بنك أوف أمريكا هارتنت: قطاع المواد سيكون هو "المحبوب الجديد للسوق الصاعدة" التالي

بنك أوف أمريكا للأوراق المالية، كبير استراتيجيي الاستثمار مايكل هارتنيت، يذكر في أحدث تقرير أن قطاع المواد هو التالي “المفضل في سوق الثيران”.

وأشار هارتنيت في تقريره الأخير إلى أن الصراعات الجيوسياسية العالمية على الموارد، وطفرة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وارتفاع الإنفاق الدفاعي، ونقص الإسكان في الولايات المتحدة، تدفع جميعها قطاع المواد نحو نقطة انعطاف طويلة الأمد في الاتجاه الصاعد.

حاليًا، يمثل قطاع المواد حوالي 2% فقط من قيمة سوق S&P 500، وهو أدنى مستوى له خلال 30 عامًا، مما يبرز خصائص انخفاض التقييمات بشكل واضح.

وفي الوقت نفسه، أشار إلى أن النمو السنوي في الأسهم الأمريكية يصل إلى 20%، والذهب يحقق نموًا سنويًا بنسبة 30%. هذا المزيج ظهر تاريخيًا فقط خلال فترات الحرب، والسلام، والفقاعات، والتضخم الركودي، وغالبًا ما يشير إلى تراكم مخاطر هيكلية عميقة.

الأسهم والذهب يوجهان “فقاعة تضخم ركودي” متزامنة

ذكر هارتنيت أن الأسهم الأمريكية في مسارها لتحقيق أرباح سنوية مزدوجة الأرقام للسنة الرابعة على التوالي، مع عائد سنوي يقارب 20%. في حين أن الذهب يحقق أيضًا نموًا سنويًا بنسبة 30%، وهو في نفس الوقت في رابع سنة على التوالي من الارتفاع المزدوج الأرقام.

وأشار هارتنيت إلى أن، الأسهم الأمريكية، التي حققت ارتفاعات مزدوجة الأرقام لأربع سنوات متتالية، ظهرت فقط خلال فترات الحرب (1942-1945)، وفترات السلام (1949-1952)، وفترات الفقاعات (1995-1999)؛

أما الذهب، الذي حقق ارتفاعات مزدوجة الأرقام لأربع سنوات متتالية، فقد حدث فقط خلال فترات التضخم الركودي (1971-1974 و1977-1980).

وجودهما معًا، يصفه هارتنيت بأنه “تراكب فقاعي للحرب والسلام مع التضخم الركودي”.

على المستوى الكلي، لاحظ هارتنيت أنه منذ نوفمبر 2023، تجاوزت وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة وتيرة خفضها للمرة الأولى.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الأسواق الناشئة في دورة خفض أسعار الفائدة، لكن الفارق بين خفض الفائدة ورفعها قد تقلص إلى أدنى مستوى منذ أغسطس 2023.

وأشار إلى أن مؤشر داو جونز المركب (الذي يراه بمثابة أفضل مؤشر لقياس حالة وول ستريت) يواجه ضغطًا تقنيًا لنموذج “قمة مزدوجة” خلال الأسابيع المقبلة، وهو إشارة مهمة على أن البنوك المركزية تتجه بسرعة نحو السياسة المتشددة لمواجهة ازدهار الاقتصاد الاسمي.

“استراتيجية الموازنة الفقاعية”، المواد هي الاختيار الأمثل

اقترح هارتنيت إطار استراتيجية “الموازنة الفقاعية”، وهي شراء أصول “متحمسة” و"مُدانة" في آن واحد، حيث تمثل الأولى الذكاء الاصطناعي والرُقاقات، بينما تشير الثانية إلى الأصول التي فقدت شعبيتها، وانخفضت بشكل مفرط، والتي من المتوقع أن تتلقى دعمًا من موجة الفقاعات في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.

في إطار هذه الاستراتيجية، يرى هارتنيت أن قطاع المواد هو الأفضل لمصاحبته لجنون الرقائق، كما أن الأصول الاستهلاكية، والصينية، والبريطانية تمتلك أيضًا إمكانيات للمزاوجة؛ أما السندات التي تجاهلها السوق فهي غير مناسبة لهذه المنطق.

الدوافع وراء تفاؤله بقطاع المواد تشمل عدة أبعاد:

• تصاعد الصراعات الجيوسياسية العالمية على الموارد الطبيعية؛

• استثمار رأس المال في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة تصل إلى 750 مليار دولار وتواصل ارتفاعه؛

• اقتراب الإنفاق الدفاعي العالمي من 3 تريليون دولار؛

• فجوة الإسكان في الولايات المتحدة تتجاوز 4 ملايين وحدة؛

• و"الارتفاع الضمني" في سعر صرف اليوان الصيني.

كما توفر التحليلات الفنية دعمًا، حيث أن ETF الحديد والصلب يختبر حاليًا أعلى مستوى له قبل الأزمة المالية عام 2008.

تقييم عمالقة الذكاء الاصطناعي يقترب من ذروة الفقاعات التاريخية

بالنسبة للأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أصدر هارتنيت تحذيرًا: أن أكبر عشرة أصول مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تمثل الآن 40% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، مع مستوى تركيز قريب من ذروتي فقاعة “الجميلة 50” في السبعينيات، وارتفاع سوق الأسهم الياباني في الثمانينيات، وفقاعة الإنترنت في التسعينيات.

لكنها لم تصل بعد إلى مستوى فقاعة السكك الحديدية في الثمانينيات.

وفيما يتعلق بكيفية انتهاء هذه الازدهار أو الفقاعة، استشهد هارتنيت بقوانين التاريخ، مشيرًا إلى أن الارتفاع الحاد في عوائد السندات هو العامل الحاسم:

• ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 200 نقطة أساس أنهى فقاعة “الجميلة 50”؛

• ارتفاع عائد السندات اليابانية بمقدار 230 نقطة أساس كسر فقاعة اليابان؛

• ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 260 نقطة أساس في 1999 أنهى فقاعة الإنترنت.