تغييرات جديدة في صفوف مديري الصناديق بقيمة مئات المليارات، والنخبة الجديدة تنطلق مدفوعة بالأداء، مع ارتفاع كبير في الحجم

مديرو الصناديق يزدادون وينقصون وراء حجم الإدارة، يعكس ذلك تغيرات الصناعة، ويعكس تطور الاقتصاد. في التحول من النمو المدفوع بالعوامل إلى النمو المدفوع بالابتكار، يُعاد تقييم مرونة النمو ومساحات الخيال في الصناعات التقليدية، بينما تحمل قطاعات التكنولوجيا التي تمثل الإنتاجية الجديدة مزيدًا من التوقعات.

في رأي المهنيين في الصناعة، جوهر الاستثمار هو “الاستثمار في المستقبل”، والتواكب مع العصر ليس خيارًا بل واجبًا. إن التحول العميق الذي أحدثه تطور الذكاء الاصطناعي يدفع إلى إعادة تقييم قيمة الأصول، والنظر إلى المستقبل هو السبيل لامتلاك المستقبل. لم يغير الاختلاف السوقي على المدى القصير الاتجاهات طويلة الأمد، فإعادة بناء علاقات الإنتاج ونماذج الأعمال بواسطة الذكاء الاصطناعي هو الفرصة الحقيقية.

في السوق الهيكلية في السنوات الأخيرة، تتغير أيضًا جيوش مديري الصناديق ذات المليارات: فمديرو الصناديق الذين كانوا في السابق من كبار المديرين بمليارات، بسبب تمسكهم بالمسارات التقليدية، يتراجع حجمهم باستمرار؛ بينما يظهر مديرو الصناديق الشباب الذين يعتنقون موجة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، ويصعدون بسرعة إلى صفوف المليارات.

تغير حجم إدارة مدير الصندوق يعكس اتجاهات تغير الصناعة، ويعكس حالة التطور الاقتصادي. بالنسبة لمديري الصناديق، التواكب مع العصر هو المستقبل.

النجاح الجديد يدفع حجم الإدارة للارتفاع بقوة

في سوق الأسهم التكنولوجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، بعض المديرين الشباب، يعتمدون على أداء قصير الأمد لافت، لتحقيق قفزات في الحجم.

تُظهر بيانات Choice أنه حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، بلغ حجم إدارة صندوق يوان ينغ (永赢) النشط في الأسهم 346.33 مليار يوان، بزيادة تزيد عن 50 مليار يوان عن نهاية عام 2025. من الناحية التفصيلية، فإن صندوق يوان ينغ المتقدم في التصنيع الذكي، وصندوق يوان ينغ للمعدات عالية الجودة، كلاهما يتجاوز 150 مليار يوان.

خلال أكثر من عامين، ارتفع حجم إدارة الصناديق التي يديرها Zhang Lu بسرعة. حتى نهاية مارس 2024، كان حجم صندوق يوان ينغ للتصنيع المتقدم، وصندوق يوان ينغ للمعدات عالية الجودة، أقل من 5 مليارات يوان. من حيث التكوين، يركز صندوق يوان ينغ للتصنيع المتقدم على قطاع الروبوتات، بينما يركز صندوق يوان ينغ للمعدات عالية الجودة على سلسلة الصناعة التجارية الفضائية. مع التكوين المتميز، ووقوفهما على قمة سوق النمو، زاد حجم هذين الصندوقين بشكل كبير.

كما أن حجم إدارة Zhang Mingxin من شركة Huashang يتزايد بسرعة. حتى نهاية الربع الأول من عام 2026، زاد حجم إدارة الصناديق التي يديرها من 102.74 مليار يوان في نهاية 2025 إلى 233.51 مليار يوان. من بين ذلك، تجاوز صندوق Huashang Advantage Industry Hybrid 100 مليار يوان. من خلال التقييم، فإن الأداء المتميز جذب تدفقات كبيرة من الأموال، حتى 8 مايو، حقق صندوق Huashang Advantage Industry Hybrid عائدًا يزيد عن 210% خلال عام واحد. تظهر المعلومات العامة أن Zhang Mingxin لديه خبرة واسعة، لكنه انضم إلى صناعة الصناديق العامة فقط في يناير 2025، ولم يمض وقت طويل كمدير صندوق.

وفي الوقت نفسه، تستقبل جيوش مديري الصناديق المليارية وجوهًا جديدة. مقارنة بنهاية 2025، حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، زاد حجم إدارة صناديق كل من Chen Wenkai من Huatai Bairui، وWu Guoqing من Qianhai Kaiyuan، وFang Jian من Yinhua بشكل كبير، وارتقوا ليصبحوا مديري صناديق بمليارات. من بين هؤلاء المديرين الذين زاد حجم إدارتهم بسرعة، يركزون بشكل عام على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وأداء صناديقهم جيد.

