#Gate广场五月交易分享 #美光科技高位跳水 تجربة Micron في عام 2026 شهدت ارتفاعًا مذهلاً (زيادة تزيد عن 150% خلال العام)، لكن مؤخرًا حدث تصحيح عند مستويات عالية، والعامل الرئيسي هو خوارزمية الضغط TurboQuant التي أطلقها معهد جوجل للأبحاث في 24 مارس. تدعي هذه التقنية أنها تقلل من استهلاك الذاكرة لنماذج اللغة الكبيرة بأكثر من 6 مرات، مما أثار قلق السوق من احتمال انقلاب طلب الذاكرة للذكاء الاصطناعي—انخفض سهم MU بأكثر من 20% خلال 6 أيام تداول، وهو أكبر انخفاض متتالي منذ تأثير الرسوم الجمركية في أبريل 2025. ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن TurboQuant لا تزال ورقة بحثية ولم تدخل بعد حيز الإنتاج، وأن الضغط يركز بشكل رئيسي على ذاكرة التخزين المؤقت KV، وليس بديلًا لـ HBM نفسه. يعتقد العديد من المحللين أن رد فعل السوق على ذلك هو "مبالغ فيه" ويمثل "بيع مفرط".

حتى 12 مايو، أغلق سهم MU عند نطاق حوالي 747–767 دولار، بانخفاض يومي قدره حوالي 2.5%.
على الرغم من التصحيح، فإن الزيادة الإجمالية خلال العام الماضي تجاوزت 750%، وتجاوزت القيمة السوقية 8000 مليار دولار.

الاتجاه المستقبلي
عوامل التوقعات الإيجابية:
نقص عرض وطلب HBM: تقريبًا جميع طاقات إنتاج HBM الخاصة بميموريك بيعت تقريبًا في 2026، وزيادة العرض كانت حوالي 20% فقط مقارنة بـ2025، والفجوة بين العرض والطلب مستمرة. أشارت Piper Sandler إلى أن ميموريك ستتبنى "تسعير القيمة" بدلاً من تسعير التكاليف لـ HBM4، مع هامش ربح كبير.
الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا يزال يتسارع: من المتوقع أن تنفق شركات مثل مايكروسوفت، جوجل، Meta حوالي 7000 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي هذا العام، والذاكرة ضرورية جدًا.
تقييم يبدو منخفضًا: نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الحالية حوالي 8 مرات، وFY26 حوالي 14 مرة، وهو أقل بكثير من شركات مثل Nvidia وغيرها من أسهم مفاهيم الذكاء الاصطناعي.
إجماع المحللين يميل إلى التفاؤل: من بين 45 محللًا، 38 منهم يوصون بالشراء أو التوقع بأداء يتجاوز السوق. بنك دويتشه وDA Davidson وضعوا هدف سعر 1000 دولار (الأعلى في السوق)، وTD Cowen حددوا 660 دولار، وUBS 535 دولار.

مخاطر التوقعات السلبية:
دروس دورة الذاكرة التاريخية: في مايو 2018، هبط سهم ميموريك من 64 دولارًا إلى 28 دولارًا بنهاية العام، بانخفاض 57%. تكرار دورة الطلب المرتفع → ارتفاع الأسعار → توسعة المصنعين → دخول الطاقة الإنتاجية للسوق، والتي قد تتكرر.
ارتفاع أسعار DRAM/NAND بشكل كبير: في أبريل، قفز سعر DRAM بنسبة 57% مقارنة بمتوسط الربع الأول، وNAND بنسبة 65-70%. حذر Bernstein من أن الأسعار المبالغ فيها قد تجبر الشركات المصنعة للمعدات الأصلية والموردين على تقليل المشتريات، مما يبطئ وتيرة ارتفاع الأسعار في الربع الثاني.
التهديدات المستقبلية لـ TurboQuant: حتى لو كانت غير متاحة على المدى القصير، فإن إثبات إمكانية نشرها على نطاق واسع قد يشكل تحديًا جوهريًا لطلب HBM.
نموذج TIKR يميل إلى الحذر: يتوقع أن يحقق الحل الوسيط عائدًا إجماليًا بنسبة 6.4% فقط حتى 2030، مع معدل عائد داخلي سنوي أقل من 1%; وإذا لم تحقق الأرباح التوقعات، وترافق ذلك مع ضغط على التقييم، فإن الهدف السعري للحل الأدنى هو 241 دولار فقط.

نقاط المراقبة الرئيسية
في حوالي 24 يونيو، ستصدر ميموريك تقرير أرباح الربع الثالث للسنة المالية 2026، مع التركيز على ما إذا كانت إيرادات NAND لمراكز البيانات ستستمر في التسارع—إذا استمرت في التسارع، فسيتم دحض رواية تدمير الطلب بواسطة TurboQuant مباشرة؛ وإذا توقفت، فسيزداد مصداقية هذه الرواية بسرعة.

الانخفاض الأخير لميموريك نجم عن هلع التغير التكنولوجي، لكن الأساسيات قصيرة المدى (نقص العرض من HBM، والاستثمار الكبير في بنية الذكاء الاصطناعي) لا تزال قوية. الاتجاه على المدى المتوسط والطويل يعتمد على ما إذا كان يمكن لدورة الذاكرة الفائقة أن تكسر القوانين التاريخية، وما إذا كانت تقنيات مثل TurboQuant ستضعف الطلب بشكل جوهري. التقييم الحالي منخفض، لكن المخاطر الدورية لا يمكن تجاهلها، وسيكون تقرير الأرباح في يونيو هو نافذة التحقق الرئيسية.

‌هذه التحليلات للاسترشاد فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية.