مؤخرًا أثناء دراسة المدفوعات عبر الحدود، اكتشفت أن الكثيرين لا يزالون غير واضحين بشأن مفهوم اليوان الخارجي. في الواقع، هذا الأمر يتعلق بنظامي سعر صرف مختلفين تمامًا داخل وخارج البلاد، ويستحق فهمه جيدًا.

ببساطة، فإن منطق تداول اليوان داخل البلاد وخارجها يختلف تمامًا. اليوان داخل البلاد (CNY) هو النسخة التي يتم تداولها في الصين، وتحت سيطرة البنك المركزي بشكل صارم، مع قيود واضحة على تقلبات سعر الصرف، حيث يكون نطاق التذبذب اليومي هو ±2%، والمشاركون الأساسيون هم البنوك المحلية، الشركات والأفراد، ويستخدم لمعالجة التسويات الاقتصادية اليومية. أما اليوان خارج البلاد (CNH)، فهو النسخة التي يتم تداولها في هونغ كونغ، لندن، سنغافورة وغيرها، ولا يتدخل البنك المركزي مباشرة، ويحدد سعر الصرف بشكل كامل بواسطة قوى السوق الدولية من العرض والطلب، والمشاركون هم البنوك الأجنبية، صناديق الاستثمار، الشركات متعددة الجنسيات، ويستخدم بشكل رئيسي للاستثمار عبر الحدود والتجارة الدولية.

لماذا يوجد سوقان؟ السبب الرئيسي هو التاريخ. لم يتم بعد فتح الحساب الرأسمالي بالكامل في الصين، من جهة لعزل المخاطر الخارجية، ومن جهة أخرى لدفع عملية دولنة اليوان، لذا أُنشئ هذان السوقان الموازيان. السوق الداخلي (CNY) يهدف إلى ضمان استقرار المالية المحلية، بينما يسهل اليوان الخارجي (CNH) على حاملي اليوان خارج الصين تقليل تكاليف المعاملات عبر الحدود، مثل مشاريع "حزام واحد، طريق واحد" التي غالبًا ما تستخدم تسوية CNH.

في الواقع، لم تكن هذه الممارسة حكرًا على الصين. الهند، البرازيل، ماليزيا، كوريا الجنوبية وغيرها من الدول لديها تمييز مماثل، وغالبًا ما يتم التداول في السوق الخارجي من خلال سوق العقود الآجلة غير التسليم. الهدف الأساسي من هذا التصميم هو السيطرة على تدفقات رأس المال، ومنع تأثير تقلبات السوق العالمية على الاقتصاد المحلي.

بالنسبة للأشخاص العاديين، فإن الاختلاف بين السوقين يؤثر مباشرة على صرف العملات، والاستثمار، ومخاطر سعر الصرف. يمكن للأفراد داخل البلاد أن يبدلوا 50,000 دولار أمريكي سنويًا بقيمة CNY، ويجب عليهم التصريح عن الاستخدام، لكن فتح حساب بنكي في هونغ كونغ باستخدام CNH لا يواجه تقريبًا قيودًا. من ناحية الاستثمار، يُستخدم اليوان داخل البلاد لشراء الأسهم الصينية (A-shares) والمنتجات المالية المحلية، بينما يُستخدم اليوان الخارجي لشراء الأسهم في هونغ كونغ أو سندات "دونغ" (مستندات دين صينية مقومة باليوان). إذا دفعت الشركات المستوردة باستخدام CNH، فإنها تتحمل مخاطر أكبر على سعر الصرف، لكن المضاربين يمكنهم الاستفادة من فرق السعر بين CNY و CNH لتحقيق أرباح.

كمثال، شركة تصدير في شنغهاي تتلقى 1 مليون دولار، وتقوم بتحويلها إلى اليوان داخل الصين وفقًا لسعر الصرف المحدد من قبل البنك المركزي، وهو محكوم، لكن عند تحويلها إلى حساب خارجي في هونغ كونغ وفقًا لسعر CNH، قد تربح أكثر أو أقل، لأن CNH أكثر تقلبًا. عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، غالبًا ما يهبط سعر CNH بسرعة بسبب بيع رؤوس الأموال الدولية لليوان، لكن CNY، بفضل تدخل البنك المركزي، يتعرض لتقلبات أقل بكثير.

مع تطور عملية دولنة اليوان، خاصة مع توسع استخدام اليوان الرقمي عبر الحدود، فإن فرق سعر الصرف بين السوقين سيبدأ في التضاؤل تدريجيًا. ومع ذلك، فإن سعر CNH لا يزال أكثر حساسية، ويتأثر بسهولة بالأحداث الدولية، مثل التوترات بين الصين والولايات المتحدة، بينما يظل CNY يركز على "استقرار السوق"، مع أدوات البنك المركزي المتنوعة، مثل العوامل المضادة للدورة الاقتصادية، التي يمكن استخدامها في أي وقت.

في النهاية، يُشبه CNY "نسخة داخلية" من اليوان، آمنة لكنها مقيدة؛ وCNH هو "نسخة دولية" من اليوان، حرة ولكن متقلبة. هذان السوقان يدوران معًا لدفع اليوان نحو العالم. إذا كنت تعمل في مجال المدفوعات عبر الحدود أو لديك خطط استثمارية خارجية، فإن فهم هذا الاختلاف ضروري جدًا. مؤخرًا، أتابع على منصة Gate تحركات أسعار الصرف وأزواج التداول ذات الصلة، فهي توفر بيانات محدثة بشكل جيد، وهو أمر مهم لمن يرغب في المشاركة في المعاملات عبر الحدود.