لقد تواصلت للتو مع شيء كان يتصاعد في دوائر القانون في مجال العملات المشفرة، وبصراحة، كلما ظهرت تفاصيل أكثر، بدا هذا الكابوس الخاص بقصة لونا أكثر ديستوبيا عند النظر إليها من الآن فصاعدًا.

إذن، إليكم الأمر—تذكرون مايو 2022 عندما اختفى 40 مليار دولار في 72 ساعة فقط؟ شاهدنا جميعًا انهيار استيبلكوين UST من دولار إلى لا شيء تقريبًا، وذهب لونا من 116 دولار إلى الغبار، وخسر ملايين المستثمرين الأفراد بشكل كامل. كانت القصة التي أخبرونا بها بسيطة: خوارزمية العملة المستقرة التي وضعها Do Kwon كانت بها عيوب قاتلة، وانحلت المنظومة تحت وطأتها، درس تقني كلاسيكي في العملات المشفرة تم تعلمه.

لكن يتضح أن ذلك ربما كان نصف القصة فقط.

في وقت سابق من هذا العام، قدم المفلسون المسؤولون عن تصفية شركة Terraform Labs دعوى قضائية ضد شركة Jane Street—وإذا لم تكن تعرف من هم، فهم في الأساس أكثر شركات التداول الكمية سرية وربحية على وول ستريت. نحن نتحدث عن شركة تتعامل بحوالي 24% من سوق الصناديق المتداولة الأمريكية، وحققت 20.5 مليار دولار من إيرادات التداول الصافية في 2024، ووصلت إلى 10.1 مليار دولار في ربع واحد فقط. هؤلاء الأشخاص يعملون في 45 دولة عبر أكثر من 200 منصة تداول. نوع الشركة التي تبقى بعيدًا تمامًا عن أعين الإعلام، لكنها تشكل الأسواق العالمية بصمت.

وهنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. تزعم الدعوى أن موظفًا يُدعى برايس برات—الذي كان يعمل سابقًا في Terraform قبل انضمامه إلى Jane Street—أنشأ مجموعة دردشة خاصة باسم "سر برايس". ومن خلال هذه القناة، زعمت الدعوى أن Jane Street حصلت على إشعار مسبق بأن Terraform كانت على وشك سحب 150 مليون دولار من UST من تجمع السيولة في Curve بشكل سري. معلومات لم يُعلن عنها للجمهور.

في الساعة 5:44 مساءً في 7 مايو 2022، بعد 10 دقائق فقط من قيام Terraform بهذا السحب، سحب محفظة مرتبطة بـ Jane Street 85 مليون دولار من UST—وهو أكبر عملية تداول فردية في تاريخ التجمع. كان لديهم المعلومات أولًا. تحركوا أولًا. خرجوا أولًا.

بعد يومين، كان سعر UST قد وصل إلى 0.80 دولار. كان الانهيار واضحًا لا لبس فيه. بينما بدأ باقي السوق في الذعر، أرسل برات رسالة إلى فريق Terraform يقترح أن Jane Street يمكنها "شراء لونا بخصم كبير". استغلوا الانهيار لتحقيق أرباح بينما لا زال المستثمرون العاديون يحملون الخسائر.

تذكر الدعوى أن الشريك المؤسس لـ Jane Street، روبرت غرانيري، والموظف مايكل هوانغ، بالإضافة إلى برات، استندوا إلى قانون المبادلة السلعية، وقانون الأوراق المالية، والاحتيال، والغنى غير العادل. ويطالبون بالتعويضات واسترداد الأرباح. رد شركة Jane Street؟ وصفوا الأمر بأنه "دعوى يائسة" وأشاروا إلى أن Do Kwon وإدارة Terraform ارتكبوا "احتيالًا بمليارات الدولارات"—وهو أمر صحيح من الناحية التقنية. لقد أقر Do Kwon بالذنب وحصل على 15 سنة، ودفع Terraform غرامات بقيمة 4.47 مليار دولار.

لكن الشيء الذي بقي معي هو أن كلا التصريحين يمكن أن يكونا صحيحين في نفس الوقت. نعم، كانت العملة المستقرة الخوارزمية بها عيوب هيكلية قاتلة. نعم، ارتكب Do Kwon الاحتيال. لكن أيضًا—سواء كان شخص لديه معلومات داخلية قد غادر بهدوء قبل أن تنهار الجدران أم لا، فهو سؤال منفصل تمامًا.

