ناجون فقاعة الإنترنت: الذكاء الاصطناعي الحالي يشبه عام 1997 وليس عام 1999

هل حقبة الذكاء الاصطناعي الحالية تقع في أي نقطة من التاريخ في عصر الإنترنت — هل هي مرحلة الانطلاق السريع في عام 1995، أم المرحلة المتوسطة في عام 1997، أم أنها تقترب من نهاية فقاعة عام 1999.

تقوم وول ستريت بناءً على تجاربها الشخصية بإعطاء تقييمات مختلفة تمامًا حول المرحلة التي يمر بها السوق حاليًا.

يعتقد مديرو الصناديق، ومؤسس شركة Niles Investment Management، دان نايلز، أن مرحلة تطور الذكاء الاصطناعي الحالية أقرب إلى عام 1997 — السنة الثالثة أو الرابعة من بناء البنية التحتية للإنترنت، وليس عام 1999، السنة التي تلت انفجار فقاعة الإنترنت.

كما أن حكم شخصية أسطورية في صناديق التحوط، تودور جونز، أكثر تفاؤلاً. حيث قال سابقًا في برامج إعلامية، إن المرحلة الحالية من تطور الذكاء الاصطناعي تشبه بشكل كبير فترة تسريع تجاري الإنترنت في عام 1995، ويقدر أن سوق الذكاء الاصطناعي الصاعد قد قطع حوالي 50% إلى 60% من مساره، وأنه يمكن أن يستمر عامًا أو عامين إضافيين. ويقارن تودور جونز شعور السوق الحالي مع عام 1999 — حينما كان هناك حوالي سنة واحدة فقط على قمة أسعار أسهم فقاعة الإنترنت في بداية عام 2000.

أما من ناحية وجهة النظر التشاؤمية، فيرى بيرّي، النموذج الأصلي لفيلم “المقرضون” (The Big Short)، أن نسبة السعر إلى الأرباح في ناسداك 100 تصل إلى 43 مرة، وأن مؤشر ناسداك للرقائق الإلكترونية ارتفع بأكثر من 70% خلال ثلاثة أشهر، وأن الاتجاه الحالي يتطابق بشكل كبير مع ما قبل انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.

هل التقييمات قصيرة الأجل مرتفعة، والطويلة الأجل منخفضة؟

كان دان نايلز في فترة فقاعة الإنترنت محل تقدير كبير كمحلل لأسهم الرقائق وأجهزة الكمبيوتر، وتقييمه يحمل قيمة مرجعية تاريخية.

وفي مقابلة مع بودكاست Master Investor، قال: “نحن الآن في السنة الثالثة أو الرابعة من بناء البنية التحتية للإنترنت”، وهو ما يتوافق أكثر مع وضع عام 1997، وليس مع ذروة الفقاعة في عام 1999.

وأشار نايلز إلى أن المحفز الرئيسي لموجة الذكاء الاصطناعي الحالية هو ظهور الذكاء الاصطناعي الوكيل (agentic AI)، ممثلًا في Clawd Bot (الذي أصبح الآن يُعرف باسم OpenClaw)، مما أدى إلى توسع سريع في الطلب على القدرة الحاسوبية، وأعاد التركيز على قيمة معالجات CPU من شركات مثل إنتل. وقال إن أسهم الرقائق من حيث التقييم قد تكون مبالغًا فيها على المدى القصير، لكن من منظور طويل الأمد، فهي ليست مبالغًا فيها بشكل واضح، فإنتل العام الماضي عادت إلى مستوى عام 2000، وبالنسبة لقدرتها الربحية المحتملة، فهي لا تزال مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.

ومع ذلك، يتخذ نايلز موقفًا حذرًا بشأن الاتجاه العام للسوق.

وأشار إلى أن نصف الطلبات المتراكمة من قبل شركات الحوسبة السحابية الكبرى تأتي من شركتي OpenAI وAnthropic، وأن شركة OpenAI حاليًا لا تملك تدفقات نقدية كافية لدعم طموحاتها.

كما أعرب عن شكوكه بشأن نمط القوة المتزامنة لعدة أصول حاليًا: “السوق في أعلى مستوياته تاريخيًا، وأسعار النفط ارتفعت بنسبة 60% هذا العام، ومعدلات عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 و10 سنوات وصلت أيضًا إلى أعلى مستوياتها خلال العام — هذه الإشارات لا يمكن أن تكون جميعها صحيحة في الوقت نفسه.” وأوضح بشكل صريح، “يجب أن نحتفظ بكميات كبيرة من النقد الآن.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الفردية للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماره بناءً على ذلك.