. يوجد 10 مليارات توكن في التداول، ورقمه السوقي حوالي 300 مليون دولار. الفريق يحتفظ بنسبة 20%، وهو أمر معقول.

أما Ondo Finance فتسير في طريق مختلف — ببساطة يحولون الصناديق التقليدية للسندات إلى توكنات ويأخذون رسوم إدارة (0.15% سنويًا). توكناتهم ONDO تُستخدم للإدارة، ورقمه السوقي للمشروع الآن حوالي 3 مليارات دولار. الكثير من الأموال المؤسسية.

السؤال الحقيقي الآن: هل يمكن لـ RWA حقًا أن يغير المالية؟

المتفائلون يقولون نعم. التوكنيز سيفتح السيولة، ويقلل الرسوم، ويسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأصول التي كانت غير متاحة سابقًا. رأس المال العالمي سيتمكن من الانتقال بحرية بين الدولار والعملات الرقمية. المعاملات الدولية ستصبح أسرع وأرخص.

لكن هناك متشائمون. المخاطر التنظيمية حقيقية، والتشريعات تختلف من بلد لآخر. مخاطر الائتمان لن تختفي — السندات على البلوكشين يمكن أن تتعثر مثلها مثل التقليدية. في حالات الذعر السوقي، حتى الأصول المستقرة تتداول بخصم. وأيضًا — العديد من مشاريع RWA الآن تسيطر عليها مجموعة صغيرة من المؤسسات، مما يتعارض مع فكرة اللامركزية.

بشكل عام، RWA هي بالتأكيد طريق استثماري جديد، يمكن أن يؤثر بشكل كبير على التمويل التقليدي والعملات الرقمية. لكن التنفيذ سيكون طويلًا ومعقدًا. التحديات كثيرة، لكن الإمكانات هائلة. من المهم متابعة هذا المجال عن كثب.