بيت زييف: ميكروستراتيجي مجرد عملية احتيال بوولس! سايلور يبيع العملات لدفع الأرباح فقط لتبرير كلامه

نظرية بيع العملات التي طرحها مؤسس ميكروستراتيجي مايكل سيلور أثارت جدلاً واسعًا. الشركة تخطط لبيع كمية صغيرة من البيتكوين مقابل زيادة رأس المال، مما أثار انتقادات بيتر شيف بوصفها عملية احتيال من نوع بونزي تفتقر إلى التدفق النقدي.

سيلور «نظرية بيع العملات» تواصل الانتشار

عاد مايكل سيلور وStrategy ليكونا محور اهتمام السوق مرة أخرى. في الآونة الأخيرة، أثارت نظرية «بيع العملات لعدوى» جدلاً واسعًا، وذلك بسبب ارتفاع أسهم STRC التابعة لـStrategy إلى ما يقرب من قيمتها الاسمية، وبدأ السوق يتكهن بأن الشركة قد تعدل استراتيجيتها في التمويل وعمليات البيتكوين. يعتقد بعض المستثمرين أن الشركة قد تبيع كمية صغيرة من البيتكوين لدعم توسعات أصول أكبر وتوزيعات أرباح.

• أخبار ذات صلة: نهاية أسطورة عدم البيع: مؤسس ميكروستراتيجي يرد شخصيًا على «نظرية بيع العملات» التي أثارت الجدل

تصريحات سيلور الأخيرة، التي جاءت في سلسلة من التصريحات، جعلت السوق تعيد تفسير مواقفه. خاصةً تصريحات مثل «بيع بيتكوين واحدة لشراء عشرة بيتكوين»، والتي أثارت نقاشات حول ما إذا كانت استراتيجية «عدم البيع» قد تتغير.

انتقد بيتر شيف، الذي لطالما كان متشائمًا بشأن البيتكوين، علنًا ووصف نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»، وتساءل عن اعتماد الشركة المفرط على مشاعر السوق والدورة الرافعة.

مصدر الصورة: X/@PeterSchiff بيتر شيف يهاجم علنًا، واصفًا نموذج Strategy بأنه «احتيال بونزي مركزي نموذجي»

شكوك حول نموذج توزيع الأرباح وغياب التدفق النقدي الحقيقي

يعتقد شيف أن المشكلة الكبرى في Strategy تكمن في نقص التدفق النقدي الأساسي المستمر والثابت من العمليات الأساسية للشركة.

وأشار إلى أنه إذا اضطرت الشركة في النهاية لبيع البيتكوين لدفع الأرباح، فذلك في جوهره إعادة توزيع للأصول بعد تحويلها إلى نقد، وليس من أرباح التشغيل الفعلية للشركة.

كما انتقد شيف، أن Strategy توسعت على مدى طويل من خلال أدوات دين قابلة للتحويل، وأسهم ممتازة، وتمويل بالرافعة المالية، مما زاد من اهتمام السوق، لكنه زاد أيضًا من حساسيتها لتقلبات السوق. وفي رأيه، فإن هذه الهيكلة تشبه فقاعات الرافعة المالية في الأسواق المالية التقليدية، مع استبدال الأصول الأساسية بالبيتكوين. ووصف الأمر بأنه يتحول تدريجيًا إلى لعبة مالية عالية التمركز على البيتكوين.

السوق يعيد تقييم موقع Strategy

مع استمرار Strategy في زيادة استثماراتها في البيتكوين، بدأ السوق يختلف حول تحديد موقع الشركة. بعض المستثمرين لا زالوا يرونها كـ«بديل لصناديق البيتكوين ذات الرافعة المالية»، ويعتقدون أن الشركة من خلال أدوات السوق الرأسمالي، تضخم تأثير الرافعة على أصول البيتكوين. على الرغم من انتشار صناديق ETF الفورية بشكل كبير، إلا أن Strategy لا تزال تحافظ على اهتمام مرتفع وأداء بأعلى من المتوسط.

وجهة نظر أخرى ترى أن Strategy قد ابتعدت تدريجيًا عن موقعها كشركة برمجيات، وأصبحت أشبه بشركة هندسة مالية تعتمد على البيتكوين.

وبشكل خاص، بعد أن بدأ السوق يناقش «هل تبيع العملات لدفع الأرباح»، أعاد النظر في هيكل رأس مالها واستدامتها على المدى الطويل. بعض المحللين يخشون أنه إذا اضطرت الشركة في المستقبل لبيع البيتكوين بشكل منتظم للحفاظ على التدفق النقدي، فقد يؤثر ذلك على السرد الذي بنته على مدى سنوات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تستمر، مما يجعل تكلفة التمويل بالرافعة المالية مصدر ضغط محتمل. وإذا استمر سعر البيتكوين في التذبذب لفترة طويلة، فقد يبدأ السوق في تقليل تحمل استراتيجية الشركة.

تجربة تحويل البيتكوين إلى شركة تواجه اختبارًا جديدًا

لطالما كان مايكل سيلور أحد أبرز الداعمين لاحتفاظ الشركات بالبيتكوين، وحتى حول استراتيجية Strategy لتصبح تقريبًا حاملة لأصول البيتكوين.

ومع توسع حجم الشركة بسرعة، أصبحت هياكل المنتجات المالية أكثر تعقيدًا، وبدأ السوق يدرك أن السرد القائم على الاحتفاظ طويل الأمد بالبيتكوين لم يعد يفسر بشكل كامل منطق تقييم الشركة.

• المؤيدون يرون أن Strategy لا تزال واحدة من أنجح تجارب الشركات في مجال البيتكوين على مستوى العالم؛
• المنتقدون يرون أن الشركة تعتمد بشكل كبير على قدراتها التمويلية، وقيمتها السوقية المرتفعة، وثقة السوق، وإذا انعكس الاتجاه السوقي، فإن المخاطر قد تتضاعف.

هذه النقاشات تعكس أيضًا أن السوق المشفرة يتجه تدريجيًا نحو المزيد من التمويل، وأن العلاقة بين الشركات والمستثمرين والسوق تتغير بسرعة.

تم تجميع محتوى هذا المقال بواسطة وكيل التشفير من مصادر متعددة، ومراجعة وتحرير من قبل «مدينة التشفير»، وهو لا يزال في مرحلة التدريب، وقد يحتوي على انحرافات منطقية أو أخطاء معلوماتية، ويُرجى اعتباره مرجعًا فقط، وعدم الاعتماد عليه كاستشارة استثمارية.