بيت زييف: ميكروستراتيجي مجرد عملية احتيال بوولس! سايلور يبيع العملات لدفع الأرباح فقط لتبرير كلامه

نظرية بيع العملات التي اقترحها مؤسس ميكروستراتيجي، مايكل سايلور، أثارت جدلاً واسعًا. تخطط الشركة لبيع كمية صغيرة من البيتكوين مقابل مساحة رأس مال أكبر، مما دفع بيتر شيف لانتقادها باعتبارها عملية احتيال من نوع بونزي تفتقر إلى التدفق النقدي.

سايلور «نظرية بيع العملات» تواصل الانتشار

عاد مايكل سايلور وStrategy ليكونا محور اهتمام السوق مرة أخرى. في الآونة الأخيرة، أثارت نظرية «بيع العملات» جدلاً واسعًا، بسبب ارتفاع أسهم الأسهم الممتازة التابعة لـStrategy، STRC، إلى ما يقرب من قيمتها الاسمية، وبدأ السوق يتكهن بأن الشركة قد تعدل استراتيجيتها في التمويل وعمليات البيتكوين. يعتقد بعض المستثمرين أن الشركة قد تبيع كمية صغيرة من البيتكوين لدعم توسعات أصول أكبر وتوزيعات أرباح.

• أخبار ذات صلة: نهاية أسطورة عدم البيع: مؤسس ميكروستراتيجي يرد شخصيًا على «نظرية بيع العملات» التي أثارت الجدل

تصريحات سايلور الأخيرة، التي جاءت في سلسلة من التصريحات، جعلت السوق تعيد تفسير مواقفه. خاصةً قوله «بيع بيتكوين واحدة لشراء عشرة بيتكوين»، مما أثار نقاشًا حول ما إذا كانت استراتيجية «عدم البيع» قد تتغير.

انتقد بيتر شيف، الذي لطالما كان متشائمًا بشأن البيتكوين، علنًا، ووصف نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»، وتساءل عن اعتماد الشركة المفرط على مشاعر السوق والدورة الرافعة المالية.

مصدر الصورة: X/@PeterSchiff بيتر شيف يهاجم علنًا، واصفًا نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»

شكوك حول نموذج توزيع الأرباح وغياب التدفق النقدي الحقيقي

يعتقد شيف أن المشكلة الكبرى في Strategy تكمن في نقص التدفق النقدي الأساسي المستمر والثابت من العمليات.

وأشار إلى أنه إذا اضطرت الشركة في النهاية لبيع البيتكوين لدفع الأرباح، فذلك في جوهره إعادة توزيع الأموال بعد تحويل الأصول، وليس من أرباح التشغيل للشركة.

كما انتقد شيف أن Strategy تعتمد على إصدار سندات قابلة للتحويل، وأسهم ممتازة، والتمويل بالرافعة المالية لزيادة حيازتها من البيتكوين، وعلى الرغم من نجاحها في جذب اهتمام السوق، إلا أنها زادت أيضًا من حساسيتها لتقلبات السوق. وفي رأيه، فإن هذا الهيكل يشبه فقاعات الرافعة المالية في الأسواق المالية التقليدية، مع استبدال الأصول الأساسية بالبيتكوين. ووصف الأمر بأنه تحول تدريجي في إيمان Strategy بالبيتكوين إلى لعبة رأس مال عالية التمويل.

السوق يعيد تقييم موقع Strategy

مع استمرار Strategy في زيادة استثماراتها في البيتكوين، بدأ السوق يختلف حول تحديد موقع الشركة. بعض المستثمرين لا زالوا يرونها كـ«بديل لصندوق ETF الرافعة للبيتكوين»، معتقدين أن الشركة من خلال أدوات السوق الرأسمالي، تضخم تأثير الرافعة على أصول البيتكوين. على الرغم من انتشار صناديق ETF الفورية بشكل كبير، إلا أن Strategy لا تزال تحافظ على اهتمام مرتفع وأداء بأعلى من المتوسط.

رأي آخر يرى أن Strategy قد ابتعدت تدريجيًا عن موقعها كشركة برمجيات، وأصبحت أشبه بشركة هندسة مالية تعتمد على البيتكوين.

وبشكل خاص، بعد مناقشة «هل تبيع العملات لدفع الأرباح»، بدأ العالم يعيد النظر في هيكل رأس مالها واستدامتها على المدى الطويل. يخشى بعض المحللين أنه إذا اضطرت الشركة في المستقبل لبيع البيتكوين بشكل دوري للحفاظ على التدفق النقدي، فقد يؤثر ذلك على السرد الإعلاني الذي بنته على مدى سنوات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تستمر، مما يجعل تكلفة التمويل بالرافعة المالية مصدر ضغط محتمل. وإذا استمر سعر البيتكوين في التذبذب لفترة طويلة، فقد يبدأ السوق في تقليل تحمل استراتيجية الشركة.

تجربة تحويل البيتكوين إلى شركة تواجه اختبارًا جديدًا

لطالما كان مايكل سايلور أحد أبرز الداعمين لاحتفاظ الشركات بالبيتكوين، وحتى حول استراتيجية الشركة تقريبًا إلى حاملة أصول البيتكوين.

مع توسع حجم الشركة بسرعة، أصبحت المنتجات المالية المرتبطة بها أكثر تعقيدًا، وبدأ السوق يدرك أن السرد القائم على الاحتفاظ الطويل الأمد بالبيتكوين لم يعد يفسر بشكل كامل منطق تقييم الشركة.

• المؤيدون يرون أن Strategy لا تزال واحدة من أنجح تجارب الشركات في عالم البيتكوين؛
• المنتقدون يرون أن الشركة تعتمد بشكل كبير على قدراتها التمويلية، وقيمتها السوقية المرتفعة، وثقة السوق، وإذا انعكس الاتجاه السوقي، فإن المخاطر قد تتضاعف.

هذه النقاشات تعكس أيضًا أن السوق المشفرة يتجه نحو مزيد من التمويل، وأن العلاقة بين الشركات والمستثمرين والسوق تتغير بسرعة.

تم تجميع محتوى هذا المقال بواسطة وكيل التشفير من جميع المصادر، ومراجعة وتحرير «مدينة التشفير»، وهو لا يزال في مرحلة التدريب، وقد يحتوي على انحرافات منطقية أو أخطاء معلوماتية، ويُرجى اعتباره مرجعًا فقط، وليس نصيحة استثمارية.