هل تساءلت يومًا لماذا تبدو أسواق العملات المشفرة تتبع هذه الدورات البرية من النشوة تليها انهيارات قاسية؟ لقد كنت أفكر في هذا الأمر كثيرًا مؤخرًا، ومن الجدير فهم ما يحدث فعليًا تحت السطح.

إذن، إليك الأمر – ما نراه ليس فريدًا على العملات المشفرة. فقاعات السوق كانت جزءًا من الأسواق لقرون. فقاعة التوليب في الثلاثينيات، انهيار الدوت كوم في 2002، أزمة الإسكان في 2008 – كلها تتبع أنماطًا مماثلة. لكن فقاعات العملات المشفرة تعمل بإيقاعها الخاص، وهذا ما يجعل دراستها ممتعة.

عندما تقع أصول العملات المشفرة في دورة فقاعة، يحدث ثلاثة أشياء في وقت واحد. يتضخم السعر بشكل كبير يتجاوز ما تبرره الأسس. يتحدث الجميع عنها، وتدخل آلة الضجيج في حالة استنفار. لكن الاعتماد الحقيقي في العالم الحقيقي؟ هذا يتأخر. تحصل على هذا الانفصال بين السعر والفائدة، وهذا هو العلامة الحمراء.

قسم الاقتصادي هايمان مينسكي كيف تتطور الفقاعات فعليًا، وهي عملية من خمس مراحل تتكرر تقريبًا كساعة. أولاً، هناك الإزاحة – يكتشف المستثمرون شيئًا جديدًا ومثيرًا. ثم الانفجار – يبدأ السعر في الارتفاع، تنتشر الأخبار، يندفع المزيد من الناس. بعد ذلك يأتي النشوة، حيث يختفي التفكير العقلاني بشكل أساسي ويبدأ الجميع في chasing الأرباح. ثم يبدأ جني الأرباح عندما يبدأ المتحركون الأوائل في البيع. وأخيرًا، الذعر – عندما تضرب الواقع ويهرع الجميع للخروج في وقت واحد.

عند النظر إلى تاريخ بيتكوين، يمكنك تتبع هذه الأنماط بالضبط. فقاعة 2011 شهدت ارتفاع بيتكوين من 29.64 دولار إلى 2.05 دولار. ثم في 2013، انخفض من 1152 دولار إلى 211 دولار. دورة 2017 كانت ضخمة – بلغت ذروتها عند 19,475 دولار قبل أن تنخفض إلى 3,244 دولار. وفقاعة 2021؟ تلك وصلت إلى 68,789 دولار قبل أن تتراجع بشكل كبير. في كل مرة، كانت القصة تتكرر.

إليك الجزء العملي. هناك مقياس يسمى مضاعف مايير يمكن أن يساعد في اكتشاف متى تتشكل فقاعات العملات المشفرة. هو سعر بيتكوين الحالي مقسومًا على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يتجاوز هذا النسبة 2.4، تاريخيًا يشير إلى ذروة الفقاعة. تقريبًا كل دورة رئيسية لبيتكوين أظهرت هذا النمط – حيث يقفز السعر فوق ذلك الحد 2.4 تمامًا عندما تصل الفقاعة إلى ذروتها. ليس مضمونا، لكنه عدسة مفيدة لفهم تطرف السوق.

ما يثير اهتمامي الآن هو كيف يتغير السرد حول فقاعات العملات المشفرة. نعم، كانت العملات الرقمية تُرفض على أنها أصول مضاربة بحتة لسنوات. لكن أنماط الاعتماد تتغير. بيتكوين تثبت نفسها كمخزن قيمة شرعي، ونراه يُعتمد كعملة قانونية في بعض الدول، والبنية التحتية حول العملات المشفرة تتحسن باستمرار. هذا لا يعني أن الفقاعات لن تحدث مرة أخرى – ربما ستحدث. لكن التكنولوجيا الأساسية وحالات الاستخدام أصبحت أكثر واقعية، وهذا يغير المعادلة.

الاستنتاج الرئيسي؟ فهم فقاعات العملات المشفرة لا يتعلق بالتنبؤ بها بشكل مثالي. بل يتعلق بالتعرف على المراحل أثناء تطورها وعدم الانجراف وراء FOMO فقط. ستستمر الدورات، ولكن مع تعمق الاعتماد، ربما يبدأ الفجوة بين الضجيج والواقع في التضييق. هذا هو التطور الذي نراقبه يتكشف.