لقد كنت أطلع على بعض البيانات المثيرة حول كيف تغير مشهد رأس مال المخاطرة في العملات الرقمية بشكل جذري منذ كوارث LUNA و FTX في عام 2022. الأرقام صادقة جدًا وتبعث على القلق إذا كنت في مجال جمع التمويل.

إذن، إليك ما يحدث. بعد تلك الانهيارات الكبيرة، توقف المستثمرون الأساسيون بشكل حاد. نحن نتحدث عن انكماش دراماتيكي عبر جميع القطاعات. في عام 2022، تمكنت 329 صندوقًا من جمع أكثر من 86 مليار دولار. بسرعة إلى عام 2023، وانخفض ذلك إلى 11.2 مليار دولار. ثم في 2024، انخفض أكثر ليصل إلى 7.95 مليار دولار. وبحلول 2025، تمكن فقط 28 صندوقًا من جمع 3.7 مليار دولار. الاتجاه واضح لا لبس فيه—رأس المال ينضب والمستثمرون الأساسيون أصبحوا أكثر انتقائية بشأن أين يوجهون أموالهم.

ما هو مثير للاهتمام هو أن الأمر لا يقتصر على تدفق أقل للأموال فقط. الهيكل الكامل لرأس مال المخاطرة في العملات الرقمية يتغير بشكل كبير. المكاتب العائلية والأفراد الأثرياء لا زالوا نشطين، لكنهم سحبوا بشكل كبير منذ 2022. الصناديق الأصلية للعملات الرقمية أيضًا أصبحت أكثر حذرًا، وهو أمر منطقي بالنظر إلى ما حدث مع FTX ووضع LUNA.

القصة الحقيقية هنا هي الضغط على الصناديق المتوسطة الحجم. إذا كنت تدير صندوقًا أصغر تحت 50 مليون دولار، قد يكون لديك فرصة—هناك منافسة أقل وأحيانًا يفضل المستثمرون الأساسيون المرونة. الصناديق الكبرى مثل Paradigm وa16z؟ هم على ما يرام. لديهم سجل حافل وقاعدة رأس مال تمكنهم من الصمود أمام هذا الوضع. لكن الصناديق ذات المستوى المتوسط—التي تتراوح بين 100 مليون دولار و$500M —تتعرض لضغوط من كلا الجانبين. تنافس مع الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وDATS على رأس المال، وتواجه تدقيقًا أكثر صرامة من المستثمرين الأساسيين، وتفتقر إلى قوة العلامة التجارية للصناديق الكبرى. العديد من هذه العمليات المتوسطة الحجم قد تنتهي فارغة أو تختفي ببساطة من السوق.

لقد غطت صحيفة Financial Times وغيرها من وسائل الإعلام الكبرى هذا التأثير بشكل وثيق. إنه تحول هيكلي سيحدد السنوات القليلة القادمة من رأس مال المخاطرة في العملات الرقمية. النظام يتجمع، وليس بالضرورة أن يكون ذلك سيئًا—ربما يؤدي في النهاية إلى تخصيص أفضل لرأس المال على المدى الطويل.