في الآونة الأخيرة، تدور نظرية تقول إن الصين قد تقوم ببساطة بإلغاء كل ديونها الأمريكية وتؤدي إلى انهيار اقتصاد الولايات المتحدة من يوم لآخر. يبدو الأمر جذابًا، لكن الخبراء يقولون إنه هراء تمامًا. دعني أشرح لك لماذا، لأن التاريخ أكثر تعقيدًا بكثير مما يبدو.

أولاً، ما هو بالضبط هذا الدين الأمريكي الذي يتحدث عنه الجميع؟ في الأساس، هو القروض التي تأخذها الولايات المتحدة حول العالم. يصدر الحكومة الأمريكية سندات الخزانة لجمع الأموال - أموال تُستخدم لبناء البنية التحتية، ودفع التعليم، والصحة، والمساعدات الاجتماعية، وخاصة الدفاع. هذه الأوراق المالية لها تواريخ استحقاق مختلفة: بعضها قصير الأجل (حوالي سنة)، وبعضها متوسط الأجل (2-10 سنوات)، وأخرى طويلة الأجل (30 سنة). كل فئة لها معدلات فائدة خاصة بها، والتي يتعين على الحكومة دفعها بانتظام.

الآن، لإعطائك فكرة عن الأرقام التي نتعامل معها: في عام 2024، بلغ ميزانية الدفاع الأمريكية 886 مليار دولار. وهو يمثل 3.2% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي و47% من الإنفاق الفيدرالي التقديري. فكر في هذا الرقم للحظة. لدى الولايات المتحدة إجمالي ناتج محلي حوالي 27 تريليون دولار، لذا نعم، يبدو أنها غنية جدًا. لكن المشكلة هي أن الاقتصاد الأمريكي مبني على الدين. في نهاية عام 2023، تجاوز الدين الوطني الإجمالي 34 تريليون دولار للمرة الأولى. إذا قسمت هذا المبلغ على 300 مليون أمريكي، فسيعني أكثر من 100 ألف دولار دين على كل شخص.

الفوائد على هذا الدين أصبحت الكابوس الحقيقي. يقدر الخبراء أن الحكومة تدفع حوالي 600 مليار دولار سنويًا فقط في الفوائد - أكثر من 15% من الإيرادات الضريبية الفيدرالية. في عام 2024 وحده، وصلت الفوائد إلى 1.6 تريليون دولار، مما يجعلها أكبر بند في الإنفاق العام في الولايات المتحدة. إذا ظلت المعدلات مرتفعة، وكل عام يُضاف تقريبًا 4 تريليون دولار من الدين الجديد، فسيذهب قريبًا نصف إيرادات الضرائب الأمريكية فقط لدفع الفوائد. الحكومة الفيدرالية الأمريكية تعيش ببساطة فوق طاقتها.

عجز الميزانية لعام 2023 كان حوالي 1.7 تريليون دولار، بزيادة قدرها 23% عن العام السابق. هذا يعني أن الولايات المتحدة تنفق أكثر بكثير مما تكسب، ويجب عليها باستمرار الاقتراض لملء الفجوة. فكيف يحلون المشكلة؟ بسيط: يطبعون المزيد من الدولارات. وبما أن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية، يمكن للولايات المتحدة حرفيًا طباعة النقود لتخفيف عبء الدين. إنها ميزة لا يملكها العديد من الدول الأخرى.

الآن نصل إلى النقطة المثيرة: الصين ودينها الأمريكي. حاليًا، أكبر دائن خارجي للولايات المتحدة هو اليابان بأكثر من 1.3 تريليون دولار، تليها الصين بحوالي 767.4 مليار دولار. يعتقد الكثيرون أنه إذا باعت الصين كل ديونها الأمريكية مرة واحدة، سينهار النظام الأمريكي. لكن الأمر ليس بهذه البساطة.

