تقرير جولدمان ساكس: أرباح فائقة من شرائح الذكاء الاصطناعي تجعل الحساب الجاري لتايوان يتجاوز 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي، مما سيجبر البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة

توقعات جولدمان ساكس، أن موجة تصدير شرائح الذكاء الاصطناعي ستدفع الفائض في الحساب الجاري لتايوان إلى أكثر من 20% من الناتج المحلي الإجمالي، كما ستتجاوز 10% في كوريا، مسجلة أرقامًا قياسية للبلدين، وتفرض ضغطًا على البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة.
(ملخص سابق: تحذير جولدمان ساكس: هبوط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 دون مستوى 6725 قد يثير ضغط بيع بقيمة 40 مليار دولار على صناديق التحوط الأسبوع المقبل)
(معلومات إضافية: جولدمان ساكس يتابع طلب صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، استراتيجية Call “تضحّي بالارتفاعات مقابل عوائد الخيارات”، وتتصاعد المنافسة في وول ستريت على العملات المشفرة)

فهرس المقال

تبديل

• الأرباح الناتجة عن الحوسبة
• الآثار الجانبية للأرباح
• التفاوت على شكل حرف K في آسيا

قد يتجاوز فائض الحساب الجاري في تايوان هذا العام 20% من الناتج المحلي الإجمالي. هذا الرقم أتى من فريق أبحاث جولدمان ساكس في تقرير بعنوان “فائض فائق مدفوع بالذكاء الاصطناعي”.

الاستنتاج الرئيسي في التقرير هو جملة واحدة: موجة تصدير شرائح الذكاء الاصطناعي لا ترفع فقط الناتج المحلي الإجمالي للبلدين، بل تجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة.

الأرباح الناتجة عن الحوسبة

أشار تقرير جولدمان ساكس إلى أن فائض الحساب الجاري في كوريا وتايوان، وهو صافي إيرادات التجارة والخدمات والاستثمار الخارجي، يتضخم بسرعة بسبب تصدير شرائح الذكاء الاصطناعي. وتوقع التقرير أن يتجاوز فائض تايوان هذا العام 20% من الناتج المحلي الإجمالي، وأن تتجاوز كوريا 10%، وهو أعلى مستوى في التاريخ.

سمى جولدمان ساكس هذه الظاهرة بـ “الفائض الفائق للذكاء الاصطناعي” (AI super surplus). والدافع وراءها هو الطلب العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: مراكز البيانات، الخوادم، بطاقات الحوسبة، وشرائح الذاكرة. وتعد سامسونج، SK هاليكس، وتايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) من المستفيدين الرئيسيين في سلسلة التوريد هذه.

ذكر محلل جولدمان ساكس أندرو تيلتون في التقرير أن هذا هو أقوى دورة تكنولوجية مسجلة في تاريخ كوريا وتايوان. وعلى الرغم من اعتماد البلدين بشكل كبير على واردات الطاقة من الشرق الأوسط، فإن توسع فائض التجارة هذا يكفي لتعويض تأثير تكاليف الطاقة.

وبالنسبة لأرقام النمو، تتوقع جولدمان ساكس أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي لتايوان في 2026 قريبًا من 10%، مرتفعًا عن 8.7% في العام السابق؛ وتتوقع أن تنتعش كوريا من 1% إلى 2.5%.

الآثار الجانبية للأرباح

المشكلة أن فائض التجارة لن يكون دائمًا أمرًا جيدًا.

توقع فريق أبحاث جولدمان ساكس أن توسع فائض الحساب الجاري باستمرار سيدفع سعر الصرف في البلدين للارتفاع، مما يفرض ضغطًا على البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة. وتتوقع جولدمان ساكس أن يرفع البنك المركزي الكوري سعر الفائدة مرتين في الربع الثالث والرابع، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة؛ بينما من المتوقع أن يرفع البنك المركزي التايواني سعر الفائدة مرة واحدة في الربع الثاني والأخرى في الربع الرابع، بمقدار 12.5 نقطة أساس.

رفع أسعار الفائدة يعني ارتفاع تكاليف الاقتراض، مما يقلل من رغبة المستهلكين والشركات في الإنفاق والاستثمار. وبالنسبة لبلدين يعتمدان على التصدير، فإن رفع الفائدة قد يدفع العملة المحلية للارتفاع أكثر، مما يجعل السلع المصدرة أغلى في الأسواق الخارجية. وهذه معضلة هيكلية: كلما زادت صادرات الذكاء الاصطناعي، زادت قوة العملة، ويصعب على البنوك المركزية الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة، كما سترتفع تكاليف تمويل الشركات.

قال أندرو تيلتون إن هذا الاتجاه من المحتمل أن يستمر، رغم أن العوامل الجيوسياسية وإمدادات الطاقة لا تزال غير مؤكدة. وتفترض السيناريو الأساسي لجولدمان ساكس أن دورة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستستمر حتى قبل عام 2027 على الأقل، مما يحافظ على الطلب على شرائح الحوسبة مرتفعًا في كوريا وتايوان.

التفاوت على شكل حرف K في آسيا

كما يتضمن تقرير جولدمان ساكس مفهومًا يستحق تفسيرًا منفصلًا: “التفاوت على شكل حرف K”.

في الاقتصاد الكلي، يشير التعافي على شكل K إلى أن تأثيرًا واحدًا يؤدي إلى مسارين متعاكسين تمامًا: أحدهما يصعد، والآخر يهبط، ويشبه شكل الحرف K. طبق جولدمان ساكس هذا المفهوم على مستوى منطقة آسيا: كوريا وتايوان تتسارعان في النمو بفضل تصدير شرائح الذكاء الاصطناعي، بينما تواجه باقي الاقتصادات الرئيسية في آسيا، بما في ذلك دول جنوب شرق آسيا التي تعتمد بشكل كبير على التصنيع والتصدير التقليدي، ضغوط نمو مختلفة.

ذكرت وكالة بلومبرج أن هذا التفاوت ليس صدفة. فاعتمادية سلاسل التوريد للذكاء الاصطناعي عالية جدًا: فشرائح المنطق الأكثر تقدمًا تُنتج تقريبًا بالكامل بواسطة TSMC، والذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) تهيمن عليها SK هاليكس وسامسونج. أما الاقتصادات الآسيوية الأخرى، فهي أقل أهمية في هذه السلسلة.

وبالتالي، فإن الطلب العالمي على الحوسبة الذكية لا يُوزع بشكل متساوٍ على جميع دول التصدير الآسيوية، بل يتركز بشكل كبير في اقتصادين أنشآ بنية تحتية متقدمة من مصانع الرقائق وتقنيات التعبئة والتغليف. هذا التركيز سيزيد من الفجوة بين كوريا وتايوان من جهة، وبقية الدول الآسيوية من جهة أخرى، خلال السنوات القادمة.

وليس فقط أن TSMC و SK هاليكس شركات، بل هما متغيران رئيسيان في البيانات الاقتصادية الوطنية. عندما يكون حجم صادرات شركة واحدة كافيًا لتغيير قرارات سعر الفائدة للبنك المركزي، فإن تأثير الذكاء الاصطناعي يتجاوز مجرد مسألة تقنية.