مراجعة السوق في 13 مايو: مؤشر ناسداك يتراجع عن مكاسبه في أبريل، أسعار النفط تتجاوز 100 دولار، وانخفاض بيتكوين تحت 80 ألف دولار

المؤلف: ديب تشاو TechFlow

الثلاثاء، افتتح وول ستريت على وقع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) التي كانت أكثر سخونة مما كان متوقعًا.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل بنسبة 3.8% على أساس سنوي، مسجلاً أعلى مستوى منذ مايو 2023، وكان السوق يتوقع 3.7%. كما أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بلغ 2.8%، وهو أعلى من التوقعات عند 2.7%. هذا الرقم بحد ذاته كان سيئًا، والأكثر سوءًا هو المنطق وراءه: التضخم يعاد تسريعه، والسبب الرئيسي هو الطاقة، وسبب ارتفاع أسعار الطاقة هو إيران.

لا تزال مضيق هرمز في حالة شبه توقف، وحذر الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية ناصر من أن السوق يفقد حوالي مليار برميل من إمدادات النفط أسبوعيًا؛ وإذا استمر الجمود، فإن العودة إلى الوضع الطبيعي ستتأخر حتى العام المقبل. قبل يوم من إعلان مؤشر أسعار المستهلكين، وصف ترامب اتفاق وقف إطلاق النار مع إيران بأنه “يُحافظ عليه بواسطة جهاز تنفس”، واصفًا المقترح الإيراني المضاد بأنه “قمامة”. وأفادت CNBC خلال تداول الظهيرة أن ترامب يفكر بجدية أكبر في استئناف العمليات العسكرية ضد إيران.

ارتفاع التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، وظلال الحرب تقترب، وهذه الثلاثة تتداخل، ومن المفترض وفقًا للكتب أن تظهر سوق الأسهم، والسندات، والسلع جميعها في حالة هبوط. لكن السوق اليوم لم يتبع القواعد.

الأسهم الأمريكية: داو جونز يتحول إلى اللون الأحمر، وناسداك يعكس مكاسبه في أبريل

أنهى داو جونز التداول مرتفعًا بمقدار 56.09 نقطة ليصل إلى 49,760.56 نقطة، بزيادة قدرها 0.11%. وهو ارتفاع “متواضع جدًا”، حيث انخفض خلال الجلسة بمقدار 255 نقطة، لكن الارتفاع قبل الإغلاق أنقذ الموقف وأدخل المؤشر إلى المنطقة الخضراء.

أما مؤشر S&P 500 فهبط بنسبة 0.16% ليصل إلى 7,400.96 نقطة، وناسداك انخفض بنسبة 0.71% ليصل إلى 26,088.20 نقطة. وارتفع مؤشر Russell 2000 خلال الجلسة بأكثر من 2% لكنه أغلق بانكماش.

السوق مدعوم بشكل رئيسي بأسهم الدفاع. ارتفعت وول مارت بنسبة 2.15%، وUnitedHealth بنسبة 2.06%، وJPMorgan بنسبة 1.68%، وMerck بنسبة 1.48%، وهو نمط كلاسيكي “عندما يأتي التضخم، نشتري السلع الأساسية والتأمين الصحي”.

أما الأسهم التي تم بيعها فهي أكثر الأسهم إثارة على وول ستريت خلال الشهرين الماضيين: الذكاء الاصطناعي ورقائق الحاسوب.

انخفضت شركة Micron بنسبة 3.6%، متراجعة عن مكاسبها التي بلغت 37% في أبريل و53% في الشهر الماضي. وانخفضت AMD بنسبة 2%، وQualcomm بنسبة 11%، وهو تراجع لافت خاصة وأنها كانت قد ارتفعت بنسبة 39% في أبريل. كما انخفضت SanDisk بنسبة 4%، وIntel بنسبة 4%، وTSMC بنسبة تقارب 2%. ومن بين 11 قطاعًا في مؤشر S&P 500، كانت التكنولوجيا في المقدمة في الانخفاض بنسبة 1.5%، والاستهلاك الاختياري بنسبة 0.93%، والصناعات بنسبة 0.4%، والمواد بنسبة 0.2%.

