الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تراجع توقعات خفض الفائدة... زيادة احتمالية تمديد لهجة التشديد

حول توقعات السوق بشأن السياسة النقدية الأمريكية تتغير بسرعة، وأصبح الاعتقاد بعدم خفض سعر الفائدة الأساسي هذا العام في السوق هو السيناريو السائد. نظرًا لزيادة ضغط ارتفاع الأسعار مرة أخرى، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن تغيير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن توقعات خفض الفائدة تتراجع، ويزداد الاعتقاد بأن وتيرة التشديد قد تستمر لفترة أطول من المتوقع.

وفقًا لتقرير مكتب بنك كوريا في نيويورك الصادر في 14 من الشهر، حتى يوم 8، عكس سوق المال الأمريكي توقعات خفض الفائدة هذا العام بشكل كامل. عدد مرات توقعات خفض الفائدة خلال العام في السوق، انخفض من 0.9 مرة في منتصف مارس إلى 0.3 مرة في العاشر من الشهر الماضي، وبلغت الآن صفر مرة هذا الشهر. بناءً عليه، فإن توقعات سعر الفائدة السياسية في ديسمبر في سوق العقود الآجلة تبلغ 3.65%، أعلى من 3.57% في الشهر الماضي، ومن المتوقع أن يكون سعر الفائدة في نهاية العام أعلى من توقعات يونيو البالغة 3.62%. هذا يعني أن السوق بدأ يفكر في أن أسعار الفائدة، بعد دخول النصف الثاني من العام، من المرجح أن تظل ثابتة أو ترتفع أكثر، بدلاً من الانخفاض.

تغيرت وجهات نظر البنوك الاستثمارية العالمية أيضًا بشكل مماثل. من بين 10 بنوك استثمار استطلعتهم بنك كوريا، يعتقد 5 منها أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة هذا العام. كانت جي بي مورغان، باركليز، وبنك أوف أمريكا تتوقع سابقًا أن يعيد البنك المركزي الأمريكي خفض الفائدة في سبتمبر، لكن جميعها أرجأت هذا التوقع إلى العام المقبل. تتوقع جي بي مورغان أن يكون في يناير من العام المقبل، وباركليز في مارس، وبنك أوف أمريكا في يوليو. كما قلصت باركليز عدد مرات توقع خفض الفائدة من مرتين إلى مرة واحدة. علاوة على ذلك، تتوقع جي بي مورغان أن يكون هناك رفع واحد على الأقل بين هذا العام والعام المقبل، وأن يصل المعدل النهائي إلى 4.00%. أما دويتشه بنك، فخفضت توقعات خفض الفائدة من مرة واحدة إلى عدم خفض على الإطلاق، مما يشير إلى أن مرحلة خفض الفائدة قد انتهت فعليًا.

وراء هذا التحول في المزاج، يقف تصاعد مخاوف التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى. زادت الصدمات الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط في الشرق الأوسط من عبء أسعار الطاقة، ونتيجة لذلك، سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي في أبريل أكبر ارتفاع خلال أكثر من ثلاث سنوات. نظرًا لصعوبة قيام البنك المركزي بخفض الفائدة بسهولة عندما تكون الأسعار غير مستقرة، يميل السوق حاليًا إلى الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل في وضع المراقبة مؤقتًا. بالإضافة إلى ذلك، تنتهي فترة ولاية الرئيس الحالي جيروم باول في 15 من الشهر، ويستعد مجلس الشيوخ الأمريكي لبدء إجراءات تأكيد المرشح لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، كافن ووش، وهو ما يُنظر إليه أيضًا على أنه عامل غير متوقع. خلال فترة انتقال السياسات النقدية، يكون من الصعب تحديد الاتجاه، وغالبًا ما يكون رد فعل السوق أكثر حذرًا.

كما أن تراجع توقعات خفض الفائدة في الولايات المتحدة يؤثر على توقعات السياسة النقدية في كوريا. تتوقع بنك سيتي أن يرفع البنك الكوري المركزي سعر الفائدة أربع مرات على الأقل حتى أبريل من العام المقبل، ليصل المعدل النهائي إلى 3.5% سنويًا. كانت التوقعات السابقة تشير إلى رفعين في يوليو وأكتوبر من هذا العام، لكن الآن أصبحت أكثر تشددًا (مع ميل لسياسة أكثر تشددًا للحفاظ على استقرار الأسعار). كما أصدر جي بي مورغان في 12 من الشهر تقريرًا بعنوان “توقعات الاقتصاد الكوري 2026”، يتوقع أن يرفع البنك الكوري سعر الفائدة ثلاث مرات بدءًا من الربع الأخير من هذا العام، وأن يصل المعدل النهائي في النصف الأول من العام المقبل إلى 3.25%. وفي الوقت نفسه، رفع البنك توقعه لنمو الاقتصاد الكوري لهذا العام من 1.8% إلى 2.8%. ويستند هذا إلى أن زخم النمو الاقتصادي يتجاوز المستوى المحتمل، وأن ضغوط الأسعار تتراكم. من الممكن أن تتضح هذه الاتجاهات أكثر اعتمادًا على أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، وأسعار النفط العالمية، وتوجهات السياسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كما أن كوريا من المحتمل أن تراجع سياستها النقدية استنادًا إلى البيئة الخارجية وأسعار المستهلكين المحلية.