لقد غصت عميقًا في بعض أبحاث توقعات سعر الذهب، وبصراحة فإن الإعداد على المدى الطويل هنا مقنع جدًا. دعني أشرح ما لفت انتباهي.

إذن، إليك الأمر حول توقعات الذهب - معظم الناس يلقون أرقامًا عشوائية من أجل الحصول على نقرات. لكن عندما تتعمق في المنهجية وتنظر إلى ما تقوله الرسوم البيانية، تتضح الصورة أكثر. المؤشرات الفنية الديمومية على الذهب تظهر نمط انعكاس صعودي نموذجي بدأ يكتمل حوالي عام 2023. نحن نتحدث عن تكوين كوب ومقبض يمتد لعشر سنوات وهو الآن في مرحلة التنفيذ.

عند النظر إلى مشهد توقعات سعر الذهب لعام 2024، كانت العديد من المؤسسات تتوقع نطاق 2700-2800 دولار بحلول نهاية 2025. كانت جولدمان ساكس تتوقع 2700 دولار، وبلومبرج كانت بين 1709-2727 دولار، وكان هناك إجماع قوي حول ذلك النطاق 2700-2800 دولار. الآن نحن في منتصف عام 2026 وقد تجاوز الذهب تلك المستويات بكثير. التوقعات التي كانت تبدو متفائلة آنذاك تبدو الآن محافظة.

ما الذي يدفع ذلك؟ الديناميكيات النقدية لها أهمية أكبر بكثير مما يدركه الناس. M2 و CPI كانا في اتجاه تصاعدي ثابت، وهو ما يتحرك تاريخيًا بالتزامن مع أسعار الذهب. الفروقات التي رأيناها لا تدوم - فهي في النهاية تصحح. وتوقعات التضخم، المقاسة عبر TIPS، كانت تحترم هذا القناة الصعودية الديمومية التي تدعم فرضية الصعود.

كما أن الديناميكيات بين الأسواق أيضًا مواتية. قوة اليورو تخلق بيئة ملائمة للذهب، ومع توقعات خفض أسعار الفائدة العالمية، عوائد سندات الخزانة لا تتجه نحو الأعلى. هذا يدعم السوق. في الوقت نفسه، المراكز القصيرة الصافية في العقود الآجلة لا تزال ممتدة، مما يحد من الهبوط لكنه يشير إلى ضرورة الحذر في التموضع.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - زاوية العملات العالمية. بدأ الذهب في تسجيل مستويات قياسية جديدة تقريبًا في كل عملة رئيسية في بداية 2024، قبل انفجار الدولار الأمريكي. كان ذلك هو الإشارة الحاسمة الحقيقية التي أظهرت أن الأمر ليس مجرد قصة دولار.

بالنظر إلى الصورة الأكبر، فإن الفرضية الآن سوق صاعد ناعم مع تسارع قادم في العقد القادم. الأهداف التي تم طرحها - 3100 دولار لعام 2025، 3900-4000 دولار لعام 2026، وربما 5000 دولار بحلول 2030 - تبدو معقولة بالنظر إلى وضعنا الآن في منتصف 2026. يظهر الرسم البياني لمدة 20 سنة أن الأسواق الصاعدة للذهب تميل إلى البدء ببطء ثم تتسارع، وهو النمط الذي نراه بالضبط.

شيء أود ملاحظته - وهذا مهم للتموضع - هو أن الرسم البياني لمدة 50 سنة يشير إلى أن هذه الحركة قد تكون قوية بشكل غير معتاد لأن نمط التوحيد كان طويلًا جدًا. هذه مبدأ فني يستحق الاحترام: التوحيدات الطويلة تنتج اختراقات قوية.

الفضة أيضًا تستحق المتابعة. نسبة الذهب إلى الفضة على مدى 50 سنة تظهر أن الفضة تميل إلى الانفجار لاحقًا في هذه الدورات الصاعدة. ربما لا زلنا في المرحلة المبكرة إلى المتوسطة، لذا قد تصبح الفضة عدوانية في السنوات القادمة.

المستوى الذي يجب مراقبته لإلغاء الصحة هو حوالي 1770 دولار. إذا انخفض الذهب وظل أدنى من ذلك، فإن الفرضية كلها تتعرض للخطر. لكن بالنظر إلى الخلفية النقدية ومسار توقعات التضخم، فإن ذلك احتمال منخفض جدًا.

بالنسبة لأي شخص يتابع توقعات سعر الذهب لعام 2024 وما بعده، المفتاح هو فهم أن الأمر ليس عشوائيًا. إنه مدفوع بعوامل قابلة للقياس - الظروف النقدية، توقعات التضخم، ديناميكيات العملات، وتموضع العقود الآجلة. عندما تتوافق كل تلك العوامل بشكل صعودي، تحصل على حركات مستدامة، وليس مجرد ارتفاعات مؤقتة.

نحن على الأرجح في السنة الثانية أو الثالثة من دورة قد تمتد لعدة سنوات. الإجماع حول 2700-2800 دولار من المؤسسات الكبرى العام الماضي يبدو الآن قديمًا. إذا استمر النمط وبدأ التسارع، فإن تلك الأهداف التي تتجاوز 4000 دولار في نهاية العقد ليست غير معقولة على الإطلاق.