أولاً، لماذا جمعت الصين هذا القدر الكبير من الدين الأمريكي؟ عندما انضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية، انفجرت صادراتها وأصبحت واحدة من أكبر المصدرين في العالم. حققت فوائض تجارية هائلة وكسبت مليارات من العملات الأجنبية. جزء كبير من هذه الأرباح استثمر في سندات الخزانة الأمريكية. لماذا؟ لأن الدولار مستقر، والدين الأمريكي يُعتبر آمنًا، ويحافظ على قيمته مع مرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، تساعد الاحتياطيات الضخمة من الأوراق المالية الأمريكية بنك الشعب الصيني على إدارة سعر صرف اليوان، مما يحافظ على استقراره ويحمي تنافسية الصادرات الصينية.

لكن النقطة الحاسمة هي: إذا باعت الصين كل ديونها الأمريكية بسرعة، فلن يكون ذلك ضربة قاتلة للاقتصاد الأمريكي. على العكس، سيكون ضارًا جدًا للصين نفسها. البيع الجماعي الضخم سيخلق فوضى في الأسواق المالية العالمية، وبيع الذعر، وعدم استقرار في كل مكان. ستتكبد الصين خسائر هائلة على احتياطاتها من العملات الأجنبية واستقرار اليوان. سيكون ذلك ما يسميه الخبراء نتيجة "خسارة-خسارة" - الجميع يخسر.

علاوة على ذلك، حتى لو باعت الصين كل ديونها غدًا، فإن الولايات المتحدة لديها أدوات لإدارة الوضع. يمكنها جذب مشترين آخرين عبر قنوات مختلفة، أو يمكن لليابان والمملكة المتحدة زيادة حصصهما. كما أن الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية لديهما أدوات سياسية أخرى - يمكنهما تقليل إصدار السندات الجديدة لتقليل العرض في السوق.

وهنا تأتي البيانات الأكثر إثارة: الـ 767.4 مليار دولار من الديون الأمريكية التي تمتلكها الصين هي فقط جزء صغير من إجمالي 34 تريليون دولار. الأمر يشبه محاولة تحدي عملاق بقيمة 34 تريليون دولار بـ 767 مليار دولار. ليست مباراة متوازنة. بالإضافة إلى ذلك، لدى الولايات المتحدة آلة طباعة النقود. يمكنها حرفيًا طباعة 1.5 تريليون دولار في شهرين إذا لزم الأمر. بيع الدين الأمريكي هو ببساطة هراء من الناحية الاستراتيجية.

ما يحدث بالفعل هو أن الصين تغير استراتيجيتها. ديونها الأمريكية وصلت إلى ذروتها عند 1.3 تريليون دولار، لكنها انخفضت إلى 767.4 مليار دولار في مارس 2024. إذا استمرت هذه الاتجاه، ستنزل الصين إلى المركز الثالث خلف المملكة المتحدة. في الوقت نفسه، الصين تجمع الذهب - وهو أصل احتياطي لا يخاطر بمخاطر الطرف المقابل. زادت بنك الشعب الصيني احتياطياتها من الذهب لمدة 16 شهرًا على التوالي، مضيفة أكثر من 300 طن. في الوقت نفسه، زاد اليابان من سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 16.4 مليار دولار في فبراير، محققًا خامس زيادة على التوالي. أضافت المملكة المتحدة 9.6 مليار دولار، لتصل حصتها إلى 700.8 مليار. حتى بلجيكا قامت بشراء كبير، مضيفة 27 مليار دولار.

هذه هي القصة الحقيقية: بينما تقلل الصين من تعرضها للدين الأمريكي وتتنوع نحو الذهب، يواصل دول أخرى شراء الدين الأمريكي. الولايات المتحدة توسع باستمرار حجم ديونها، والنظام لا يزال يعمل لأن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية العالمية.

إذن، الخلاصة النهائية؟ على الرغم من أن الصين تمتلك كمية كبيرة من الدين الأمريكي، فإن البيع الجماعي الضخم لن يكون الضربة القاتلة التي يتصورها الكثيرون. سيكون ضارًا جدًا للصين، ولدى الولايات المتحدة أدوات وقوة نقدية هائلة لعدم كونها عرضة حقًا لهذا النوع من التحركات. الصين تعرف ذلك، ولهذا فهي تعدل استراتيجيتها، تقلل من الدين الأمريكي وتجمع الذهب. إنها لعبة التخطيط على المدى الطويل.