هوا تاي للأوراق المالية: قطاع الخمور يتعرض لتعديل عميق، ونجاح السلع الاستهلاكية العامة يحقق بداية جيدة

تقرير أبحاث هوانتاي يشير إلى أن قطاع الخمور البيضاء قد أطلق طاقته بعد 25 عامًا من الضغط العميق، وبدأ في التمركز عند القاع، حيث تقلص بشكل كبير معدل نمو الإيرادات والأرباح في الربع الأول من عام 2026 مقارنة بالفترة السابقة. كما يظهر قطاع الأطعمة المجمدة استقرارًا وارتدادًا، مع طلب قوي خلال موسم الذروة في عامي 2025 و2026، وتراجع واضح في المنافسة الصناعية مقارنة بالعام السابق، وارتفاع هامش صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية في الربع الأول من عام 2026؛ أما منتجات الألبان، فقد أظهرت أداءً جيدًا خلال عيد الربيع، مع توقع استقرار أسعار الحليب في ظل استمرار تصفية العرض وضعف الطلب؛ في حين تأثرت بعض فئات المشروبات في عام 2025 بسبب حرب الأسعار على خدمات التوصيل، لكن الأرباح استقرت بعد تعويض فوائد التكاليف وضغوط المنافسة؛ أما البيرة، فقد تأثرت في عام 2025 بسبب السياسات والطقس، مع ضغط على الكمية والأسعار، لكن من المتوقع أن تتعافى خلال موسم الذروة مع قاعدة منخفضة؛ أما التوابل، فقد استقرت أساسياتها في عام 2025، مع توقع زيادة حصة الشركات الرائدة وتحقيق نتائج الإصلاح؛ وأخيرًا، فإن الأطعمة الترفيهية، التي تأثرت بتعديلات الشركات الرائدة وتوقيت عيد الربيع، ستستفيد من موسم الذروة في الربع الأول من عام 2026.

###全文如下

هوانتاي | الاستهلاك الضروري: تصحيح عميق في الخمور البيضاء، ونجاح بداية العام للمنتجات الشعبية

الآراء الأساسية

يستمر أداء القطاعات في التباين خلال عام 2025 والربع الأول من عام 2026: بعد إطلاق طاقتها بعد 25 عامًا من الضغط، بدأ قطاع الخمور البيضاء في التمركز عند القاع، مع تقلص كبير في معدل نمو الإيرادات والأرباح في الربع الأول من 2026 مقارنة بالفترة السابقة. يظهر قطاع الأطعمة المجمدة استقرارًا وارتدادًا، مع طلب قوي خلال موسم الذروة في عامي 2025 و2026، وتراجع واضح في المنافسة الصناعية مقارنة بالعام السابق، وارتفاع هامش صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية في الربع الأول من 2026؛ أما منتجات الألبان، فقد أظهرت أداءً جيدًا خلال عيد الربيع، مع توقع استقرار أسعار الحليب في ظل استمرار تصفية العرض وضعف الطلب؛ في حين تأثرت بعض فئات المشروبات في عام 2025 بسبب حرب الأسعار على خدمات التوصيل، لكن الأرباح استقرت بعد تعويض فوائد التكاليف وضغوط المنافسة؛ أما البيرة، فقد تأثرت في عام 2025 بسبب السياسات والطقس، مع ضغط على الكمية والأسعار، لكن من المتوقع أن تتعافى خلال موسم الذروة مع قاعدة منخفضة؛ أما التوابل، فقد استقرت أساسياتها في عام 2025، مع توقع زيادة حصة الشركات الرائدة وتحقيق نتائج الإصلاح؛ وأخيرًا، فإن الأطعمة الترفيهية، التي تأثرت بتعديلات الشركات الرائدة وتوقيت عيد الربيع، ستستفيد من موسم الذروة في الربع الأول من عام 2026.

الخمور البيضاء: إطلاق عميق للضغط، وتأسيس القطاع عند القاع

بلغت إيرادات قطاع الخمور البيضاء في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي-18.1%/-24.1%/-24.3%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ-29.6%/-45.9%/-46.8%، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ-0.7%/-1.7%/-1.9%. على الرغم من استمرار اتجاه التعديل، إلا أن تراجع الإيرادات والأرباح كان كبيرًا مقارنة بعام 2025 بأكمله. في عام 2026، أصبح تركيز شركات الخمور خلال عيد الربيع على إدارة القنوات بشكل أكثر دقة، مما يخفف بشكل فعال من ضغط تراكم المخزون وتراجع الأسعار، والقطاع الآن في مرحلة تصفية المخزون وبناء القاع تدريجيًا، في انتظار انتعاش الطلب بشكل معتدل.

