في مجتمع التشفير مؤخرًا، دار جدل مثير جدًا، حيث كان طرف يروج لشراء الإيثيريوم على أنه فرصة عظيمة، والطرف الآخر، أندرو كانج، الشريك المؤسس لشركة Mechanism Capital، رد عليه مباشرة واصفًا منطق الطرف الأول بأنه "غبي". لكن الأجمل هو رد توم لي الذي كان مذهلاً.

توم لي أطلق سابقًا توقعًا جريئًا، قال فيه إن القيمة العادلة للإيثيريوم يمكن أن تصل إلى 60,000 دولار، والسبب الرئيسي هو النمو في التوكنات، واعتماد المؤسسات، ونمو العملات المستقرة. يبدو مقنعًا، أليس كذلك؟ لكن أندرو كانج لم يشتري ذلك.

أندرو كانج نشر على منصة X مقالًا مطولًا هاجم فيه توم لي، وذكر خمسة أسباب لمعارضة توقعاته. أولًا، أشار إلى أن حجم العملات المستقرة والأصول المرقمنة نما بمئات أو آلاف المرات خلال السنوات الأخيرة، لكن إيرادات بروتوكول إيثيريوم لم تتغير تقريبًا. لماذا؟ لأن ترقية إيثيريوم زادت من كفاءة المعاملات، وانخفضت رسوم المعاملات، وبلوكتشينات مثل سولانا وأربيتروم سرقت معظم نشاطات العملات المستقرة والأصول الواقعية (RWA). حتى أنه أعطى مثالًا، إذا تم توكنة سند بقيمة 100 مليون دولار وتداول مرة واحدة خلال عامين، فمساهمة ذلك في إيثيريوم قد تكون فقط 0.1 دولار، بينما رسوم المعاملات التي تخلقها USDT عالية التردد أكبر بكثير.

ثانيًا، يرى أندرو كانج أن مقارنة الإيثيريوم بـ"النفط الرقمي" غير منطقية. فأسعار النفط الحقيقية، بعد تعديل التضخم، تتذبذب على مدى قرن ضمن نطاق واسع، ولم تشهد نموًا خطيًا غير محدود. لذلك، حتى لو تم تشبيهه بسلعة، فهو لا يعطي سببًا للتفاؤل.

أندرو كانج كشف أيضًا زيف فكرة أن المؤسسات تشتري الإيثيريوم. توم لي قال إن المؤسسات الكبرى ستشتري وتحتفظ بالإيثيريوم لتطوير أعمال التوكنات، وتستخدمه كرأس مال تشغيلي. لكن أندرو كانج رد عليه بسؤال: هل ستحتفظ البنوك بالبنزين لأنها بحاجة لدفع تكاليف الطاقة؟ بالطبع لا. هل ستشتري البنوك أسهم الأصول التي تديرها وكالات الحفظ؟ أيضًا لا. إذًا، هذا المنطق غير صحيح أساسًا.

من الناحية التقنية، أشار أندرو كانج إلى أن سعر الإيثيريوم يتداول حاليًا ضمن نطاق عرضي طويل المدى بين 1000 و4800 دولار (السعر الحالي 2.34 ألف دولار)، ورغم أنه وصل مؤخرًا إلى الحد العلوي للنطاق، إلا أنه لم ينجح في اختراقه بشكل فعلي، مما يشير إلى أن الصورة الفنية حالياً هابطة. وخلاصة أندرو كانت أن تقييم الإيثيريوم الحالي يعتمد بشكل كبير على نقص الفهم المالي لدى المستثمرين.

أما في ردّه على الانتقادات الحادة، فكان توم لي في مؤتمر Token2049 مذهلاً. قال إن في عالم العملات المشفرة، كلمة "متخلف" (Retarded) في الواقع تعتبر مدحًا، لذا اعتبر أن أندرو كانج يمدحه. وحتى أنه سخر من نفسه قائلاً إنه "مخرف بالإيثيريوم" (I'm ETH-tarded). هذه العبارة كانت تلاعبًا ذكيًا، حيث حولت كلمة الإهانة إلى رمز للمجتمع التشفيري الذي يعتنق "ضد الإجماع" و"متمسك بالإيمان". وحدثت ردود فعل قوية على الفور.

المثير أن الرأي العام في المجتمع كان موحدًا في دعم توم لي. النقاش لم يكن حول التفاصيل التقنية، بل حول شجاعته وحنكته السوقية السابقة. قال أحدهم إن توم لي كان الوحيد الذي تحدى الإجماع في أبريل عندما انهارت السوق، وصرح علنًا بنمط V-shaped rebound، وهذه الشجاعة تستحق الاحترام. وقال آخر إن ميزة توم لي تكمن في معرفته بمن يشتري العملات، ودمجه للعوامل الماكرو الاقتصادية مثل التركيبة السكانية.

بصراحة، بيانات أندرو كانج كانت دقيقة وتحليلها منطقي وهادئ. لكن توم لي يعتمد على الحدس والإيمان الثابت بالسوق. من سينتصر؟ ربما فقط تدفقات الأموال والوقت يمكن أن يقدما الجواب. هذا الجدل يستحق الاهتمام لأنه يعكس الصراع الأبدي بين من يعتمد على الأساسيات ومن يثق في الإيمان في سوق التشفير.