عند توسيع الصورة، نرى أن ناسداك وRussell تقلصا من أكثر من 2% من الانخفاض خلال الجلسة إلى أقل من 1%، وهذا الانعكاس على شكل حرف V يدل على أن المستثمرين لا يزالون داخل السوق، سواء كانوا يشتريون أو يبيعون. لا أحد يرغب في البيع بشكل كامل، لكن مع كل ارتفاع، يرسل البعض الأسهم للخارج.

ارتفع مؤشر VIX بنسبة 6.9% ليصل إلى 18.38، وهو مستوى يسبب الأرق ولكنه لا يدفع إلى استدعاء الشرطة. وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يواصل الارتفاع مع ارتفاع أسعار النفط، وهو ما يمثل مشكلة حقيقية للتكنولوجيا: معدل الخصم عاد إلى أعلى مستوياته التي لا يفضلها المستثمرون.

قال ديفيد أينهورن في مؤتمر Sohn أمام CNBC إنه يعترف بأنه فاته الارتداد على شكل V خلال الأسابيع الستة الماضية، لكنه لا يزال يعتقد أن تقييمات السوق “باهظة جدًا جدًا”. هذه الكلمات الآن تبدو وكأنها بعد فوات الأوان، لكن تذكر أن آخر مرة كانت فيها حالة “مؤشر S&P 500 عند أعلى مستوى تاريخي لكن 50% من مكوناته انخفضت تحت المتوسط المتحرك لـ50 يومًا” كانت بين ديسمبر 1998 ومارس 2000.

أسعار النفط: تتجاوز 100 دولار، و"اتفاق وقف إطلاق النار يُحافظ عليه بواسطة جهاز تنفس"

الثلاثاء، قفز عقد يونيو لخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 4.19% ليصل إلى 102.18 دولار للبرميل، وارتفعت برنت بنسبة 3.4% إلى 107.77 دولار للبرميل.

هذه شمعة على وجه التضخم.

منذ اليوم الأول لتوقيع اتفاق وقف إطلاق النار في أبريل، كانت هناك تسريبات. مر عشرة أسابيع، ولا تزال مضيق هرمز، الممر المائي الذي يمر عبره 20% من النفط العالمي، مغلق بشكل وظيفي. كلمات ترامب “قمامة” و"جهاز تنفس" المستخدمة في الدبلوماسية تقترب من نبرة الحرب، ووفقًا لتقارير، يعيد البنتاغون تقييم خطط “فتح مضيق هرمز بالقوة” و"حماية السفن التجارية".

آخر مرة تجاوز فيها سعر النفط 100 دولار كانت في بداية الحرب عام 2026. والآن، مع عودته إلى هذا المستوى، يواجه السوق حقيقة أصعب من ذلك: هذه الحرب ليست حدثًا قصير الأمد، بل تتحول إلى قاعدة سعرية جديدة.

المستفيد المباشر هو قطاع الطاقة. ارتفع ETF الطاقة XLE بنسبة 2.6%، وهو الأفضل أداءً في ذلك اليوم. لكن الثمن كان واضحًا في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: ارتفاع التضخم في أبريل بمقدار 0.4 نقطة مئوية، مع مساهمة كبيرة من قطاع الطاقة.

رفع بنك باركليز هدف سعر النفط إلى 100 دولار، وما زالت كلمات الرئيس التنفيذي لأرامكو السعودية عن خسارة مليار برميل أسبوعيًا تتردد في أذهان السوق. إذا كان الأمر كذلك، فإن عودة سعر النفط إلى أقل من 80 دولار تتطلب وقف إطلاق النار، وليس تصحيحًا فنيًا.