خذ على سبيل المثال Chen Wenkai من Huatai Bairui، الذي تم تعيينه مديرًا للصندوق في أغسطس 2023، حتى نهاية 2025، كان حجم إدارته 28.69 مليار يوان، وفي نهاية الربع الأول من هذا العام، زاد إلى 113.11 مليار يوان. يدير صندوق Huatai Bairui Quality Growth Hybrid، الذي حقق عائدًا يزيد عن 300% حتى 8 مايو.

ومن الجدير بالذكر أن بعض المديرين الماهرين في الاستثمار في الأسهم يمتلكون أيضًا منتجات “Fixed Income+”، ومع انفجار حجم إدارة منتجات “Fixed Income+”، زاد حجم إدارة الصناديق بشكل كبير. على سبيل المثال، بلغ حجم إدارة صندوق Gao Nan من شركة Yongan Fund في الأسهم النشطة 230.56 مليار يوان، وإذا أضفنا “Fixed Income+”، فإن الحجم الإجمالي لإدارة الصناديق لديه أكبر. وهناك أيضًا Hu Zhongyuan من شركة Huashang Fund، حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، كان حجم إدارة الصناديق النشطة في الأسهم 136.24 مليار يوان، وإذا أضفنا “Fixed Income+”، فإن الحجم الإجمالي يتجاوز 250 مليار يوان.

المديرون القدامى يتبعون القواعد، والحجم يتراجع باستمرار

وفي الوقت الذي يحقق فيه المديرون الشباب نجاحات، يظل العديد من المديرين القدامى يتبعون القواعد، ويشهد حجم إدارة الصناديق تراجعًا مستمرًا.

من عام 2019، بدأ سوق الأسهم في موجة من أداء الأصول الأساسية، حيث قادت أسهم الاستهلاك الأساسية والطاقة الجديدة النمو، وبرز بعض المديرين بشكل كبير، مثل Zhang Kun من E Fund، وLiu Yanchun من JingShun Changcheng، وGe Lan من China Europe Fund، حيث تجاوزت إدارة أموالهم في بعض الأحيان تريليون يوان.

اليوم، انخفضت إدارة تلك المديرين بشكل كبير. حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، كانت إدارة Zhang Kun تبلغ 416.72 مليار يوان، بانخفاض يزيد عن 60 مليار يوان مقارنة بنهاية 2025. كما انخفضت إدارة Ge Lan من 340.58 مليار يوان في نهاية 2025 إلى 321.97 مليار، وانخفضت إدارة Liu Yanchun من 314.75 مليار إلى 265.5 مليار يوان.

من حيث التكوين، لا تزال مراكزهم تتشابه مع الماضي. وفقًا للتقارير الدورية، ظل Zhang Kun متمسكًا بأسهم المشروبات الكحولية، فمثلاً، حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، كانت أكبر ثلاث حصص في صندوق E Fund Blue Chip Select هي Kweichow Moutai وWuliangye وLuzhou Laojiao. لكن من حيث الأداء، لا تزال قيمة الصندوق عند مستوى الذروة في بداية 2021، وتظل أقل من ذلك بكثير.

كما أن Liu Yanchun، الذي فاته سوق التكنولوجيا، يعاني أيضًا. حتى 8 مايو من هذا العام، انخفضت قيمة صندوق Invesco Great Wall Emerging Growth خلال 5 سنوات بأكثر من 48%. هذا الصندوق، الذي يحمل اسم “نمو ناشئ”، ظل يركز على الأسهم في قطاعات المشروبات الكحولية، والاستهلاك، والأدوية.

وفي رأي المهنيين، لدى المديرين القدامى إطار استثمار كامل. فالأصول التي يحتفظون بها، رغم أنها متأخرة، قد تحقق عائدات مع مرور الوقت، لكن الأمر يمثل اختبارًا كبيرًا للمستثمرين الذين يحتفظون بهذه الصناديق على المدى الطويل. حتى الأصول الممتازة، إذا كانت مبالغ فيها، فإن ثمنها غير عادي.

وفي مواجهة تغيرات السوق، بدأ العديد من الصناديق في تحسين استراتيجيتها. في 9 مايو، أصدرت شركة Invesco Great Wall إعلانًا، يفيد بأنه تم تعيين مديرين جدد لثلاثة صناديق، هي Invesco Great Wall Dingyi Hybrid Fund، وInvesco Great Wall Domestic Demand Growth Hybrid Fund، وInvesco Great Wall Domestic Demand Growth No. 2 Hybrid Fund.

ومثل ذلك، في يوليو 2025، زاد Ge Lan من إدارة China Europe Healthcare Hybrid Fund، بتعيين Zhao Lei كمدير صندوق. وفي نهاية أبريل من هذا العام، أعلنت شركة China Europe أن مدير صندوق China Europe Mingrui New Starting Point Hybrid Fund قد تغير من Ge Lan إلى Dai Yunfeng. حاليًا، يدير Ge Lan صندوقين في مجال الأدوية، ولم يعد يدير صناديق تستثمر في السوق بأكملها.

