محلل بيت يونكس: السوق يبدأ في إعادة تقييم مخاطر "التضخم في الطاقة"، قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على الدخول في فترة مراقبة أطول

أخبار مارسي فاينانس، في 12 مايو، لم يعد التغير الرئيسي في السوق يقتصر على تصعيد الوضع في إيران، بل بدأ تأثير صدمات الطاقة يتفاعل مع هيكل التضخم في الولايات المتحدة، وتغيير سلطة الاحتياطي الفيدرالي، وطلب الملاذ الآمن من قبل الأموال العالمية. لم يتم بعد حل مخاطر مضيق هرمز، ورفض إيران التخلي عن تخصيب اليورانيوم، في حين تواصل الولايات المتحدة إصدار إشارات قد تعيد إلى العمليات العسكرية، مما يحافظ على أسعار النفط والبنزين عند مستويات عالية. في ظل هذا السياق، يُنظر إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل في السوق على أنها نقطة تحول رئيسية، لأنها ليست مجرد ارتفاع في التضخم مدفوع بالطاقة، بل بدأ السوق يقلق من احتمال انتشار ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى إلى الإسكان والخدمات والنظام السعري الأساسي ككل. حاليًا، تتوقع السوق أن يرتفع معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين في أبريل إلى 3.7%، وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات، وربما يعود مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.7%. والأهم من ذلك، ليس الطاقة بحد ذاتها، بل أن تضخم الإسكان قد يعاود الارتفاع بسبب تصحيحات إحصائية وإعادة تقييم الإيجارات، مما يضعف الدعم الرئيسي لانخفاض التضخم في الولايات المتحدة خلال العامين الماضيين. إذا تزامن ضغط الإسكان والطاقة، فإن توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نهاية العام ستتأخر، وربما تبدأ في إعادة تسعير احتمالية استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول. في الوقت نفسه، يدخل هيكل سلطة الاحتياطي الفيدرالي مرحلة حساسة. لقد تجاوز ووش عقبة الإجراءات في مجلس الشيوخ، ومن المتوقع أن يتولى رسمياً رئاسة الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، لكن توقيت توليه المنصب يتزامن مع ارتفاع التضخم في الطاقة، وضغوط البيت الأبيض المستمرة لخفض الفائدة، وتزايد الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي. يخشى السوق أنه إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات عالية خلال الأشهر القادمة، فسيُجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني موقف سياسي سلبي للغاية بين “مكافحة التضخم” و"الضغط السياسي"، مما سيؤدي إلى استمرار تشديد بيئة السيولة بالدولار. فيما يخص سوق العملات الرقمية، على الرغم من أن البيتكوين لا تزال تتذبذب عند مستويات عالية مؤخرًا، إلا أن هيكل السوق بدأ يتحول تدريجيًا من “دفع السيولة” إلى “إعادة تقييم المخاطر”. إذا كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الليلة أعلى من المتوقع، فمن المحتمل أن يقوى الدولار وعائدات سندات الخزانة الأمريكية مرة أخرى، مما يضغط على شهية المخاطرة في السوق، وقد يتباطأ زخم الشراء فوق مستوى البيتكوين؛ وعلى العكس، إذا لم يتجاوز التضخم الأساسي بشكل واضح، فذلك سيساعد على استمرار توقعات السوق بوجود فرصة لتوسيع السيولة خلال العام. النقطة التي يركز عليها السوق حاليًا ليست فقط ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة، بل هل العالم يدخل من جديد في دورة “تضخم هيكلي” يقوده الطاقة والجغرافيا السياسية وسلاسل التوريد بشكل مشترك.