الأطعمة المجمدة: تراجع المنافسة خلال موسم الذروة، وتحسن قوي في أساسيات الشركات الرائدة

بلغت إيرادات قطاع الأطعمة المجمدة في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي+1.8%/-9.5%/-11.5%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ+7.4%/-12.0%/-4.7%، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+21.9%/+41.0%/+44.5%. خلال عيد الربيع، شهد الطلب انتعاشًا مرحليًا، مع تراجع واضح في المنافسة مقارنة بالعام السابق، حيث أدى تقليل خصومات الترويج إلى تعزيز أساسيات الشركات الرائدة بشكل قوي.

منتجات الألبان: أداء جيد خلال عيد الربيع، وتحسن في الربحية في الربع الأول

بلغت إيرادات قطاع الألبان في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي-0.1%/+26.4%/+77.0%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ-2.4%/تقلص خسائر/تقلص خسائر، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+4.7%/+10.5%/+11.8%. من ناحية الإيرادات، كان أداء عيد الربيع جيدًا، مع تحسن أسعار المنتجات الرئيسية؛ ومن ناحية الأرباح، استمرت فوائد انخفاض تكلفة الحليب، مع استمرار ضغط المنافسة، حيث تراقب الشركات الرائدة التكاليف بشكل صارم، مما أدى إلى ارتفاع الربحية في الربع الأول من 2026 مقارنة بالعام السابق.

المشروبات: مرونة الإيرادات في 2025، واستقرار الأرباح بعد تعويض فوائد التكاليف وضغوط المنافسة

بلغت إيرادات قطاع المشروبات غير الكحولية في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي+11.1%/+6.5%/+9.4%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ+2.8%/-25.1%/-17.7%، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+22.3%/+29.9%/+31.6%. أظهرت مرونة إيرادات قطاع المشروبات غير الكحولية في 2025، مع استقرار الأرباح بعد تعويض فوائد التكاليف وضغوط المنافسة، رغم أن التوقيت غير المتزامن لعيد الربيع أثر على أداء بعض الشركات في الربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026. نتطلع إلى أداء موسم الذروة في 2026، مع التركيز على أداء المنتجات الجديدة، وضغوط التكاليف، والمنافسة في القطاع.

البيرة: ضعف الطلب في 2025، وتوقعات بتحسن القاعدة المنخفضة في موسم الذروة 2026

بلغت إيرادات قطاع البيرة في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي+2.0%/+16.7%/+9.4%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ+2.1%/تخفيض خسائر/زيادة خسائر، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+1.0%/+6.1%/+8.2%. في 2025، كان الطلب على البيرة ضعيفًا في قطاع المطاعم، مع ضغط على الكمية والأسعار، لكن فوائد التكاليف أدت إلى ارتفاع هامش الربح؛ أما في الربع الأول من 2026، فشهدت الإيرادات استقرارًا، مع ارتفاع هامش الربح بفضل فوائد التكاليف وتحسين كفاءة الإنفاق. من المتوقع أن يؤدي تحسن الطلب في المطاعم خلال موسم الذروة مع قاعدة منخفضة إلى زيادة الكمية والأسعار.

التوابل: استقرار الأساسيات في 2025، وتوقعات بزيادة حصة الشركات الرائدة وتحقيق نتائج الإصلاح في 2026

بلغت إيرادات قطاع التوابل في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي+2.7%/+3.7%/+7.4%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ+2.4%/-0.3%/+12.8%، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+12.9%/+18.3%/+17.1%. في 2025، كانت طلبات قطاع التوابل في السوق التجاري تتعافى ببطء بسبب ضعف النشاط في قطاع المطاعم، ومع وجود منافسة على المخزون، كانت أداء الشركات الرائدة أفضل، مع استفادة من فوائد التكاليف وارتفاع هوامش الربح. في الربع الأول من 2026، استفاد الطلب من تحسن مبيعات عيد الربيع، مع استمرار نتائج الإصلاح في الظهور، مما أدى إلى تحسين كبير في أداء القطاع.

الأطعمة الترفيهية: تراجع بسبب تعديل القنوات في 2025، وتوقعات بانتعاش في 2026

بلغت إيرادات قطاع الأطعمة الترفيهية في 2025/صافي الربح بعد استبعاد البنود غير التشغيلية/صافي الربح التراكمي-4.8%/-48.3%، وربع الرابع من 2025 مقارنة بـ-10.4%/-78.7%، والربع الأول من 2026 مقارنة بـ+9.1%/+31.2%. في 2025، أدى تأخير توقيت عيد الربيع وتعديلات الشركات الرائدة على قنوات الربح إلى ضغط على القطاع، مع تغيرات في هيكل القنوات وارتفاع تكاليف بذور عباد الشمس، مما أدى إلى تراجع هامش الربح مقارنة بالعام السابق.

تحذيرات المخاطر: النمو الاقتصادي الكلي غير المتوقع، وتزايد المنافسة في القطاع، ومشاكل سلامة الأغذية.

(مصدر المقال: فاينانشال تايمز الأولى)