الذهب والفضة: أصول الملاذ الآمن لا يمكنها الهروب أيضًا

إذا كانت هناك بيانات يمكن أن تكسر منطق “التضخم هو صديق الذهب”، فهي أداء الذهب والفضة يوم الثلاثاء.

انخفض الذهب الفوري بنسبة 0.82% ليصل إلى 4,704.25 دولار للأونصة، وارتد خلال الجلسة ليكسر 4,690 دولار. وانخفضت الفضة إلى 84.53 دولار للأونصة، بانخفاض حوالي 1.09%، بعد أن كانت قد قفزت بأكثر من 6% يوم الاثنين.

لماذا انخفض الذهب والفضة؟

أولاً، انتعاش الدولار. ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين فوق التوقعات أدى إلى استبعاد احتمالية خفض الفائدة هذا العام من حسابات السوق بسرعة. تظهر عقود الفائدة المستقبلية CME أن المتداولين يضعون الآن احتمالية زيادة الفائدة قبل أبريل 2027 بأكثر من 70%، وأن خفض الفائدة خلال العام أصبح مستبعدًا بشكل أساسي. مع قوة الدولار، يصبح الذهب والفضة أضعف.

ثانيًا، ارتفاع العائد الحقيقي. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يواصل الارتفاع مع ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم. الذهب لا يدفع فائدة، وهو دائمًا في علاقة مع العائد الحقيقي كتحوط.

ثالثًا، تراجع الفضة بسبب خصائصها الصناعية. الفضة ليست أصول ملاذ آمن بحتة، فهي معدن صناعي أيضًا. يوم الاثنين، ارتفعت بنسبة 6% بدعم من طلب النحاس في مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، و"الملاذ الآمن"، لكن يوم الثلاثاء، عادت إلى نمطها الطبيعي مع مخاوف الركود الاقتصادي.

لكن الجانب الآخر من القصة هو أن الذهب منذ بداية العام ارتفع حوالي 43%، وخلال العام الماضي زاد بمقدار 1463 دولار للأونصة. هذا التصحيح يبدو أكثر كتصحيح صحي للأرباح، وليس انعكاسًا للاتجاه.

العملات المشفرة: بيتكوين تفقد مستوى 80 ألف دولار

وفقًا لبيانات CoinGecko، هبطت بيتكوين يوم الثلاثاء إلى أدنى مستوى عند حوالي 80,389 دولار، وأخيرًا استقرت حول 80,000 دولار. ويجب أن نذكر أن بداية يوم الاثنين، كانت بيتكوين تتداول عند 82,164 دولار، وهو أعلى سعر افتتاح منذ 31 يناير من هذا العام. من “أفضل افتتاح” إلى “تخترق 80 ألف دولار” خلال يوم واحد فقط.

أما إيثيريوم فكانت أسوأ حالًا. افتتحت عند 2,339 دولار، وانخفضت خلال الجلسة بنسبة 3% إلى 2,259 دولار. واستشهد Wu Blockchain بتوقع داخلي من Fundstrat، بأن ETH قد تنخفض إلى نطاق 1,800-2,000 دولار خلال النصف الأول من العام، وأن سعرها يوم الثلاثاء يبعد عن هذا النطاق بنسبة 10%.

إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة عالميًا حوالي 2.77 تريليون دولار، بانخفاض يومي بنسبة 1.4%. وتظل حصة بيتكوين عند 58.3%، وفي سوق متدهور، غالبًا ما يعني “سيطرة بيتكوين” أن العملات البديلة تتعرض لمزيد من الانخفاض.

البيع جاء من عدة عوامل متراكبة:

أولاً، تم إغلاق مفتاح الرغبة في المخاطرة الكلية. ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3.8%، وعدم وجود أمل في خفض الفائدة، وارتفاع النفط فوق 100 دولار، كل ذلك تراكب في نفس اليوم. العملات المشفرة دائمًا هي الطرف الأبعد في منحنى الرغبة في المخاطرة.

