لقد رأيت للتو قصة مذهلة، حيث مر مبرمج عمره 35 عامًا بأحلك أسبوع في عالم العملات الرقمية — حيث تكاد تصل قيمة أصوله التي تقدر بملايين اليوان الصيني إلى الصفر خلال ثلاثة أيام فقط. طلب إجازة من شركته، وأصبح يعاني من الأرق كل يوم، ولا يستطيع الأكل إلا بإجبار من زوجته. يحدق في شاشة الهاتف، ويرى لونا تتراجع من 50 دولارًا، و20 دولارًا، و1 دولار، إلى 0.00000112 دولار… هذا العملة “النجم” التي كانت تحتل المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية، والتي خلقت أحلام الثروة للكثيرين في عام 2021، لكنها خلال أيام قليلة جعلت الأرقام على جميع الحسابات تتبخر.

هناك آلية مثيرة للاهتمام وراء ذلك. لونا وUST هما توأمان، يتم الحفاظ على توازنهما من خلال تصميم خوارزمي. UST هو عملة مستقرة لا تملك أي ضمانات أصول، ويعتمد على علاقة حرق وإصدار ثنائية الاتجاه مع لونا للحفاظ على سعر 1 دولار. طالما أن قيمة لونا ثابتة، فإن UST يمكن أن يظل مستقراً؛ ولكن بمجرد انهيار لونا، فإن النظام البيئي كله سيدخل في حلقة مفرغة من الموت لا يمكن إنقاذها.

في 8 مايو، بدأت المؤسسات الكبرى بشكل متعمد في بيع UST، مما كسر توازن العرض والطلب. انفصلت UST عن الدولار، وبدأ الناس في الذعر بتحويل UST إلى لونا، مما أدى إلى ارتفاع لونا بشكل جنوني وانخفاض سعره بشكل حاد. بمجرد تشغيل هذه الحلقة المميتة، لا يمكن إيقافها. يقول البعض إن العملات المستقرة الخوارزمية هي لعبة “القدم اليمنى على اليسرى”، وتكوين فقاعة كبيرة، بمجرد أن تنفجر.

المثير للاهتمام أن هناك من حقق أرباحًا كبيرة خلال الأزمة. من قام بالبيع على المكشوف، وشراء القاع، والاستفادة من الفروقات السعرية بين البورصات، جميعهم استفادوا من هذا الانهيار. شاب من قوانغتشو يبيع الملابس النسائية بالجملة، رأى أن لونا على السلسلة تتزايد بشكل مستمر، فقرر البيع على المكشوف، وحقق في النهاية 40 ألف دولار. وهناك من استغل فروقات الأسعار بين البورصات، وحقق 25 مليون يوان من 2000 دولار فقط. الخسارة كانت من نصيب “ثمانية”، والأرباح كانت من نصيب “اثنين”، وهذا القانون لا يزال ساريًا في عالم العملات الرقمية.

لكن بالنسبة لأولئك الذين شاركوا بعمق، كان هذا الانهيار بمثابة فقدان كامل للثقة. كان ذلك المبرمج من المعجبين المخلصين لنظام Terra، وشارك في حركة إنقاذ Terra، حيث استخدم 30 ألف UST لشراء المشتقات التي تم تصفيتها، محاولًا تخفيف الضغط على السوق. لكن كل ذلك كان بمثابة قطرة في بحر. عندما أطلقت لونا الجديدة في 28 مايو، رد الملاك القدامى على الفور ببيع ممتلكاتهم. لم يعد أحد يثق في هذا المشروع.

وفي النهاية، أدرك الكثيرون أن العملات المستقرة الخوارزمية قد تكون مجرد وهم. حتى القطاع المالي التقليدي لم يحل مشكلة الحلقة المفرغة، فكيف يمكن للبلوكتشين أن يحلها؟ بعد ذلك، فهم المبرمج بشكل أعمق ما هو “احتيال بونزي” — حيث أن معظم مشاريع البلوكتشين تعتمد على تصميم بونزي، والذي يمكن أن يستخدم كأداة نمو مؤقتة، ولكن في النهاية يجب أن يجد نموذج ربح ثابت غير بونزي. لم تستطع Terra أن تجد ذلك.

والأكثر سخرية هو أن لونا، بعد أن ارتفعت بأكثر من ألف مرة من أدنى مستوى لها، جذبت مجموعة من المستثمرين من خارج المجال. اشترت فتاة من قوانغتشو 200 ألف لونا مقابل 80 دولارًا، وتحلم أن تعود إلى 120 دولارًا. لكن عندما أدركت أن لونا القديمة لن ترتفع مجددًا، وأنها أعيدت تسميتها إلى Lunc وتُدار من قبل المجتمع، أدركت أنها وقعت في الفخ. لا يختار المضاربون عادة العملات التي تحتوي على الكثير من الحلقات المفرغة لرفع السعر، لأنه بمجرد أن يرفعوا السعر، سيبدأ الناس في البيع، ولن ينجح السعر في الارتفاع. وعندما تعود العقلانية، تنفجر فقاعة الثروة بسرعة.