لقد كنت أفكر مؤخرًا في سؤال، لماذا أحيانًا ترتفع الأسهم بدون حجم تداول، وأحيانًا أخرى يتطلب الأمر حجم تداول كبير لدفع سعر السهم للأعلى؟ في الواقع، ما يعكسه ذلك هو تغير مزاج المشاركين في السوق.

جوهر حجم التداول بسيط جدًا، المشتري يعتقد أن السعر سيرتفع في المستقبل، والبائع يعتقد أنه سينخفض، ويجب أن يتفق الطرفان عند سعر معين ليتم التداول. بعبارة أخرى، حجم التداول هو مدى اختلاف وجهات نظر القوة الصاعدة والقوة الهابطة. كلما زاد الاختلاف، زاد حجم التداول؛ وكلما قل الاختلاف، قل حجم التداول. لكن هناك نقطة مهمة غالبًا ما تُغفل — أن حجم التداول النهائي يعتمد على الطرف الأضعف من بين القوة الصاعدة والقوة الهابطة. على سبيل المثال، عند سعر معين يوجد طلب شراء بـ2000 عقد، ولكن عرض بيع فقط 1000 عقد، فإن حجم التداول النهائي هو 1000 عقد، لأن قوة البائعين تحد من حجم الصفقة.

لننظر إلى بعض الظواهر السوقية لنفهم الأمر بشكل أوضح. في حالات الارتفاع بدون حجم، المالكين لا يرغبون في البيع على الإطلاق، والقوة الصاعدة مهيمنة، والاختلاف بين الطرفين ضئيل جدًا. في هذه الحالة، حتى لو استمر السعر في الارتفاع، فإن حجم التداول يكون معتدلًا. على العكس، إذا زاد الحجم فجأة أثناء الارتفاع، فهذا يدل على أن المزيد من المالكين بدأوا يرغبون في البيع، والاختلاف بين القوى الصاعدة والهابطة يصبح عنيفًا. في مثل هذه الحالة، على الرغم من أن السعر لا يزال يرتفع، إلا أنه قد يكون في نهاية المطاف.

أما في الاتجاه الهابط، فهناك أيضًا اعتبارات مهمة. عندما يتقلص حجم التداول، فهذا لا يعني أن البائعين بلا قوة، بل أن المشترين ببساطة غير كافيين. الاختلاف بين الطرفين صغير، واحتمال استمرار انخفاض السعر كبير. لكن إذا حدث فجأة زيادة في الحجم خلال الانخفاض، فهذا يدل على أن الاختلاف بدأ يتوسع، وربما ينتهي الاتجاه الهابط. ويجب أن نذكر أن زيادة الحجم في بداية الانخفاض لا تعني بالضرورة انعكاس الاتجاه، لأن الاختلاف في ذلك الوقت غالبًا ما يكون ناتجًا عن بيع الذعر من قبل المستثمرين الأفراد.

عند النظر إلى حجم التداول، يجب أن تسأل نفسك سؤالًا — من هم الطرفان اللذان يختلفان؟ نحن بحاجة إلى أن نقف مع المؤسسات المستقلة، وليس أن نتبع المستثمرين الأفراد الذين يتبعون التيار. طريقة الحكم بسيطة جدًا، وهي أن نرى أين يحدث الاختلاف. عادةً، حجم التداول الكبير في بداية الانخفاض يكون سيئًا، لأنه غالبًا ما يكون من قبل المستثمرين الأفراد المتحفظين. لكن إذا حدثت اختلافات واضحة وزاد حجم التداول في منتصف أو نهاية الانخفاض، فهذه علامة جيدة، لأن المستثمرين اليائسين لن يقودوا تحول الاتجاه.

هناك مثل في سوق الأسهم يقول بشكل مناسب: عندما يسوء السوق، الانخفاض بدون حجم هو جحيم؛ وعندما يتحسن السوق، الارتفاع بدون حجم هو جنة؛ وعندما يتذبذب السوق، فإن تقليص الحجم إلى أدنى مستوى ثم زيادته مرة أخرى هو إشارة إلى بداية التحسن. في جوهره، حجم التداول هو انعكاس مباشر للطبيعة البشرية في السوق، وكل اختلاف بين القوة الصاعدة والقوة الهابطة يظهر بوضوح في تقلبات حجم التداول.