إستراتيجية سينغشن: من يقم بزيادة حصته في الأسهم الصينية بعد الارتفاع الكبير؟ وما مدى استمراريتها؟

وفقًا لتحليل مؤسسات الحفظ في بورصة هونغ كونغ، منذ مايو (4-6 مايو)، ارتفع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 3.3%، وارتفع مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي بنسبة 5.1%، وخلال الفترة (باستثناء صناديق الاستثمار المتداولة)، خرج صافي التدفقات من الجنوب بمقدار 3.54 مليار دولار هونغ كونغ، وزادت الوكالات الدولية من مراكزها بمقدار 4.06 مليار، وزادت الوكالات الصينية بمقدار 0.1 مليار، وزادت الوكالات المحلية في هونغ كونغ بمقدار 1.29 مليار.

من ناحية القطاع، زادت مراكز الجنوب بشكل أكبر في الذهب والمعادن الثمينة، والنفط والغاز الطبيعي، والهندسة الصناعية، بينما خرجت بشكل رئيسي من البرمجيات والخدمات، وأجهزة تكنولوجيا المعلومات، والأدوية والتكنولوجيا الحيوية، وزادت الوكالات الدولية مراكزها في أشباه الموصلات، وأجهزة تكنولوجيا المعلومات، وتجارة التجزئة المتخصصة، مع تقليل مراكزها في البنوك، والأجهزة المنزلية، والسلع، والإعلام والترفيه.

أما على مستوى الأسهم، فقد زادت مراكز الجنوب في شراء Bubble Mart، Tencent، Xiaomi، China Life وCNOOC، مع بيع كبير في China Mobile، Zijin Mining، Alibaba، China Hongqiao وCinda Biotech، وزادت الوكالات الدولية مراكزها في Alibaba، China Mobile، InnoSciences، Zijin Mining وChina Hongqiao، مع تقليل مراكزها في Tencent، Xiaomi، Bubble Mart، Kuaishou وBilibili بشكل أكبر.

وفيما يخص التغييرات والاتجاهات الملحوظة في تخصيص القطاع والأسهم مؤخرًا، تشمل: 1) أن رأس مال الأجانب هو القوة الرئيسية وراء انتعاش هانغ سنغ، بينما يستمر رأس مال المحلي في تقليل مراكز الإنترنت؛ 2) أن تذبذب الأدوية المبتكرة في القاع يرجع إلى تحول التدفقات من الجنوب إلى تقليل المراكز، مع التركيز على Cinda وShiyao؛ 3) على الرغم من انتعاش أسعار الأسهم من القاع، إلا أن رأس مال الأجانب والمحلي يبيعان Bubble Mart في الوقت نفسه؛ 4) أن التفاعل بين رأس مال الأجانب والمحلي يعزز مراكز أشباه الموصلات؛ 5) أن رأس مال الأجانب يواصل تقليل مراكزه في CATL.

وفيما يخص رأس مال الأجانب، وفقًا لبيانات EPFR، تحولت التدفقات الأجنبية السلبية هذا الأسبوع إلى تقليل المراكز بمقدار 380 مليون دولار، ويُحتمل أن يكون ذلك نتيجة لتصفية الصناديق التحوطية وغيرها من الأموال المرنة بعد تراكم أرباح مؤقتة في أبريل. من ناحية أخرى، عاد الصناديق النشطة إلى سوق هونغ كونغ لأول مرة خلال الشهرين الماضيين، بمقدار 42 مليون دولار (مع استمرار زيادة الصناديق العالمية، خاصة الصناديق الصينية الخارجية التي تعود إلى السوق).

بالنسبة لاستمرارية تدفقات رأس مال الأجانب، هناك نقطتان جديرتان بالملاحظة: الأولى، في الفترة من 2019 إلى 2021، بلغ حجم تدفقات الصناديق الصينية إلى سوق هونغ كونغ حوالي 18 مليار دولار، متجاوزًا بشكل كبير أنواع المنتجات الأخرى، مما يدل على أن الصناديق الأجنبية التي تركز على الاستثمار في الصين هي المفتاح لزيادة التدفقات الخارجية. الثانية، منذ بداية 2023، يبدو أن كل زيادة في مراكز الصناديق الصينية تتوافق مع قمم السوق (في نهاية يناير، أوائل أكتوبر من العام الماضي، منتصف مارس من العام الماضي، أوائل أكتوبر 2024، منتصف مايو 2025، يونيو 2023)، لذلك فإن عدم استمرارية الأداء المالي يؤدي إلى ضعف استمرارية التدفقات.

أما من ناحية رأس المال المحلي، فقد باع المستثمرون في الجنوب خلال انتعاش الأسعار، وما زالت حصة المؤسسات الكبرى في صناديق ETF تتعرض لصافي عمليات استرداد (مع التركيز على تقليل مراكز التكنولوجيا)، مما يعكس أن ثقتهم في سوق هونغ كونغ لا تزال بحاجة إلى استعادة.

تحذيرات المخاطر

هذه مجرد تجميع للمعلومات العامة، ولا تتعلق بنصائح استثمارية أو آراء بحثية

(المصدر: شركة إنج ييه للأوراق المالية)