بيت زييف: ميكروستراتيجي مجرد عملية احتيال بوولس! سايلور يبيع العملات لدفع الأرباح فقط لتبرير كلامه

نظرية بيع العملات التي اقترحها مؤسس ميكروستراتيجي مايكل سايلور أثارت جدلاً واسعًا. تخطط الشركة لبيع كمية صغيرة من البيتكوين مقابل الحصول على مساحة رأس مال أكبر، مما دفع بيتر شيف لانتقادها باعتبارها عملية احتيال من نوع بونزي تفتقر إلى التدفق النقدي.

سايلور «نظرية بيع العملات» تواصل الانتشار

عاد مايكل سايلور وStrategy ليصبحا محور اهتمام السوق مرة أخرى. في الآونة الأخيرة، أثيرت نقاشات حول ما يُعرف بـ«نظرية بيع العملات»، وذلك بسبب ارتفاع أسهم الأسهم الممتازة STRC التابعة لـStrategy إلى ما يقرب من قيمتها الاسمية، وبدأ السوق يتكهن بأن الشركة قد تعدل استراتيجيتها في التمويل وعمليات البيتكوين. يعتقد بعض المستثمرين أن الشركة قد تبيع كمية صغيرة من البيتكوين لدعم توسعات أصول أكبر وتوزيعات أرباح.

• أخبار ذات صلة: نهاية أسطورة عدم البيع: مؤسس ميكروستراتيجي يرد شخصيًا على «نظرية بيع العملات» التي أثارت الجدل

تصريحات سايلور الأخيرة، التي جاءت في سلسلة من التصريحات، جعلت السوق تعيد تفسير مواقفه. خاصةً قوله «بيع بيتكوين واحد وشراء عشرة بيتكوين»، مما أثار نقاشات حول ما إذا كانت استراتيجية «عدم البيع» قد تتعرض لتعديلات.

انتقد بيتر شيف، الذي لطالما كان متشائمًا بشأن البيتكوين، علنًا ووصف نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»، وتساءل عن اعتماد الشركة المفرط على مشاعر السوق والدورة الرافعة المالية.

مصدر الصورة: X/@PeterSchiff بيتر شيف يهاجم علنًا، واصفًا نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»

بيتر شيف يشكك في نموذج توزيع الأرباح ويقول إنه يفتقر إلى تدفق نقدي حقيقي

يعتقد شيف أن المشكلة الكبرى في Strategy تكمن في افتقار الشركة إلى تدفق نقدي أساسي مستمر ومستقر من العمليات.

وأشار إلى أنه إذا اضطرت الشركة في النهاية لبيع البيتكوين لدفع الأرباح، فذلك في جوهره إعادة توزيع للأصول بعد تحويلها إلى نقد، وليس من أرباح التشغيل للشركة.

كما انتقد شيف، أن Strategy تعتمد على إصدار سندات قابلة للتحويل، وأسهم ممتازة، وتمويل بالرافعة المالية لتوسيع حيازاتها من البيتكوين، وعلى الرغم من نجاحها في جذب اهتمام السوق، إلا أنها زادت من حساسيتها لتقلبات السوق. وفي رأيه، فإن هذا الهيكل يشبه فقاعات الرافعة المالية في الأسواق المالية التقليدية، مع استبدال الأصول الأساسية بالبيتكوين. ووصف الأمر بأنه يتحول تدريجيًا إلى لعبة مالية عالية التمركز على البيتكوين.

السوق يعيد تقييم موقع Strategy

مع استمرار Strategy في زيادة استثماراتها في البيتكوين، بدأ السوق يختلف حول تحديد موقع الشركة. بعض المستثمرين لا زالوا يرونها كـ«بديل لصندوق ETF الرافعة للبيتكوين»، معتقدين أن الشركة من خلال أدوات السوق الرأسمالي، تضخم تأثير الرافعة على أصول البيتكوين. على الرغم من انتشار صناديق ETF الفورية بشكل كبير، إلا أن Strategy لا تزال تحافظ على اهتمام مرتفع وأداء بأعلى من المتوسط.

وجهة نظر أخرى ترى أن Strategy قد ابتعدت تدريجيًا عن موقعها كشركة برمجيات، وأصبحت أشبه بشركة هندسة مالية تعتمد على البيتكوين.

خصوصًا بعد أن بدأ السوق يناقش «هل تبيع الشركة العملات لدفع الأرباح»، وأعاد النظر في هيكل رأس مالها واستدامتها على المدى الطويل. بعض المحللين يخشون أنه إذا اضطرت الشركة في المستقبل لبيع البيتكوين بشكل دوري للحفاظ على التدفق النقدي، فإن ذلك قد يضر بالسردية التي بنتها على مدى سنوات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تستمر، مما يجعل تكلفة التمويل بالرافعة المالية مصدر ضغط محتمل. وإذا استمر سعر البيتكوين في التذبذب لفترة طويلة، فقد يبدأ السوق في تقليل تحمل استراتيجية الشركة.

تجربة الشركات في البيتكوين تواجه اختبارًا جديدًا

لطالما كان مايكل سايلور أحد أبرز الداعمين لاحتفاظ الشركات بالبيتكوين، بل وحول استراتيجية الشركة تقريبًا إلى حاملة لأصول البيتكوين.

ومع توسع حجم الشركة بسرعة، أصبحت هياكل المنتجات المالية أكثر تعقيدًا، وبدأ السوق يدرك أن السرد القائم على الاحتفاظ طويل الأمد بالبيتكوين لم يعد يفسر بشكل كامل منطق تقييم الشركة.

• المؤيدون يرون أن Strategy لا تزال واحدة من أنجح تجارب الشركات في البيتكوين على مستوى العالم؛
• المنتقدون يرون أن الشركة تعتمد بشكل كبير على قدراتها التمويلية، وقيمتها السوقية المرتفعة، وثقة السوق، وإذا ما انعكس الاتجاه السوقي، فإن المخاطر قد تتضاعف.

هذه النقاشات تعكس أيضًا أن السوق المشفرة يتجه تدريجيًا نحو المزيد من التمويل، وأن العلاقة بين الشركات والمستثمرين والسوق تتغير بسرعة.

تم تجميع محتوى هذا المقال بواسطة وكيل التشفير من جميع المصادر، ومراجعة وتحرير «مدينة التشفير»، وهو لا يزال في مرحلة التدريب، وقد يحتوي على انحرافات منطقية أو أخطاء معلوماتية، والمحتوى للاستخدام فقط كمرجع، وليس نصيحة استثمارية.