OpenAI و Anthropic يقومان بتصفية جداول الأسهم قبل الطرح العام الأولي في الوقت ذاته، ويعلنان أن جميع عمليات نقل الأسهم بدون موافقة خطية تعتبر غير سارية، وتشمل حصص الشركات ذات الأغراض الخاصة، والمصالح المرمزة، والعقود الآجلة. أشار محامو التشفير إلى أن المعاملات غير السارية "لم تحدث أبدًا" من الناحية القانونية، ويمكن للبائعين الاحتفاظ بالأسهم والأموال.

أكبر صدمة في السوق المشفرة هي أن الأساس القانوني للمعاملات على الشبكة قبل الطرح العام الأولي قد تم زعزعته تمامًا. على مدى العامين الماضيين، سمحت العديد من المنصات من خلال حصص مرمزة أو هياكل الشركات ذات الأغراض الخاصة للمستثمرين الأفراد بالاحتفاظ بشكل غير مباشر بأسهم عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI و Anthropic، وارتفعت قيمتها إلى عشرات المليارات من الدولارات. والآن، أعلنت الشركتان مباشرة أن هذه المعاملات غير سارية، مما يعني أن العديد من الحقوق المرمزة قد تصبح بلا قيمة.
المشكلة الأعمق هي أن السوق المشفرة متفائلة جدًا بشأن سرد "الرمزية لكل شيء". شرعية الأوراق المالية المرمزة تعتمد على الإطار القانوني الأساسي، وليس على العقود الذكية. عندما يرفض المُصدر الاعتراف بالمصالح على الشبكة، فإن ما يُسمى بـ"السيولة" هو مجرد سراب.
هذه ليست حادثة معزولة. سابقًا، كانت هناك عدة مشاريع أثارت نزاعات بسبب إنكار المُصدر للحقوق المرمزة. لكن حجم OpenAI و Anthropic (بقيمة تقترب من 2 تريليون دولار) وموعد الطرح العام الأولي يجعل من هذا الحظر حدثًا رمزيًا — فهو يرسل إشارة واضحة للسوق: أن قناة الامتثال في وول ستريت لم تكن جاهزة بعد للمعاملات على الشبكة قبل الطرح.
الخطر يكمن في أن العديد من المستثمرين الذين يمتلكون هذه الحقوق المرمزة قد يواجهون خسائر فادحة. والأثر الأوسع هو أن سرد رمزية الأصول الحقيقية (RWA) و"الرمزية على الشبكة" قد يواجه أزمة ثقة. إذا لم تعترف أكبر شركة ذكاء اصطناعي في العالم بالمصالح على الشبكة، فكم من الشركات الأخرى ستتبعها؟
بالطبع، هناك من يرى أن هذا قد يدفع نحو مسارات رمزية أكثر امتثالًا، مثل إصدار مسجل لدى SEC أو أنظمة تداول بديلة منظمة. لكن على المدى القصير، فإن فقاعات التقييم على الشبكة قبل الطرح تتعرض للثقب.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، يجب أن يكونوا حذرين: ليست كل الأصول على الشبكة ذات طابع قانوني مؤكد. قبل أن يتم فتح قناة وول ستريت بشكل كامل، فإن ملكية الحقوق المرمزة قد تظل مجرد حبر على ورق.