لقد قرأت للتو تقريرًا مثيرًا للاهتمام من جي بي مورغان يتضمن توقعًا جريئًا جدًا لسعر الذهب لعام 2028. التوقع: قد يصل سعر الذهب بحلول ذلك الحين إلى 6000 دولار للأونصة. بالطبع، هذه ليست مجرد رقم عشوائي — هناك منطق يمكن تتبعه وراء ذلك.

ما يثير إعجابي أكثر هو الإدراك أن الذهب يمر حاليًا بتحول جذري في دوره. بينما كان المستثمرون يعتمدون لفترة طويلة على السندات طويلة الأجل كوسيلة حماية من مخاطر الأسهم، يظهر الآن اتجاه واضح: يُفضّل الذهب بشكل متزايد كأداة حماية هيكلية. هذا تغيير في النموذج العقلي، ويجب عدم التقليل من شأنه.

المنطق وراء ذلك بسيط نسبيًا: إذا زاد المستثمرون الخاصون العالميون من حصتهم في الذهب من حوالي 2.6% حاليًا إلى 4.6% من تخصيص أصولهم، فسيحتاج سعر الذهب إلى ارتفاع حوالي 110% لتلبية هذا الطلب الإضافي. هذا يفسر بشكل جيد توقعات سعر الذهب لعام 2028 من جي بي مورغان. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن المستثمرين حاليًا يمتلكون حوالي 48% من أصولهم في الأسهم، ولكن فقط 2.6% في الذهب. هذا الاختلال قد يتغير بشكل دراماتيكي.

ظاهرة مثيرة للاهتمام هذا العام: المستثمرون يضاعفون استثماراتهم في الأسهم والذهب في نفس الوقت — وهو عكس تام لما حدث في 2023 و2024، عندما تدفقت أموال ضخمة إلى السندات. السبب واضح: استراتيجية استخدام السندات كوسيلة حماية من مخاطر الأسهم فشلت بعد صدمة الرسوم الجمركية، عندما انهارت الأسهم والسندات معًا. منذ ذلك الحين، يبحث المستثمرون عن بدائل، وأصبح الذهب في دائرة الاهتمام.

السياق الاقتصادي الكلي يدعم هذا التطور: عدم اليقين الجيوسياسي، مخاوف التضخم، والخوف من تدهور قيمة العملة بسبب العجز الحكومي الضخم — كل ذلك يدعم ارتفاع أسعار الذهب. جي بي مورغان يقارن ذلك بشكل مثير للاهتمام مع فترتي السبعينيات والثمانينيات، لكنه يؤكد أن الوضع اليوم مختلف. في تلك الفترة، كان المستثمرون يشترون الذهب خوفًا من تدهور قيمة العملة، أما اليوم فهي استراتيجية حماية هيكلية ضد مخاطر الأسهم.

بالطبع، يجب أن نكون واقعيين: توقعات سعر الذهب لعام 2028 ليست سيناريو مضمونًا، وإنما تعتمد على فرضية أن سلوك المستثمرين في تخصيص الأصول سيتغير بشكل هيكلي بالفعل. التطور الحقيقي يعتمد على عوامل كثيرة — سياسة الاحتياطي الفيدرالي، التطورات الاقتصادية الكلية، اتجاهات الدولار. على الرغم من تصحيح سعر الذهب مؤخرًا، لا أرى بيعًا ذعرًا، مما يشير إلى أن العديد من المستثمرين لا زالوا متفائلين على المدى الطويل.

بشكل عام، تظهر تحليلات جي بي مورغان تحولًا عميقًا في تخصيص الأصول العالمي. سواء تحقق توقع سعر الذهب لعام 2028 أم لا، سنرى — لكن المنطق الكامن وراءه مقنع جدًا. من يهتم بمثل هذه التحركات السوقية، ينبغي أن يراقب المؤشرات ذات الصلة.