لقد كنت أراقب هذا الوضع مع Jump Trading عن كثب، وهو بصراحة أحد أكثر العودة المحرجة التي رأيتها في عالم العملات الرقمية. الشركة على ما يبدو تعود الآن إلى السوق بشكل كامل، وتوظف مهندسين في مجال العملات الرقمية على مستوى العالم وتوسع أدوار السياسات. على السطح، يبدو أنهم يستغلون موقف إدارة ترامب الأكثر ودية تجاه العملات الرقمية. لكن، يا رجل، سجلهم حافل بالأحداث المثيرة.

دعني أشرح لماذا هذا الأمر معقد جدًا. كانت Jump Trading متورطة في بعض الأمور المشكوك فيها جدًا، خاصة حول انهيار Terra UST. في مايو 2021، عندما فقدت UST ربطها لأول مرة، قامت Jump بشراء كميات هائلة منها سرًا لدعم الطلب بشكل مصطنع وسحب السعر إلى دولار واحد. هذا التحرك جلب لهم أرباحًا بقيمة مليار دولار. ثم انهارت الأمور في 2022، وواجهت Jump تهمًا جنائية تتعلق بالتلاعب بالسوق. كما كانت مرتبطة بشكل عميق بنظام FTX البيئي، لذا عندما انهار ذلك، تكبدت Jump خسائر كبيرة أيضًا.

ما يثير الدهشة هو كيف تمكنوا من البقاء. لا تزال الشركة تمتلك حوالي 677 مليون دولار من الأصول على السلسلة، مع ما يقرب من نصفها في سولانا. هم تقنيًا متقدمون، ومتغلغلون بشكل عميق في نظام سولانا من خلال التطوير والاستثمارات. على الورق، لا زالوا أكبر لاعب بين صانعي السوق في العملات الرقمية. لكن الشيء الذي يزعجني هو: أسلوبهم في صناعة السوق دائمًا ما وُصف بأنه قاسٍ. هناك دعوى قضائية من FractureLabs حول كيفية تلاعب Jump بأسعار رموز DIO، وتصفية ممتلكاتهم بشكل منهجي وجني ملايين الدولارات بينما انهارت قيمة الرمز إلى نصف سنت.

تسلط الحالة الضوء على مشكلة أكبر في عالم العملات الرقمية لا يتحدث عنها الناس بما فيه الكفاية. في التمويل التقليدي، صناعة السوق تخضع لتنظيم صارم. هناك فصل فعلي بين صناعة السوق ورأس المال المغامر لمنع تضارب المصالح والتداول الداخلي. لكن في عالم العملات الرقمية، الشركات مثل Jump Trading تخلط كل تلك الخطوط. يصنعون أسواقًا للمشاريع التي استثمروا فيها، ويعملون مباشرة مع فرق المشاريع، ولا يوجد تقريبًا رقابة تنظيمية. إنه نظام بنكي ظل يعمل في العلن.

لقد توصلت Jump Trading إلى تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بقيمة 123 مليون دولار في ديسمبر 2024 بسبب قضية Terra، ويبدو أن ذلك مهد الطريق لعودتهم. البيئة التنظيمية قد تغيرت بالتأكيد تحت الإدارة الجديدة، وتستفيد شركات صناعة السوق الأخرى مثل Cumberland و DRW أيضًا من سياسات SEC الأكثر مرونة. لكن أعتقد أنه يجب على مجتمع العملات الرقمية أن يظل متشككًا هنا. سجل Jump في التلاعب المزعوم بأسعار، وغياب الشفافية، والتضارب الأساسي في مصالحهم يجعل من هذا الوضع شيئًا يجب مراقبته عن كثب. عودتهم قد تعني زيادة السيولة في السوق، لكنها أيضًا تعني تركيز المزيد من القوة في يد شركة ذات سجل مشكوك فيه.