مؤشر أسعار المنتجين في الصين بنسبة 2.8% على أساس سنوي يتجاوز التوقعات، متى ستتولى الاستهلاك في القطاع النهائي القيادة؟

في 11 مايو، أعلنت الهيئة الوطنية للإحصاء أن البيانات أظهرت أن مؤشر أسعار المنتجين في الصين ارتفع بشكل كبير بنسبة 2.8% على أساس سنوي في أبريل، متجاوزًا بكثير توقعات السوق البالغة 1.8% والقيمة السابقة البالغة 0.5%، مسجلًا أعلى مستوى منذ أغسطس 2022؛ وارتفع بنسبة 1.7% على أساس شهري، وهو أكبر معدل ارتفاع خلال الأربع سنوات الأخيرة. في جانب الاستهلاك، على الرغم من مواجهة تراجع كبير في أسعار المواد الغذائية، لا زال مؤشر أسعار المستهلكين يظهر مرونة قوية، حيث ارتفع بشكل غير متوقع من 1.0% الشهر الماضي إلى 1.2% على أساس سنوي، متجاوزًا أيضًا التوقعات السوقية البالغة 0.9%.

تحت تأثير الصدمات في الطاقة العالمية ودورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي التي أدت إلى تضخم مدخلات، على الرغم من أن مؤشر أسعار المنتجين في مارس قد ارتفع إلى المنطقة الإيجابية (+0.5%)، فإن ارتفاعه في أبريل إلى 2.8% يدل بشكل جوهري على انتهاء دورة انخفاض الأسعار التي استمرت ثلاث سنوات ونصف، ودخول الصين في مسار التضخم مرة أخرى.

من الناحية الهيكلية، فإن هذا تضخم يقوده بشكل كامل قطاع الطاقة والمواد الخام: حيث ارتفعت أسعار استخراج النفط والغاز الطبيعي بنسبة 18.5% على أساس شهري، وارتفعت بنسبة 28.6% على أساس سنوي؛ وارتفعت أسعار صناعة النفط والفحم والوقود الآخر بنسبة 16.4% على أساس شهري؛ وبدأت تنتشر تدريجيًا من السلع المواردية إلى داخل نظام الإنتاج، حيث ارتفعت أسعار المواد الكيميائية والمنتجات الكيميائية بنسبة 8.3% على أساس شهري. ساهمت الصناعات المرتبطة بالنفط بمقدار 0.9 نقطة مئوية في ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين على أساس شهري؛ ومع صناعات التكرير والكيمياء، فإن المساهمة الإجمالية في ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين على أساس شهري تصل إلى 85%.

بالإضافة إلى ذلك، أدى توسع الطلب العالمي على قدرات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي إلى استمرار ارتفاع الطلب على سلاسل الصناعة مثل النحاس والرقائق والألياف البصرية والخوادم، حيث ارتفعت أسعار المعادن غير الحديدية بنسبة 38.9% على أساس سنوي. أدى الطلب المتزايد على القدرة الحاسوبية إلى ارتفاع أسعار تصنيع الألياف البصرية بنسبة 22.5% على أساس شهري. ومع الدفع المحلي للتحول الكهربائي ومكافحة التداخل الداخلي، ارتفعت أسعار المواد المرتبطة بالطاقة والمعادن غير الحديدية ومواد الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى زيادة التضخم العام لمؤشر أسعار المنتجين (بنسبة 2.8% على أساس سنوي) بمقدار 3.54 نقطة مئوية؛ مساهمة كل منها كانت 1.50%، 1.58% و0.46% على التوالي.

لو تم استبعاد هذه العوامل، لكان من المفترض أن يظل تضخم مؤشر أسعار المنتجين في المنطقة السالبة، حيث كان تراجع أسعار السلع الاستهلاكية هو العامل الرئيسي في ذلك (-1%). من بين ذلك، انخفضت أسعار المنتجات غير المعدنية المرتبطة بالبناء والعقارات (مثل الأسمنت) بنسبة 5.5% على أساس سنوي.

أما بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين، فإن الارتفاع كان مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع أسعار البنزين (بنسبة تقارب 20% على أساس سنوي) وأسعار خدمات السفر خلال العطلات، في حين أن استبعاد الأغذية والطاقة، فإن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ارتفع بشكل طفيف إلى 1.2% على أساس سنوي، بينما يظهر مؤشر أسعار السلع الأساسية تراجعًا. هذا يعكس بوضوح وجود سيناريو تضخم هيكلي حيث يكون الطلب في المراحل العليا نشطًا، بينما الطلب في المراحل السفلية هادئًا، مع عدم وجود إشارات واضحة على انتقال واسع النطاق.