الزيادة والنقصان في الحجم ضروريان لمواكبة العصر

وراء زيادة أو نقصان حجم إدارة الصناديق، يكمن تغير الصناعة، ويعكس تطور الاقتصاد.

كان “شرب الخمر وتناول الدواء” في السابق هو الطريق المضمون لتحقيق عوائد فائقة مستقرة، حيث كانت أسهم Kweichow Moutai وغيرها تتصدر قوائم الأسهم المملوكة بشكل كبير. ومع انتقال مفهوم الذكاء الاصطناعي من مجرد مفهوم إلى مركز الصناعة، وأصبح قوة دافعة لنمو الاقتصاد، تغيرت مصادر العوائد الفائقة بشكل ملحوظ.

وتغيرت أيضًا الأسهم المملوكة بشكل رئيسي في الصناديق العامة. حتى نهاية 2025، كانت أكبر 50 حصة مملوكة في الصناديق العامة تتضمن 9 أسهم فقط من قطاع السلع والخدمات الاستهلاكية. منذ بداية العام، خفضت الصناديق العامة مرة أخرى من حيازتها لأسهم الاستهلاك، حتى نهاية الربع الأول، كانت هناك 5 أسهم فقط من قطاع السلع الاستهلاكية، منها Kweichow Moutai وShanxi Xingjiu وWuliangye وLuzhou Laojiao، وكان هناك فقط Midea Group في قطاع الأجهزة المنزلية. بالمقابل، أصبحت مجموعة كبيرة من “نجوم الذكاء الاصطناعي” ضيوفًا مميزين في قوائم الصناديق. حتى نهاية الربع الأول من هذا العام، كانت 18 شركة من قطاع تكنولوجيا المعلومات ضمن أكبر 50 حصة مملوكة في الصناديق العامة، وكان شركة Zhongji Xuchuang الرائدة في مجال الموديلات الضوئية من بين أكبرها.

في التحول من النمو المدفوع بالعوامل إلى النمو المدفوع بالابتكار، يُعاد تقييم مرونة النمو ومساحات الخيال في الصناعات التقليدية، بينما تحمل قطاعات التكنولوجيا التي تمثل الإنتاجية الجديدة مزيدًا من التوقعات.

ويجب التنويه إلى أن بعض المديرين المخضرمين يواصلون السعي للتغيير، ويعتنقون التغيير بشكل نشط، حيث تتصاعد قيمة الصناديق التي يديرونها.

على سبيل المثال، صندوق Ruiyuan Growth Value Hybrid الذي يديره Fu Pengbo، خسر أكثر من 30% في 2022، وخسر أكثر من 20% مرة أخرى في 2023، مع استمرار الشكوك في السوق. في 2024، حقق هذا الصندوق أرباحًا ضئيلة تقل عن 2%، وهو أداء ضعيف. في 2025، بدأ في شراء أسهم مفاهيم الذكاء الاصطناعي مثل PCB والرقائق. حتى 8 مايو من هذا العام، حقق صندوق Ruiyuan Growth Value Hybrid عائدًا يزيد عن 110% خلال عام واحد.

وفي رأي المهنيين، جوهر الاستثمار هو “الاستثمار في المستقبل”، والتواكب مع العصر ليس خيارًا بل واجبًا. إن التحول العميق الذي أحدثه تطور الذكاء الاصطناعي يدفع إلى إعادة تقييم قيمة الأصول، والنظر إلى المستقبل هو السبيل لامتلاك المستقبل. لم يغير الاختلاف السوقي على المدى القصير الاتجاهات طويلة الأمد، فإعادة بناء علاقات الإنتاج ونماذج الأعمال بواسطة الذكاء الاصطناعي هو الفرصة الحقيقية، حسب قول Lin Qingyuan، مدير صندوق Ping An Dingyue Hybrid.

قال Liu Qingxiang، مدير صندوق China Merchants Schroder Rongxin Hybrid، إن التحدي الحالي هو موازنة السيطرة على المخاطر والعائد، وأن استراتيجية التوازن بين قيمة الأرباح والنمو لا تزال ذات قيمة، لكن البيئة السوقية ومعنى الأرباح والنمو تتغير باستمرار. يجب تحديث فهمنا للأساليب، والصناعات، والأسهم بشكل مناسب، مع التركيز على تتبع التغيرات الصناعية على المستوى المتوسط، والبحث العميق في الأسهم.

وأعرب العديد من مديري الصناديق المتميزين عن أن القدرة التنافسية الأساسية لمديري الصناديق قد تحولت من مجرد توقيت السوق واختيار الأسهم إلى فهم عميق لاتجاهات الصناعة، والقدرة على التعلم المستمر، مع ضرورة تجاوز التحليل المالي الساكن، والتعمق في تطور المسارات التقنية، وتوجيه السياسات الصناعية، وتغيرات التنافس العالمي، مع التركيز على التعرف على الشركات والبيئات التي يمكنها تحديد المستقبل وخلق المستقبل.