لقد قمت بمراجعة تحليل قوي جدًا لبنجامين كوين حول مكان وجودنا حقًا في دورة البيتكوين، وهناك أشياء مثيرة تتعارض مع الضوضاء المعتادة في السوق.

النقطة المركزية لبنجامين كوين مباشرة: دورة الأربعة أعوام ليست ميتة. نعم، يبدو الأمر مختلفًا هذه المرة، لكن الأرقام تتحدث. الذروات الرئيسية جاءت في الربع الرابع من 2013، الربع الرابع من 2017، الربع الرابع من 2021 والآن الربع الرابع من 2025. ما تغير ليس التوقيت، بل النفسية وراءه. بينما في الدورات السابقة كانت الذروات تأتي مع حماسة غير منضبطة للمستثمرين الأفراد، جاءت هذه المرة وسط اللامبالاة. هذا التمييز مهم لأنه يفسر لماذا لم نشهد التحول المعتاد نحو العملات البديلة ذات المخاطر بعد قمة البيتكوين.

في 2021، عندما قفز البيتكوين، كان الجميع يتجه نحو عملات الميم والمشاريع المضاربية. هذه المرة؟ أكثر هدوءًا بكثير. قارن بنجامين كوين ذلك مع 2019، فترة أخرى وصل فيها البيتكوين إلى ذروته دون أن يطلق طفرة مضاربة ضخمة على العملات البديلة. الفرق الرئيسي: ضعف مشاركة المستثمرين الأفراد.

الآن، ما يحرك السوق حقًا وفقًا لكوين ليس هو السرديات حول العملات المشفرة، بل الاقتصاد الكلي البحت. السيولة المعدلة والدورة الاقتصادية المتأخرة تعني أن رأس المال تحرك نحو أصول أكثر أمانًا نسبيًا ضمن العملات الرقمية. ظل البيتكوين أفضل من معظم العملات البديلة، نقطة. كما لاحظ شيئًا مثيرًا للاهتمام: في كل من 2019 والآن، وصل البيتكوين إلى ذروته قبل حوالي شهرين من انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من تشديد السياسة النقدية. ليس نقص السيولة هو المشكلة، بل أن السيولة لا تتحسن بسرعة كافية.

ما يتوقعه بنجامين كوين هو هبوط بطيء ومتعب، وليس انهيارًا مفاجئًا. ومع ذلك، يجادل بأننا نتابع بشكل كبير أنماط السنوات الوسيطة السابقة. الأسواق الهابطة خادعة، تقضي وقتًا أطول في الميل نحو الأعلى منه نحو الأسفل، مما يلتقط كل من المتفائلين والمتشائمين.

أما بالنسبة للتحليل الفني اليومي، فيكون كوين صريحًا جدًا: حركة السعر على المدى القصير تكاد تكون عشوائية. لا يمكن التنبؤ بها. ما له قيمة هو التركيز على الدورات الأوسع والزخم. نصيحته هي الابتعاد عن الضوضاء، والاعتماد أقل على السرديات العاطفية، والنظر إلى الهيكل على المدى الطويل. السرديات تتبع السعر، لا العكس. إصدارات صناديق الاستثمار المتداولة، العناوين، كل ذلك يهيمن على الحديث في الوقت الحقيقي، لكن الأسواق قد قيمت تلك المواضيع قبل ذلك بكثير.

أكثر ما يميز التحليل هو عندما يتناول كوين الحالة الحقيقية للعملات المشفرة. تدفقت الكثير من السيولة في هذا الدورة نحو المضاربة الصافية، خاصة عملات الميم، بدلاً من المنتجات ذات الفائدة الحقيقية. نقده واضح: مستقبل العملات المشفرة لا ينبغي أن يكون عملات ميم. الصناعة ركزت بشكل مفرط على كيفية إدخال المزيد من المال إلى السوق بدلاً من كيفية جعل العملات المشفرة أكثر فاعلية حقًا.

لكي تصل العملات المشفرة إلى الاعتماد الجماعي، فهي بحاجة إلى حالات استخدام حقيقية. الناس العاديون لا يعتمدون بعد على العملات المشفرة كما يعتمدون على الإنترنت، الهواتف الذكية، أو أدوات الذكاء الاصطناعي. يجب أن يتغير ذلك.

من القطاعات التي يمكن أن تساعد، يبرز بنجامين كوين الذكاء الاصطناعي. تخيل اقتصادًا يقوده وكلاء مستقلون يتاجرون، يدفعون للبشر مقابل المهام، ويستخدمون البلوكتشين للتسوية السريعة. هذا هو الفائدة الحقيقية. كما ذكر العملات المستقرة كمثال موثوق على فائدة البلوكتشين الموجودة بالفعل.

ختام كوين هو متفائل بحذر. العديد من السرديات المضاربة ستفشل، العديد من العملات البديلة ستختفي، لكن هذا التصفية قد تترك فئة الأصول أكثر صحة. مبدأه النهائي بسيط لكنه قوي: المتشائمون يبدون أذكياء، لكن المتفائلين يربحون المال.