من لديه "قدرة على الكسب" الأقوى، لديه أكبر قدر من السيولة! كشف تدفقات النقدية لشركات العقارات المدرجة في عام 2025 | ملاحظات التقارير المالية

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما هي الحكمة التشغيلية المخفية وراء نسبة التدفق النقدي الصافي العالي؟

“

تُثبت هذه الأرقام أن هناك شركات لا تزال قادرة على بناء وظيفة “الدموية” الصحية في ظل الرياح المعاكسة.

صحيفة العقارات الصينية لي يي | تقرير بكين

التدفق النقدي دائمًا هو “خط حياة” الشركات.

في تقرير السنة المالية لعام 2025، أي شركات العقارات حافظت على أمان التدفق النقدي، واستطاعت مقاومة عواصف السوق بفضل احتياطياتها الكافية؟ أي الشركات تمكنت من الخروج من الأزمة، والحفاظ على مستوى ثابت من الأرباح و"الدموية"؟ وأي الشركات وقعت في أزمة تراجع الأرباح وضيق التدفق النقدي، وتواجه تحديات بقاء غير مسبوقة؟

قام مراسلو العقارات الصينيون بمراجعة التقارير السنوية لعام 2025 لـ78 شركة عقارية مدرجة، وتنظيم قوائم متعددة الأبعاد مثل قائمة صافي الأرباح، قائمة رصيد النقد والنقد المعادل، قائمة صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، وقائمة نسبة التدفق النقدي الصافي، لتحليل الحالة التشغيلية الحقيقية للشركات، منطق تدفق النقد، ونقاط ضعف الأرباح، وتقديم مرجع لصناعة التطوير العقاري.

━━━━

أكثر من 60% من الشركات العقارية شهدت زيادة في التدفق النقدي التشغيلي

بشكل عام، لا يزال ضيق التدفق النقدي مشكلة عامة تواجه شركات العقارات.

وفقًا لقائمة رصيد النقد والنقد المعادل، بلغ إجمالي رصيد النقد والنقد المعادل في نهاية عام 2025 لـ78 شركة مدرجة حوالي 10419.34 مليار يوان، بانخفاض قدره 14.8% عن 12229.39 مليار يوان في عام 2024. الشركات العشرة الأولى في القائمة هي: تطوير بولي، كولونيا ريتش، الصين الخارجية، تشاينا سينوبك، جينفاد، وانفك A، تشي تشنغ، يوشوي، بينجي، وشنغهاي جينماو، بحصص نقدية تتراوح بين 1197 مليار و284 مليار يوان.

أعربت العديد من الشركات المدرجة عن اهتمامها بالتدفق النقدي.

قال يان جيانغو، رئيس مجلس إدارة الصين الخارجية، “على مدى أكثر من 20 عامًا، ظل نصيب النقد المتوفر لدينا من إجمالي الأصول يتجاوز 10%.”

قال ليو تشن يون، رئيس مجلس إدارة شركة تشي تشنغ، في مؤتمر نتائج عام 2025، “نحن نضع السلامة التشغيلية والمالية في مقدمة أولوياتنا، ونحافظ على خط أساس التدفق النقدي.”

من الجدير بالذكر أن 56 شركة من الشركات المدرجة شهدت تراجعًا في رصيد النقد والنقد المعادل في نهاية عام 2025، وأن نسبة الشركات التي تراجعت تجاوزت 70% من إجمالي القائمة، مع تراجع أكثر من 70% لـ*ST Zhongdi، تبتغ، ST Nanzhi، JinTuo Chengkai، Zhongliang Holdings؛ فقط 22 شركة شهدت زيادة في الرصيد، مع نمو يتجاوز 100% لـST Rongkong Shirong.

البيع الذي يحقق تدفق نقدي إيجابي هو أساس بقاء الشركات العقارية. يُعتبر التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية مؤشرًا على قدرتها على “الدموية”. نظرًا لصعوبة تعديل مؤشرات التدفق النقدي مقارنة بصافي الأرباح، فإن صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية هو مؤشر أكثر أهمية لقياس الأرباح الحقيقية للشركات.

تحتل شركات كولونيا ريتش، لونغهو جروب، هوافا، الصين الخارجية، بولي، يوشوي، هواتشو، جينفاد، تشاينا سينوبك، وشنغهاي جينماو، المراتب العشرة الأولى في قائمة “القدرة على الدم” لعام 2025، بأرباح صافية من التدفق النقدي التشغيلي تتراوح بين 387.9 مليار و78.82 مليار يوان.

من بين 78 شركة مدرجة، زادت أرباح التدفق النقدي التشغيلي لـ44 شركة في 2025. وارتفعت أرباح 32 شركة بأكثر من 100%، بما في ذلك هوانغبو الجديدة، فوشين، نانشان، *ST Rongkong، Shimao، China Wuyi، Jiuzhou، Sunlight City، Longguang، Wanjia، وغيرها.

