بعد الأرباح، هل سهم ميتا شراء، بيع، أم مُقيم بشكل عادل؟

• أعلنت منصة ميتا META عن تقرير أرباح الربع الأول في 29 مايو. إليكم رأي Morningstar حول أرباح ميتا وأسهمها.

مؤشرات Morningstar الرئيسية لمنصة ميتا

• تقدير القيمة العادلة

  : 850.00 دولار

• تصنيف Morningstar

  : ★★★★

• تصنيف الحصن الاقتصادي لـ Morningstar

  : واسع

• تصنيف عدم اليقين لـ Morningstar

  : عالي

ما رأيناه في أرباح منصة ميتا للربع الأول

بدأت منصة ميتا السنة المالية 2026 بنتائج قوية، حيث نمت إيراداتها بنسبة 33% لتصل إلى 56 مليار دولار. تقلص هامش التشغيل للشركة بمقدار 90 نقطة أساس ليصل إلى 41% مع ارتفاع تكاليف الذكاء الاصطناعي. كما رفعت الشركة توجيه الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 135 مليار دولار من 125 مليار دولار.

لماذا يهم الأمر: كان المستثمرون قلقين بشأن قدرة ميتا على تحقيق عوائد قوية من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. نرى أن هذه النتائج الفصلية دليل إضافي على أن الشركة تحقق بالفعل مليارات الدولارات من استثمارات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع في شكل إيرادات إعلانات.

• توصيات الإعلانات والمحتوى المحسنة بالذكاء الاصطناعي ترفع من الوقت الذي يقضيه المستخدمون على ممتلكات ميتا ومعدلات التحويل، مما يعزز كل من السعر (ارتفاع بنسبة 12%) والحجم (ارتفاع بنسبة 19%) في مكون نمو مبيعات الإعلانات الخاص بميتة.
• على وجه الخصوص، أشار المديرون إلى تحسينات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي زادت من الوقت المستغرق عبر إنستغرام (زيادة 10% على Reels) وفيسبوك (8% على الفيديو)، وحسنت معدلات التحويل (1.6% عبر فيسبوك وإنستغرام).

النتيجة النهائية: نكرر تقدير القيمة العادلة البالغ 850 دولارًا لميتة ذات الحصن الواسع. مع تراجع الأسهم بعد ساعات التداول، وربما بسبب زيادة الإنفاق الرأسمالي بمقدار 10 مليارات دولار، لا زلنا نراها بأسعار جذابة.

• نعتقد أن المستثمرين يقللون من تقدير قدرة ميتا على استغلال استثماراتها في الذكاء الاصطناعي لتحقيق مكاسب إضافية في الإيرادات من خلال تحسين أعمال الإعلانات للمعلنين وتعميق حصتها مع المستخدمين عبر محتوى أكثر تفاعلية.

الصورة الكبيرة: نعتقد أن ميتا تمتلك جميع العناصر الصحيحة لتحقيق عائدات من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. الشركة لديها بنية تحتية منخفضة التكلفة، عبر سيليكون مخصص خاص بها، ونماذج داخلية قريبة من الحد الأقصى، وقناة توزيع نشطة ومتزايدة مع أكثر من 3.5 مليار مستخدم.

• نعتقد أنه بما أن الشركة تمتلك جميع العناصر الصحيحة لتحقيق عائد استثمار من الذكاء الاصطناعي، ينبغي للمستثمرين أن يتركوا زوكربيرج وفريقه يبدعون.

تقدير القيمة العادلة لأسهم منصة ميتا

مع تصنيف 4 نجوم، نعتقد أن سهم ميتا مقوم بأقل من قيمته بشكل معتدل مقارنة بتقدير القيمة العادلة طويلة الأمد البالغ 850 دولارًا. تقديرنا للقيمة العادلة لميتة هو 850 دولارًا للسهم، مما يشير إلى مضاعف سعر/ربح معدل تعديله لعام 2026 يبلغ 30 مرة، ومضاعف قيمة المؤسسة/EBITDA معدل 14 مرة. نتوقع أن تنمو مبيعات ميتا بمعدل نمو سنوي مركب قدره 18% خلال السنوات الخمس القادمة، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة متوسط الإيرادات لكل مستخدم، مع مساهمة أيضًا في نمو المستخدمين.

