هل لاحظت من قبل كيف يمكن للأصول المشفرة أن ترتفع إلى مستويات جنونية ثم تنهار بنفس القوة؟ بدأت أتساءل إذا كان هذا طبيعيًا حقًا أم أن هناك شيئًا أعمق يحدث. اتضح أن هذه الدورات البرية ليست عشوائية على الإطلاق—إنها ما يسميه الاقتصاديون فقاعات، وتتبع نمطًا يمكن التنبؤ به إلى حد كبير.

إليك الأمر عن فقاعات العملات المشفرة تحديدًا. عندما تقع أصل رقمي في واحدة منها، ترى ثلاثة أشياء تحدث في آن واحد: السعر يقفز إلى ما يتجاوز بكثير ما تبرره الأسس، الجميع متحمس ويضارب بشكل جنوني، لكن الاعتماد الحقيقي في العالم الحقيقي يبقى منخفضًا جدًا. الأمر وكأن الجميع يراهن على الإمكانيات بدلاً من الفائدة الفعلية.

الاقتصادي هايمان مينسكي شرح كيف تتشكل الفقاعات فعليًا، وهو أمر مثير للاهتمام. هناك خمس مراحل—الانتقال، الازدهار، النشوة، جني الأرباح، والذعر. أولاً، يبدأ الناس بشراء الاتجاه لأنه يبدو واعدًا. ثم تنتشر الأخبار، ويتدفق المزيد من المال، ويبدأ السعر في الارتفاع. هذه هي مرحلة الازدهار. بعد ذلك تأتي النشوة، حيث تتضخم الأسعار إلى مستويات سخيفة ولم يعد أحد يهتم بالتحذيرات. الجميع فقط يطارد الأرباح.

ثم تأتي الحقيقة. تبدأ مرحلة جني الأرباح عندما يبدأ المال الذكي في سحب أرباحه من الطاولة. يدرك الناس أن هذا لا يمكن أن يستمر للأبد. وأخيرًا، يدخل الذعر حيز التنفيذ. يسيطر الخوف، ويزداد ضغط البيع، وتنخفض الأسعار بشكل حاد. هذه بشكل أساسي دورة حياة معظم فقاعات العملات المشفرة.

عند النظر إلى تاريخ البيتكوين، يمكنك رؤية تكرار هذا النمط. مر البيتكوين بدورات رئيسية في 2011، 2013، 2017، و2021. فقاعة 2011 شهدت ارتفاع الأسعار إلى 29.64 دولار قبل أن تنهار إلى 2.05 دولار. ثم وصلت إلى 1152 دولار في 2013 قبل أن تنخفض إلى 211 دولار. كانت دورة 2017 ضخمة—وصلت إلى 19,475 دولار في الذروة، ثم انخفضت إلى 3,244 دولار. وفي 2021؟ وصلت إلى 68,789 دولار قبل أن تتراجع بشكل كبير. الآن نحن حول 80.47 ألف دولار، مما يظهر أن البيتكوين تطورت وتجاوزت مجرد دورات الفقاعات.

هناك في الواقع مقياس يستخدمه المتداولون لاكتشاف هذه الفقاعات مبكرًا. يُسمى مضاعف مايير، الذي أنشأه مستثمر العملات المشفرة تريس مايير. ببساطة، تأخذ سعر البيتكوين الحالي وتقسمه على متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يصل هذا النسبة إلى 2.4 أو أعلى، فإنه يشير تاريخيًا إلى أن فقاعة تتشكل أو هي قيد التكوين. خلال جميع دورات فقاعة البيتكوين الكبرى، كان مضاعف مايير يتجاوز ذلك الحد 2.4 قبل القمم.

ما هو مثير للاهتمام هو أن فقاعات العملات المشفرة ليست مثل فقاعات التمويل التقليدي. لدى التمويل التقليدي تاريخه الخاص—فقاعة التوليب في القرن السابع عشر، انهيار الدوت كوم في 2002 الذي قضى على 78% من القيمة، فقاعة الإسكان. لكن الديناميات مختلفة. فقاعات العملات المشفرة مدفوعة أكثر بالمضاربة والضجة، بينما الأسواق التقليدية تتضمن عوامل هيكلية أكثر.

السبب في حدوث فقاعات العملات المشفرة بسيط جدًا: المضاربة والضجة هما المحركان الرئيسيان. يطلق شخص مشروعًا، ويصبح الناس متحمسين للإمكانيات، ويبدأ الخوف من الفقدان (FOMO)، ويتدفق المال بغض النظر عن القيمة الفعلية. ثم، لا محالة، تلاحق الحقيقة.

لكن إليك ما تغير مؤخرًا. البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى لم تعد مجرد أدوات لفقاعات. لقد أثبتت البيتكوين نفسها كمخزن حقيقي للقيمة، وتمكن من الإدماج المالي والمدفوعات عبر الحدود، وبعض الدول تبنته حتى كعملة قانونية. هذا تحول كبير عن وقت كان يُنظر فيه إلى العملات المشفرة على أنها أصول مدفوعة فقط بالضجيج.

بالنسبة لي، فهم فقاعات العملات المشفرة لا يتعلق بالتنبؤ بالانهيار القادم—إنه عن التعرف على النمط واتخاذ قرارات أذكى. السوق نضج بما يكفي لنرى الآن مضاربة حقيقية، وليس مجرد ضجة. يحدث اعتماد حقيقي. هذا لا يعني أن الفقاعات لن تحدث مرة أخرى، لكنه يعني أن التكنولوجيا الأساسية لها قيمة فعلية تتجاوز دورة الضجيج. هذه هي القصة الحقيقية التي تستحق الانتباه إليها.