من بين هذه الشركات، حققت 30 شركة زيادة في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية من سالب إلى موجب مقارنة بالعام السابق.

هناك 34 شركة شهدت تراجعًا في التدفق النقدي التشغيلي لعام 2025، وهو ما يمثل 42% من القائمة. ومع ذلك، فإن 11 شركة، مثل Dalian Real Estate، Tianbao Infrastructure، Sanxiang Impression، Binjiang Group، *ST Jinke، Xiangjiang Holdings، Zhonghua Enterprise، Agile، Vanke A، Lujin، شهدت تراجعًا بأكثر من 100%.

ومن الجدير بالذكر أن 21 شركة من الشركات المدرجة لديها تدفق نقدي سلبي في 2025، منها 11 شركة استمرت في ذلك لعامين متتاليين، مع وجود لوائح صارمة تمنع الشركات من أن يكون لديها تدفق نقدي سلبي مستمر خلال الثلاث سنوات الماضية.

━━━━

من هو الأعلى جودة في الأداء التشغيلي؟

في ظل تراجع القطاع بشكل عام، يصعب تقييم أرباح الشركات بشكل مثالي.

من بين الشركات المدرجة، هناك 44 شركة خسرت أرباحها الصافية للمساهمين في 2025، وهو ما يمثل 56% من إجمالي القائمة. من بين هذه الشركات، تجاوزت خسائر 10 شركات مثل جينفاد، رونغتشون، جينفاد، هوافا، فوشين، Sunlight City، Agile، *ST Huaxing، Gland Holdings، وWanke، 100 مليار يوان، مع خسارة قدرها 885.6 مليار يوان لـوانك.

أما الشركات العشرة الأولى من حيث صافي أرباح المساهمين فهي: Jiuzhou، *ST Jinke، كولونيا ريتش، Yuzhou، Shimao، China Overseas، Country Garden، Binjiang، China Jinmao، وChina International Trade، بتحقيقها أرباحًا صافية تتراوح بين 12.02 مليار و525.5 مليار يوان.

تم إدخال مؤشر “نسبة التدفق النقدي الصافي” في هذا التصنيف، وهو نسبة التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية إلى صافي الأرباح، لقياس جودة الأداء بشكل أدق. عندما يكون التدفق النقدي التشغيلي أعلى من أو يساوي صافي الأرباح، فهذا يدل على أن الأرباح تأتي من العمليات الأساسية، مع احتمالية استمراريتها. بشكل عام، كلما اقتربت نسبة التدفق النقدي الصافي من 1، كانت جودة الأرباح أعلى.

نظرًا لطبيعة القطاع العقاري كثيف رأس المال، فإن نسبة الإنفاق على شراء الأراضي في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية مرتفعة، وهو أمر طبيعي. ومع ذلك، فإن انخفاض نسبة التدفق النقدي الصافي عن المعدل الطبيعي قد يشير إلى مخاطر تشغيلية.

باستثناء الشركات التي خسرت صافي أرباحها، هناك 19 شركة أخرى، مثل يوشوي، تشي تشنغ، Yanjiao، Xinyangpu، Longfor، Ganyu، Poly، Suning، *ST Rongkong،招商蛇口، Chengtou، Hualian، Country Garden، Xincheng، Midea، China Overseas، China International Trade، وChina International Trade، التي تمتلك نسبة تدفق نقدي صافي أكبر من 1.

تصدرت يوشوي قائمة نسبة التدفق النقدي الصافي في 2025، بنسبة 253.18%. في 2025، كانت أرباحها الصافية للمساهمين 0.55 مليار يوان، مع تدفق نقدي تشغيلي قدره 139.40 مليار يوان، مما يدل على أن أرباحها الحالية مضمونة نقديًا؛ تلتها في المرتبة الثانية والثالثة كل من تشي تشنغ وYanjiao بنسبة 79.15 و74.84 على التوالي؛ وتلتها الشركات الأخرى في المراتب العشرة الأولى.

في موسم تقارير مالية يتسم بالبرودة والمرونة، لا تقتصر البيانات على رسم معاناة القطاع، بل ترسم أيضًا ملامح الفجر القادم. على الرغم من تقلص صندوق النقد الإجمالي، إلا أن أكثر من 60% من الشركات حققت نموًا إيجابيًا في التدفق النقدي التشغيلي، ونجحت 32 شركة في التحول من سالب إلى موجب — وهذه الأرقام تثبت أن بعض الشركات لا تزال قادرة على بناء وظيفة “الدموية” الصحية في ظل الرياح المعاكسة.