سوق الأسهم لا يتجاهل إيران. إنه يرتفع لثلاثة أسباب حقيقية جدًا لهذه الأسباب

يعمل المتداولون في قاعة التداول في بورصة نيويورك (NYSE) في مدينة نيويورك، الولايات المتحدة، 5 مايو 2026.

بريندان مكدرميد | رويترز

الحرب بين الولايات المتحدة وإيران مستمرة دون أي علامة على التوصل إلى اتفاق سلام بعد. يجب على أحد أن يخبر سوق الأسهم.

بعد انخفاض صغير في البداية قرب بداية الحرب، تعافى مؤشر S&P 500 ليصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، مغلقًا فوق 7400 يوم الاثنين للمرة الأولى على الإطلاق حتى مع بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة.

يقول البعض إن سوق الأسهم يتجاهل التأثير القادم للحرب، المدعوم بالنشاط المضاربي. لكن الأمر أكثر من ذلك.

هناك أسباب أساسية حقيقية جدًا لعودة السوق، بما في ذلك اقتصاد أقل اعتمادًا على النفط لتشغيله، وهوامش ربح قوية للشركات مع تكاليف الطاقة كمدخل صغير، وشركات التكنولوجيا التي تكون أعمالها معزولة عن التأثير الذي يدفع أرباح مؤشر S&P 500 إلى الأمام.

لقد أنجز المؤشر بسرعة استعادة خسائره من أدنى مستوى في مارس، حيث تعافى بنحو 17% من حوالي 6300 خلال أكثر من شهر بقليل.

رمز مخطط الأسهم أيقونة مخطط الأسهم

S&P 500، منذ بداية العام

عندما ضربت الولايات المتحدة طهران لأول مرة في 28 فبراير، انخفض مؤشر S&P 500 فقط حوالي 8% من الذروة إلى القاع. بمعنى آخر، لم يتعرض حتى لتصحيح — الذي يُعرف بأنه انخفاض أكبر من 10% وأقل من 20% — والذي من الناحية النظرية كان سيلي صدمة الطاقة التي تنتشر عبر الاقتصاد العالمي.

في ذروته، منذ بدء الصراع، ارتفعت أسعار النفط فوق 120 دولارًا للبرميل، وكانت آخر مرة فوق 100 دولار. ارتفعت أسعار البنزين فوق 4.50 دولارات للجالون في المحطات، وتجاوزت 5 دولارات في العديد من الولايات.

عدّ العديد من المستثمرين مرونة السوق نتيجة للمدة، بمعنى أمل أن الشركات يمكنها التنقل عبر اضطرابات سلسلة التوريد الناتجة عن إغلاق مضيق هرمز طالما كانت مؤقتة، وليست شديدة جدًا.

لكن مع ارتفاع الأسهم حتى مع استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في شهره الثالث، حان الوقت للنظر في تفسيرات أكثر بناءة.

إليك بعضًا منها:

تأثير محدود على الشركات

حتى لو أعيد فتح مضيق هرمز غدًا، فقد تم الضرر بالفعل. يتوقع خبراء المجال أن يستغرق الأمر أسابيع حتى تصل السفن الخارجة من ممر النفط إلى وجهاتها في أمريكا الشمالية أو أوروبا أو شرق آسيا. وحتى بعد ذلك، لا يُتوقع أن تعود أسعار النفط إلى ما كانت عليه قبل الأزمة، مما يعني أن الشركات والمستهلكين حول العالم سيواجهون ضغوط أسعار أكبر لفترة من الزمن.

لكن عندما يتعلق الأمر بسوق الولايات المتحدة، فإن العديد من الشركات لن تتأثر كثيرًا بالتغيير، على الأقل وفقًا لمكالمات أرباحها الأخيرة. وجدت مراجعة شركة تريفاريت للأبحاث لـ 1465 نصًا من تقارير الأرباح منذ بداية مارس أن 10% فقط من إجمالي قيمة سوق الأسهم الأمريكية تتوقع تأثيرًا سلبيًا أو مختلطًا من الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. وقالت الشركة إن هذا التقدير بنسبة 10%، إن كان هناك أي شيء، هو مبالغة.

بالنسبة للمستثمرين، ما يعنيه ذلك هو أن مؤشر S&P 500 قد يواصل الأداء الجيد، حتى لو عانت أجزاء معينة من السوق. شركة تريفاريت حذرة بشكل خاص من قطاع المستهلكين الاختياري، حيث أبدت العديد من الشركات بالفعل تأثير الحرب على المستهلك. وتلك الشركات التي أظهرت تقلصًا متكررًا منذ بداية العام هي أيضًا أسماء يجب تجنبها، مثل بعض شركات البرمجيات، حسبما قالت الشركة.

أرباح تكنولوجية رائعة

كما أكدت موسم الأرباح الأخير على أهمية ركيزة أخرى من سوق الثور: الذكاء الاصطناعي.

في الواقع، أصبحت أكبر الشركات في مؤشر S&P 500 الآن الأكثر استثنائية من حيث الأرباح على الإطلاق. أشار كبير الاقتصاديين في شركة أبولو، تورستن سلوق، إلى أن أكبر 10 شركات في مؤشر S&P 500 تمثل الآن حوالي 34% من أرباح المؤشر الإجمالية، مضاعفة من 17% في عام 1996. وأشار قسم التداول في جي بي مورغان الأسبوع الماضي إلى أن أرباح شركات “السبع الرائعة” تتجاوز أرباح الـ 493 شركة الأخرى في مؤشر S&P 500 بأكثر من 40%، وهي مستويات لم تُرَ منذ عام 2014.

وبالتأكيد، فإن هذا التركيز الهائل يثير قلق المستثمرين الذين يدركون مخاطر الاعتماد على عدد قليل من الأسماء فقط. لكن التسارع في الأرباح خلال موسم التقارير الربع الأول من قبل عمالقة التكنولوجيا، مع توسع سريع في حالات استخدام الذكاء الاصطناعي، وتضخم الإنفاق الرأسمالي، يجعل المستثمرين واثقين من أن تركيز السوق هو ميزة، وليس عيبًا، وأن القصة الأساسية في الذكاء الاصطناعي سليمة.

الاستقلال عن النفط

هناك أيضًا حقيقة أن الاقتصاد الأمريكي أقل اعتمادًا على النفط مما كان عليه خلال الأزمات السابقة. قال أنطونيو غابرييل، الاقتصادي العالمي في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية، في ملاحظة الشهر الماضي إن الولايات المتحدة بحاجة فقط إلى حوالي ثلث كمية النفط التي كانت بحاجة إليها في السبعينيات لإنتاج نفس مقدار الناتج المحلي الإجمالي.

حتى لو تصاعدت الحرب في إيران، فإن أي صدمة في سعر النفط بنسبة 10% سيكون لها تأثير بنسبة ربع نقطة مئوية فقط على التضخم اليوم، مقارنة بتأثيرها البالغ 0.90 نقطة مئوية في السبعينيات، حسبما أشار غابرييل.

“يبدو أن تكرار سيناريو السبعينيات غير مرجح”، كتب غابرييل.

اختر CNBC كمصدر مفضل لديك على جوجل ولا تفوت لحظة من أكثر الأسماء موثوقية في أخبار الأعمال.