تأثير ارتفاع أسعار النفط بالإضافة إلى أرباح الذكاء الاصطناعي، تجاوز عائد سندات الخزانة الكورية لمدة 10 سنوات 4٪، وارتفعت توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة

عائدات السندات الحكومية الكورية تتجاوز نقطة نفسية حاسمة، وسوق السندات يشهد إعادة تسعير ملحوظة.

وفقًا لوكالة بلومبرج، ارتفعت عائدات السندات الحكومية الكورية لمدة عشر سنوات بمقدار 11 نقطة أساس إلى 4.06%، وهي المرة الأولى منذ نهاية عام 2023 التي تتجاوز فيها 4%. الدافع المزدوج وراء هذا الاتجاه هو: صدمة أسعار النفط الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط دفعت توقعات التضخم للارتفاع، في حين أن دورة ارتفاع أسعار شرائح الذكاء الاصطناعي أدت إلى نمو يوفر مساحة لمزيد من تشديد السياسة النقدية، مما عزز توقعات السوق لرفع الفائدة.

وبناءً عليه، رفعت جولدمان ساكس توقعاتها لسياسة البنك المركزي الكوري هذا العام من “عدم رفع الفائدة” إلى “رفعها مرتين بمقدار 25 نقطة أساس”; كما رفعت شركة أسيا للأوراق المالية توقعاتها من “عدم رفع” إلى “مرة واحدة”. وتوقع نيبور أن البنك المركزي الكوري سيصدر إشارات أكثر تشددًا في جدول نقاط أسعار الفائدة.

صدمة أسعار النفط ودورة أشباه الموصلات تشكلان قوة دافعة مزدوجة

تحديث توقعات التضخم والنمو في كوريا بشكل متزامن أصبح هو المنطق الرئيسي لإعادة تسعير عائدات السندات الحكومية في هذه الدورة.

تعتمد كوريا بشكل كبير على استيراد النفط، مما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات أسعار النفط الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط. ارتفاع تكاليف الطاقة يؤثر بشكل مباشر على التضخم؛ بالإضافة إلى ذلك، مع ظهور مؤشرات على نمو قوي في الربع الأول، زاد تقييم السوق لاحتمالية تيسير السياسات بشكل أكبر.

وفي الوقت نفسه، أدت دورة التكنولوجيا العالمية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع الطلب على شرائح الذاكرة، مما يوفر دعمًا إضافيًا لنمو الاقتصاد الكوري. منذ بداية العام، ارتفع مؤشر الأسهم الكوري المركب (Kospi) بأكثر من 81%.

قال بارك جون وو، استراتيجي الدخل الثابت في أسيا للأوراق المالية: “تواجه كوريا ضغطًا من ارتفاع أسعار النفط الذي يدفع التضخم بشكل ميكانيكي، وفي الوقت نفسه، فإن دورة أشباه الموصلات العملاقة تدفع توقعات النمو للارتفاع، وهاتان القوتان تتضافران في الاتجاه نفسه.”

تعزيز القوة التشددية، واجتماع مايو يصبح نقطة محورية

تشكيل لجنة البنك المركزي الكوري يضيف دعمًا هيكليًا لتعديل مسار السياسة.

مع مغادرة العضو الأكثر تشددًا شين سونغ هوان، وفقًا لتحليل أبحاث بلومبرج، اتجهت اللجنة بشكل واضح نحو التشدد. وأشار اقتصاديون من نيبور، بما في ذلك جون وو بارك، في تقاريرهم إلى أن التضخم المتسارع بشكل عام يمنح البنك المركزي الكوري أسبابًا أكثر قوة لإظهار إشارات تشدد، “لأنه يؤثر مباشرة على توقعات التضخم وإدراك المستهلكين للأسعار”.

وتتوقع نيبور أن يظهر البنك المركزي الكوري موقفًا أكثر تشددًا في جدول نقاط أسعار الفائدة، لكنهم يتوقعون أن يظل سعر الفائدة ثابتًا حتى العام المقبل؛ أما جولدمان ساكس، فذهب أبعد من ذلك، متوقعًا رفع الفائدة مرتين خلال العام. هذا الاختلاف في التوقعات يدل على أن السوق لم تتوصل بعد إلى تقييم موحد لمسار سياسة البنك المركزي الكوري، وسيكون اجتماع 28 مايو نافذة مهمة لتوضيح المستقبل.

سوق السندات تحت ضغط، والمستثمرون يستهلكون إعادة تسعير السياسات

الارتفاع السريع في العائدات ترك آثارًا واضحة في سوق السندات الكورية.

بالنسبة لمؤشر الدولار مقابل العملة المحلية، خسرت سندات الخزانة الكورية هذا العام 6.4%، مما يجعل أداؤها من بين الأدنى بين ديون الأسواق الناشئة. وكان البيع يوم الثلاثاء مصحوبًا بتقلبات حادة في سوق الأسهم المحلية — حيث أدلى مسؤول سياسة بتعليق حول توزيع أرباح الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تصحيح مؤقت في السوق، وزاد من تقلبات المزاج في السوق في ذلك اليوم.

المخاطر الجيوسياسية، ارتفاع التضخم، النمو فوق المتوقع، وتغير تشكيل لجنة البنك المركزي — عوامل متعددة تساهم في تفكيك الإجماع السابق على “ثبات السياسة طوال العام”. بالنسبة للمستثمرين في الدخل الثابت، فإن عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة في كوريا قد زاد بشكل ملحوظ مقارنة بعدة أشهر مضت.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الفردية للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفه الخاصة. وعلى هذا الأساس، يكون المسؤولية على عاتقه.