اقرأ المزيد عن تقدير القيمة العادلة لمنصة ميتا.

تصنيف الحصن الاقتصادي

نعتقد أن ميتا تستحق تصنيف حصن اقتصادي واسع بسبب أصولها غير الملموسة وتأثير الشبكة القوي حول أعمال عائلة التطبيقات الخاصة بها. على الرغم من أن قسم Reality Labs لا يزال يخسر أموالًا، نعتقد أن المزايا التنافسية القوية لأعمال FoA الخاصة بميتة ستسمح لها على الأرجح بتحقيق عوائد تتجاوز تكلفة رأس مالها على مدى العقدين المقبلين.

اقرأ المزيد عن الحصن الاقتصادي لمنصة ميتا.

الملاءة المالية

نرى أن الوضع المالي لميتة قوي جدًا. أنهت الشركة السنة المالية 2025 بمبلغ 82 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، متجاوزة بشكل كبير رصيد ديونها البالغ 59 مليار دولار. على الرغم من أن استثمارات الشركة في الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن تزيد من إنفاقها الرأسمالي بشكل كبير خلال السنوات القليلة القادمة، تظل أعمال الإعلانات الخاصة بها آلة توليد نقد، تنتج عشرات المليارات من الدولارات من التدفق النقدي الحر سنويًا.

اقرأ المزيد عن القوة المالية لميتة.

المخاطر وعدم اليقين

نمنح ميتا تصنيف عدم اليقين عالي. نعتقد أن استثمارات ميتا في مشاريع غير مربحة مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي وReality Labs تضيف طبقة من عدم اليقين حول أعمالها، حتى مع استمرار أعمالها الإعلانية الكبيرة والمستقرة في توليد تدفقات نقدية كبيرة في توقعاتنا. نعتقد أن الحجم الكبير والأصول غير الملموسة لميتة، مثل خوارزميات استهداف الإعلانات، ستسمح للشركة على الأرجح بالحفاظ على هيمنتها في مجال وسائل التواصل الاجتماعي.

يعتمد عمل الشركة بشكل كبير على بيانات سلوك المستخدم، مما يمثل خطرًا بيئيًا واجتماعيًا وحوكميًا. إذا فشلت في الحفاظ على خصوصية البيانات وأمانها بشكل كافٍ، فمن المحتمل أن تتضرر أعمال الإعلانات الخاصة بميتة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التأثير الأوسع لوسائل التواصل الاجتماعي على الصحة النفسية للمستخدمين، خاصة المراهقين، يمثل خطرًا بيئيًا واجتماعيًا هامًا لميتة. يبدو أن هناك دعمًا ثنائيًا في الولايات المتحدة لزيادة تنظيم منصات وسائل التواصل الاجتماعي، والذي قد يشمل إجبار ميتا على تغيير خوارزميات التوصية بالمحتوى، مما قد يؤثر على أعمالها الإعلانية.

اقرأ المزيد عن مخاطر وعدم اليقين لمنصة ميتا.

مؤيدو ميتا يقولون

• استفادت الأعمال الإعلانية الأساسية لميتة بشكل كبير من تحسين استهداف الإعلانات وخوارزميات التوصية بالمحتوى، بالإضافة إلى زيادة مستمرة في الإنفاق على الإعلانات الرقمية.
• حجم ميتا، مع وصول غالبية مستخدمي الإنترنت في العالم إلى تطبيقاتها، يمنحها الوصول إلى بيانات مستخدم عالية الجودة، والتي يمكنها تعبئتها وبيعها للمعلنين.
• لدى الشركة فرصة لزيادة مخزون الإعلانات، من خلال الاستفادة من منتجات جديدة مثل Threads، وتحسين تحقيق الإيرادات من الإعلانات على ميزات ناشئة مثل القصص وReels.

المعارضون لميتة يقولون

• استثمارات ميتة في Reality Labs والذكاء الاصطناعي التوليدي ستكلف الشركة مليارات سنويًا، مما يقلل من بريق أعمالها بشكل عام.
• استفادت ميتا بشكل غير متناسب من زيادة الإنفاق على الإعلانات من قبل تجار التجزئة الصينيين مثل Temu وShein. قد يؤدي تباطؤ الإنفاق من قبل هذه الشركات إلى إبطاء نمو ميتا.

تم إعداد هذا المقال بواسطة جيليان مور.