ارتفاع جنوني في ZEC، لماذا في النهاية يتسبب في إفلاس 90% من المتصلبين

عندما يُعتبر شفافية البيتكوين مبدأً أساسيًا، قلّ من يدرك أن هذا "الشفافية" قد تكون عبئًا يُبلغ عنه إلى السلطات الضريبية من قبل أصحاب الثروات العالية.

في أوائل أبريل، اقترحت كاليفورنيا فرض ضريبة على الأثرياء الذين يمتلكون أصولًا صافية تزيد عن مئة مليار دولار بنسبة 5%، مما أدى إلى تدفق رأس مال معفى من الضرائب بشكل مفاجئ. عادت عملة Zcash (ZEC)، التي كانت غائبة منذ فترة طويلة، من قاع 240 دولارًا، وارتفعت بشكل جنوني إلى 640 دولارًا. هذا الارتفاع بنسبة 150% لم يكن مجرد فومو من قبل المستثمرين الأفراد، بل كان جزءًا من "معركة دفاعية ضد الثروة" نظمها كبار المؤسسات في وول ستريت.

غرايسكيل تتخذ خطوة خفية، ومولتكوين يفضحان التستر

تكشف بيانات السلسلة عن تحركات سرية من قبل المؤسسات. في أوائل أبريل، استثمرت شركة غرايسكيل (Grayscale) بشكل غير معلن 46 مليون دولار عبر استخدام خاصية "الصفقات المخفية" في Zcash، التي تتيح إخفاء المرسل والمستقبل والمبلغ على السلسلة، مما يلبي حاجات الأثرياء في إخفاء أصولهم.

ثم، أطلقت شركة Multicoin Capital قنبلة في مؤتمر ميامي للاتفاقية، حيث قال أحد مؤسسيها بصراحة: "Zcash هو تأمين ضد البيتكوين." هذا القول قلب المفاهيم الراديكالية في عالم التشفير. فبينما لا يمكن تجميد البيتكوين، فإن كل ساتوشي يُعلم على السلسلة، يمكن للحكومة أن تستخدم القانون لإجبارك على دفع الضرائب "طوعيًا". بعد أن تبرع فيتاليك بوتيرين لترقية Crosslink في Zcash، اكتمل آخر قطعة من دعم المؤسسات.

التمزق القاتل وراء سرد ETF

بالإضافة إلى سرد مقاومة الضرائب، يُعد توقع إصدار ETF دافعًا رئيسيًا آخر. في يناير، أنهت SEC تحقيقها في مؤسسة Zcash، مما أرسل إشارة إلى تساهل التنظيم. تلت ذلك شركة غرايسكيل بتقديم طلب ETF فوري، وإذا تم الموافقة، فمن المتوقع أن يجلب بين 5 و20 مليار دولار من الأموال المنظمة.

لكن، في هذا المنطق المثالي، يكمن نقطة ضعف - مفارقة الحفظ. ينقسم ZEC إلى حوض شفاف وحوض مخفي. للموافقة على ETF، يجب على المؤسسات الحافظة تقديم إثباتات حيازة فورية للمراجعين، مما يعني أن كميات هائلة من ZEC يجب أن تبقى في الحوض الشفاف. بمجرد فقدان خاصية الإخفاء، ستنهار الحجة الأساسية لـ ZEC كأداة مقاومة للضرائب، وتحول إلى أصل عادي يمكن تتبعه، يشبه الأسهم. هذا التناقض الأساسي قد يؤدي إلى انفجار السوق في أي وقت.

لعبة الصيد من قبل الحيتان

تكشف بيانات السوق عن قسوة هذه اللعبة. في 6 مايو، ارتفعت العملة بنسبة 30% في يوم واحد، مما أدى إلى تصفية مراكز بقيمة 62 مليون دولار في سوق المشتقات، حيث تم سحق المراكز القصيرة بلا رحمة.

حاليًا، يمتلك المتصدرون في السوق 31 ألف ZEC بتكلفة 387 دولارًا، وبفضل إدارة مراكزهم بشكل دقيق، انخفض سعر التصفية إلى الصفر، مما يجعلهم "آلهة لا تموت". أما المراكز الطويلة، فهناك اثنان من اللاعبين الرئيسيين يراهنان عند 498 و470 دولارًا، ويواجهان خسائر عميقة، ويعتمدون على رسوم التمويل للبقاء على قيد الحياة. والأكثر سخرية، أن "أكبر عنوان بيع قصير لـ ZEC" لم يوقف خسائره أثناء الارتداد، بل خفض تكلفته بشكل جنوني، ورفع متوسط سعره إلى 461 دولارًا، وما زال يعاني من خسارة قدرها 2.4 مليون دولار.

النهاية: من يسبح عريانًا؟

قد يكون مستقبل ZEC التقني مشرقًا، حيث يمكن لـ Crosslink منع هجمات التراجع، لكن في وجه جدران التنظيم، أي محاولة للاختباء تبدو ضعيفة. في مايو، أدت قوانين MiCA الأوروبية إلى سحب عملة Monero من العديد من البورصات، وما زال مصير "الخصوصية الاختيارية" لـ ZEC غير معلوم.

من الناحية التقنية، اخترقت ZEC مستوى 540 دولارًا، وتتجه نحو منطقة 640-650 دولارًا. إذا تمكنت من الثبات، فإن 800 دولار وحتى 1026 دولارًا ليست بعيدة المنال. لكن ذلك يعتمد على ثلاثة افتراضات هشة جدًا: موافقة SEC على ETF، تنفيذ ضريبة الأثرياء في كاليفورنيا، واستمرار تدفق الأموال من المؤسسات. أي فشل في أحد هذه الأجزاء قد يؤدي إلى انهيار كامل للسلسلة.

عندما تصبح الذكاء الاصطناعي وبيئة ToB هي النجوم الجديدة في عالم التشفير، كم من الوقت ستظل سرد العملات الخصوصية القديمة قائمًا؟ عندما تتراجع المد والجزر، ستغادر تلك المؤسسات التي حققت أرباحًا من 240 دولارًا بصمت، ويبقى على الطاولة أولئك الذين يراهنون بمضاعفات عالية ويعضون على أسنانهم أمام الشاشات، وهم "المتصلبون". السوق لا يهتم بتكاليفك، وفي هذا الميدان من لعبة صفرية، الغرور هو أغلى تذكرة دخول.