"أكثر أسواق الأسهم جنونًا" يحدث فيها متغير غير متوقع! تدفقات كبيرة تتراجع فجأة

وفقًا للبيانات الأخيرة، سجل صندوق iShares MSCI South Korea ETF التابع لبلاك روك، والذي تبلغ قيمته حوالي 23 مليار دولار (ما يعادل 156 مليار يوان)، تدفقًا صافياً للخروج من الأموال بقيمة 970 مليون دولار الأسبوع الماضي، مسجلاً أكبر عملية بيع أسبوعية في تاريخه. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي ارتفع بنسبة تزيد عن 88% منذ بداية عام 2026، متصدرًا ارتفاعات المؤشرات العالمية الرئيسية.

وفي الوقت نفسه، حذر المستثمر المعروف مايكل بوري، الذي كان نموذجًا لفيلم “المقرض الكبير”، من أن الارتفاع “الأسهمي” في أسهم التكنولوجيا الأمريكية يدفع تقييمات الأسهم التكنولوجية إلى مستويات عالية جدًا لا يمكن تحملها، وأن مؤشر ناسداك 100 يواجه خطر انخفاض كبير.

سحب الأموال بشكل مفاجئ

في صباح 12 مايو بتوقيت بكين، بعد افتتاح سوقي كوريا واليابان، أغلب المؤشرات الرئيسية أظهرت أداءً قويًا، حتى الساعة 08:45، ارتفع مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 1.52%، وارتفع مؤشر نيكي 225 ومؤشر طوكيو ستوك كوسبي الياباني بأكثر من 1%.

وفي السوق الأمريكية ليلاً، استمرت موجة الذكاء الاصطناعي في دفع السوق، حيث أغلقت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة على ارتفاع طفيف، مع تحقيق مؤشر S&P 500 وناسداك مستويات قياسية جديدة.

ومن الجدير بالذكر أنه بعد تحقيق سوق الأسهم الكورية لأفضل أداء عالمي، بدأ المستثمرون الأجانب في تقليل مراكزهم. وفقًا للبيانات الأخيرة، سجل صندوق iShares MSCI South Korea ETF التابع لبلاك روك تدفقًا صافياً للخروج من 970 مليون دولار الأسبوع الماضي، وهو أكبر عملية سحب أموال أسبوعية في تاريخه. كما خرج صندوق Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF، الذي يستخدم الرافعة المالية ثلاث مرات، بمبلغ 240 مليون دولار في نفس الفترة.

وفي الوقت نفسه، زادت مشاعر البيع على المكشوف. وفقًا لبيانات S3 Partners، ارتفعت نسبة المراكز القصيرة في صندوق iShares MSCI South Korea ETF إلى 14.81%، وهو أعلى مستوى منذ 19 فبراير.

قال مالكولم دورسون، مدير الاستثمار في شركة Global X Management،: “نظرًا للارتفاع الكبير في قيمة الأصول الكورية، زادت التركيزات في المحافظ، واضطر بعض المديرين إلى البيع.”

رأى توم غراف، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة Facet، أن الارتفاع الأخير في نسبة المراكز القصيرة على صندوق iShares MSCI South Korea ETF ربما يعكس عمليات تحوط من قبل بعض المستثمرين لمراكز الأسهم الفردية عبر سوق الصناديق، وليس تقييمًا سلبيًا شاملًا للسوق الآسيوية.

وأضاف غراف أن السوق قد حققت مكاسب كبيرة سابقًا، ومن الطبيعي أن تظهر عمليات جني أرباح، وأن المنطق الأساسي وراء دعم السوق من خلال الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا.

وفي تقرير حديث، رفعت جولدمان ساكس تصنيف السوق الكورية إلى “تخصيص زائد”، مع رفع هدف مؤشر كوسبي لمدة 12 شهرًا من 8000 نقطة إلى 9000 نقطة.

وكتب محللو جولدمان ساكس في التقرير: “الآفاق المستمرة لتحقيق أرباح عالية في صناعة أشباه الموصلات تشير إلى أن السوق قد يكون قد أساء تقدير استدامة الأرباح.” وأضافوا أن السوق لا تزال جذابة للاستثمار، رغم الارتفاع الأخير، وأن التقييمات الإجمالية للسوق الكورية ليست مرتفعة جدًا. وتتوقع جولدمان ساكس أن تساهم الأسهم في قطاع الأجهزة وأشباه الموصلات في نمو أرباح الشركات الكورية بنسبة 300% بحلول عام 2026.

“المقرض الكبير” يطلق تحذيرًا مفاجئًا

وفي الوقت نفسه، أصدر المستثمر المعروف مايكل بوري تحذيرًا هامًا بشأن سوق الأسهم الأمريكية، محذرًا من أن الارتفاع “الأسهمي” في أسهم التكنولوجيا يدفع تقييمات الأسهم التكنولوجية إلى مستويات عالية جدًا لا يمكن تحملها، وأن مؤشر ناسداك 100 يواجه خطر انخفاض كبير.

كتب بوري في عموده أن اتجاه السوق الأمريكية الحالي يشبه بشكل كبير قمة فقاعة الإنترنت قبل الانهيار، مع التركيز بشكل خاص على أسهم الرقائق—حيث ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة تقارب 70% منذ نهاية مارس.

وأشار إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح الفعلية لمؤشر ناسداك 100 تصل إلى 43 مرة، متجاوزة بكثير مستوى 30 مرة الذي تراه وول ستريت كمستوى ضمني، بسبب أن “وول ستريت قد يبالغ في تقدير أرباح الشركات الأسرع نموًا والأعلى تقييمًا بأكثر من 50%.”

وأظهرت بيانات مجموعة Bespoke Investment أن الانحراف الحالي لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات عن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم هو من بين أعلى الانحرافات، حيث حدث مرتين فقط في التاريخ—في يوليو 1995 ومارس 2000، والأخير حدث قبل انهيار فقاعة الإنترنت.

ولم ينصح بوري المستثمرين بالدخول في عمليات بيع على المكشوف. وأوضح أن تكلفة خيارات البيع مرتفعة جدًا، وأن أخطاء التوقيت قد تؤدي إلى خسائر كبيرة، لذا فإن البيع على المكشوف بشكل نشط ليس خيارًا حكيمًا.

وقال إنه يمتلك مجموعة من الأسهم ذات الرافعة المالية العالية التي يعتقد أنها “مقيمة بأقل من قيمتها”، لكنه لم يوضح التفاصيل. كما يخطط لـ"تقليل" مراكز الأسهم التي لا تتوافق مع معاييره الصارمة في التقييم.

أما للمستثمرين العاديين، فكانت نصيحته أن يحققوا أرباحًا من الارتفاع الأخير ويقللوا من مراكزهم بشكل عام، خاصة في قطاع التكنولوجيا.

وفي ختام مقاله، قال بوري إن السوق الأمريكية قد تظل لديها مجال للمزيد من الصعود، لكن المستثمرين الذين يركبون موجة الارتفاع “الأسهمي” الحالية يغامرون بأن يكونوا في موقف يشبه التوقع بدقة عند القمة أو قربها، وإلا فإنهم يواجهون خسائر كبيرة.

وأضاف: “تخبرنا التاريخ أنه حتى لو استمر الحفل لأسبوع أو شهر أو ثلاثة أشهر أو سنة، فإن النتيجة النهائية ستكون أسعارًا أقل بكثير، ونحن ندخل في حالة نادرة جدًا من التطرف، والنتائج حتمية، ولا مفر من ذلك، بغض النظر عن مكان الاختباء.”