ثانيًا، رد فعل تسريح الرافعة المالية. أظهرت التحليلات أن بيتكوين عند انخفاضها تحت 85,000 دولار، وهو مستوى المتوسط المتحرك لـ100 أسبوع، أدى إلى تفعيل عمليات تصفية نظامية، وفي فترات السيولة الضعيفة، تتعزز عمليات التصفية القسرية للرافعة، وكل عملية تصفية تؤدي إلى تصفية أخرى.

ثالثًا، مشكلة “صنبور” صناديق الاستثمار المتداولة (ETF). دخول المؤسسات إلى سوق العملات المشفرة عبر ETF أصبح أبطأ بشكل ملحوظ هذا العام مقارنة بالعام الماضي. منذ بداية العام، خرجت صناديق بيتكوين الفورية من السوق بقيمة حوالي 4.5 مليار دولار، وهو أسوأ بداية سنة منذ إطلاقها في يناير 2024. هذا يشير إلى أن الطلب الحدودي يتراجع، وأن السوق يفتقر إلى المشترين عند الانخفاض.

الخبر الوحيد المريح هو على المستوى السياسي: صوت مجلس الشيوخ يوم الثلاثاء بموافقة 51 مقابل 45 على ترشيح Kevin Warsh ليكون عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ويعتقد أن Warsh أكثر ودية تجاه العملات المشفرة. لكن هذا الخبر لا يمكنه إنقاذ السوق اليوم، فالأكثر قلقًا هو مدى ارتفاع أسعار النفط خلال الأيام القادمة بعد 15 مايو، وليس ما بعد استقالة باول.

ملخص اليوم: عودة طعم الركود التضخمي

في 12 مايو، ضغطت ثلاثة بيانات على السوق في آن واحد:

الأسهم الأمريكية: داو جونز ارتفع 0.11% بفضل الأسهم الدفاعية، وناسداك انخفض 0.71%، وبدأت موجة جني الأرباح في أسهم الذكاء الاصطناعي ورقائق الحاسوب.

أسعار النفط: قفزت WTI بنسبة 4.19% لتتجاوز 102 دولار، و"اتفاق وقف إطلاق النار يُحافظ عليه بواسطة جهاز تنفس".

الذهب: انخفض بشكل غير معتاد بنسبة 0.82% ليصل إلى 4,704 دولار، مع ارتفاع الدولار والعائد الحقيقي، والأصول الآمنة لا يمكنها الهروب.

العملات المشفرة: بيتكوين تخلت عن مستوى 80 ألف دولار، وانخفضت إلى 80,389 دولار، وإيثيريوم انخفض إلى 2,259 دولار.

السوق الآن يركز على سؤال واحد: هل عاد الركود التضخمي حقًا؟

إذا أظهرت الأسابيع القادمة إشارات حقيقية لتخفيف التوتر في إيران، مثل استئناف مفاوضات وقف إطلاق النار، واستئناف عبور مضيق هرمز، فإن أسعار النفط ستنخفض أولاً، وتوقعات مؤشر أسعار المستهلكين ستتراجع، والأصول الخطرة ستنتعش جماعيًا، والعملات المشفرة ستكون الأكثر مرونة.

أما إذا أصدر ترامب أمرًا باستئناف العمليات العسكرية، فسيصل سعر النفط إلى 120 دولار، وسيكون مؤشر S&P 500 على أعتاب هبوط جديد، وسيصبح مستوى 70,000 دولار لبيتكوين هو الدعم التالي الذي يُختبر.

لكن على الأقل، في اليوم، هناك إشارة واضحة جدًا: عندما تنخفض الأصول الآمنة والأصول عالية المخاطر معًا، فإن السوق يعيد تقييم شيء أكثر إيلامًا، وهو أن قوة الدولار الشرائية تتآكل بسبب التضخم، وأن الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة لا يملك رصيده.