لكن الأمور تصبح أكثر ظلامًا. قبل شهرين من دعوى Jane Street، رفع المفلس نفسه دعوى ضد Jump Trading—شركة تداول ضخمة أخرى—بتهمة 4 مليارات دولار. الادعاءات؟ في مايو 2021، عندما بدأ UST يفقد ربطه، اشترت Jump سرًا 20 مليون دولار من UST لتحقيق استقرارها. اعتقد السوق أن القصة أن الخوارزمية كانت تتعافى ذاتيًا. وتجنب Terraform التدقيق التنظيمي. وJump؟ حصلت على أكثر من 61 مليون رمز لونا بسعر 0.40 دولار لكل منها عندما كان سعر السوق حوالي 90 دولار. خصم بنسبة 99%. وعندما باعوا في النهاية، حققوا أرباحًا تقدر بحوالي 1.28 مليار دولار وفقًا للدعوى.

خلال الانهيار النهائي في مايو 2022، نقلت مؤسسة Luna Foundation Guard ما يقرب من 50,000 بيتكوين—حوالي 1.5 مليار دولار—إلى Jump بدون اتفاق مكتوب. وتشير الدعوى إلى أنه غير واضح ما إذا كانت Jump قد زادت ثروتها من خلال تلك المعاملة. وذكر مؤسس Jump ورئيس عملتها المشفرة أن كلاهما استندا إلى التعديل الخامس مئات المرات عندما استجوبتهم لجنة الأوراق المالية والبورصات. ووافقت شركة تابعة لـ Jump على تسوية مع SEC في 2024 مقابل 123 مليون دولار لـ"تضليل المستثمرين".

وهنا الرابط بينهما: وفقًا لشكوى Jane Street الخاصة، بعض "معلومات المفتاح غير العامة" لديهم جاءت عبر قنوات Jump. هاتان الحالتان ليستا حوادث معزولة—إنهما مرتبطتان.

ما لفت انتباهي أكثر هو أنه في نفس اليوم الذي أُعلنت فيه دعوى Jane Street، أعلن الباحث على السلسلة ZachXBT أنه يحقق في "واحدة من أكثر الشركات ربحية في صناعة العملات المشفرة، حيث كان يستخدم عدة موظفين بيانات داخلية للتداول الداخلي لفترة طويلة". لم يذكر الأسماء، لكن توقيت ذلك جعل مجتمع تويتر للعملات المشفرة كله في حالة توتر.

النمط الأوسع هنا هو ما يثير قلقي حقًا. بنينا هذا النظام البيئي على وعد اللامركزية، والشفافية، وإزالة الوسطاء. ومع ذلك، في اللحظة الأكثر حرجًا لانهيار السوق، كانت نفس التفاوتات في المعلومات التي تؤذي التمويل التقليدي تتكشف خلف الكواليس. الأشخاص الذين لديهم وصول إلى معلومات غير عامة خرجوا. والأشخاص الذين ليس لديهم ذلك دُمروا.

نعم، لونا كانت بها عيوب تصميم قاتلة. نعم، Do Kwon ارتكب الاحتيال. لكن بين هذين الحقيقتين، هناك حقيقة أخرى: بينما كانت البنية تنهار، كان بعض الناس قد وضعوا مخارج الطوارئ بالفعل. المستثمر العادي كان لا يزال يحدّث شاشته، يراقب الشموع تتساقط، يتساءل عما حدث. أما اللاعبون المؤسساتيون؟ فقد كانوا قد غادروا بالفعل.

إنه تذكير صارخ بأن اللامركزية، بمفردها، لا تحل مشكلة عدم المساواة. إنها فقط تنقلها من مكاتب التداول البنكية إلى العقود الذكية على السلسلة، من المعلومات العامة إلى الدردشات الخاصة. الشكل يتغير، لكن الديناميكية الأساسية تظل: بعض الناس لديهم وصول إلى معلومات لا يملكها الآخرون، ويستخدمونها لمصلحتهم عندما يكون الأمر أكثر أهمية.

قد يكون حادث لونا مجرد التمزق الأكثر وضوحًا في تلك النسيج حتى الآن. لكنني أظن أنه لن يكون المرة الأخيرة التي نرى فيها تكرار هذا النمط.