مستشفى الأمراض النفسية يخرج عن السيطرة في تداول الأسهم، وإعادة تنظيم الرعاية الصحية الخاصة للبقاء على قيد الحياة

لماذا يعكس استثمار المستشفيات النفسية في الأسهم الصينية A股 قلق الصناعة؟

صحيفة 21世纪 الاقتصادية، الصحفي Han Liming، المتدربة Jiang Yutong

مؤخرًا، أصدرت شركة Shengtong Co., Ltd. (002599.SZ) تقرير الربع الأول الذي أظهر أن شركة مستشفى Fifteen Ridge Mountain Mental Hospital المحدودة في منطقة Guangfeng بمدينة Shangrao احتلت المركز التاسع بين أكبر المساهمين بحصة قدرها 143.37 مليون سهم، بنسبة 0.27%. وفي لحظة، خرج موضوع “تداول أسهم المستشفيات النفسية بين أكبر عشرة مساهمين في شركات A股” عن نطاق النقاش المعتاد.

ردًا على النقاشات السوقية، أكد الطرف المعني أن استثمار هذه المستشفى الخاص من الدرجة الثانية يتوافق تمامًا مع اللوائح ذات الصلة، ويعد مشاركة طبيعية في سوق رأس المال. ووفقًا لتقرير من وكالة China Securities، قال مسؤول عن المستشفى النفسي إن المالك الفعلي للشركة بدأ منذ عشر سنوات في استثمار في أسهم A، وكانت الأموال المبدئية صغيرة، وكان الهدف الرئيسي هو الحفاظ على قيمة الأموال غير المستخدمة وزيادتها من خلال إدارة مالية، وليس مجرد اتباع الاتجاه بشكل أعمى.

في الواقع، فإن سلوك استثمار هذا المستشفى النفسي ليس حالة فريدة. هناك العديد من المؤسسات الطبية غير العامة المدرجة التي تستخدم جزءًا من أموالها غير المستخدمة لإدارة التداول المالي والاستثمار، مع ضمان تلبية احتياجات التشغيل اليومي. والسبب وراء إثارة هذا الحدث للجدل قد يكون ناتجًا عن خصوصية صناعة المستشفيات النفسية والتباين الشديد مع سلوك السوق المالي.

وقد يكون هذا الحدث أيضًا بمثابة مرآة تعكس القلق الحالي في صناعة الرعاية الصحية غير العامة أثناء تحولها وتطورها. بعد سنوات من التطهير السوقي والرقابة الصارمة، تخلت الرعاية الصحية غير العامة في بلادنا عن مرحلة النمو الوحشي وبدأت في التحول من التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة، وهو مرحلة حاسمة، وتحت ضغط متعدد، كيف يمكن العثور على طرق جديدة للخروج من الأزمة، أصبح التحدي الذي يواجه الصناعة بأكملها عاجلاً.

تفاوت في المشاعر

تحت أضواء سوق رأس المال، أظهرت تقارير الأداء لعام 2025 للمؤسسات الطبية غير العامة المدرجة في هونغ كونغ، والتي أُعدت وفقًا لبيانات Wind، الصورة الحقيقية لوضع الصناعة بشكل واضح. من خلال بيانات شركات المستشفيات المدرجة في سوق هونغ كونغ، يتضح أن الإيرادات والأرباح تظهر “تباينًا شديدًا”.

على مستوى الإيرادات، من بين 10 مؤسسات عينة، حققت 4 منها فقط، وهي Global Medical، Gushengtang، Sima Medical، وMeizhong Jiaye، نموًا سنويًا في الإيرادات. وتتصدر Global Medical القائمة بإيرادات قدرها 14.94 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.34% على أساس سنوي.

في عام 2025، وهو أول سنة تشغيل كاملة بعد إدراج Meizhong Jiaye، حققت إيرادات قدرها 460 مليون يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 18.44% على أساس سنوي، وارتفعت إيرادات الأعمال الأساسية للمستشفيات بنسبة 37.4%، مما جعلها المحرك الرئيسي للنمو؛ وحققت Sima Medical إيرادات قدرها 1.947 مليار يوان، بزيادة طفيفة بنسبة 1.75%، مما يمثل نقطة تحول رئيسية من الخسارة إلى الربحية.

أما المؤسسات الأخرى فواجهت ضغط انخفاض الإيرادات. حققت Hygea Medical إيرادات قدرها 4.009 مليار يوان في 2025، بانخفاض 9.84%. وفي الوقت نفسه، انخفضت إيرادات China Resources Medical وJinxin Reproductive بنسبة 6.89% و5.78% على التوالي؛ كما شهدت إيرادات Kangkang International Medical وRuil Group وBai Ze Medical تراجعًا، مما يعكس ضغط النمو في القطاع.

بالنسبة لأسباب تراجع الإيرادات، ذكرت العديد من الشركات في تقاريرها السنوية تأثير البيئة الخارجية. على سبيل المثال، أشارت China Resources Medical إلى أن عدد زيارات المستشفيات والعيادات الخاصة زاد بنسبة 3.4% ليصل إلى 10.67 مليون، رغم ذلك، بسبب تقنين تكاليف التأمين الصحي وزيادة المنافسة الخارجية، انخفض عدد الإدخالات ومتوسط ​​تكلفة الزيارة؛ وأشارت Bai Ze Medical إلى أن انخفاض إيرادات الأعمال بالمستشفى وتراجع إيرادات الأدوية والمواد الاستهلاكية أدى إلى تراجع الإيرادات على أساس سنوي.

أما على مستوى الأرباح، فكان التباين أكثر حدة. حققت Global Medical صافي ربح للأم بنسبة 2.157 مليار يوان، بزيادة 6.15%، مع الحفاظ على ريادتها في القطاع من حيث الحجم والنمو؛ ونجحت Sima Medical في تحويل خسائرها إلى أرباح، حيث بلغ صافي الربح للأم 100 مليون يوان، بزيادة 174.26%، وكان أداء قسم العيون في هونغ كونغ هو الدافع الرئيسي للأرباح، مع تقلص كبير في خسائر قسم العيون في البر الرئيسي.

وفي المقابل، شهدت العديد من المؤسسات تراجعًا كبيرًا في مؤشرات الربحية. على سبيل المثال، سجلت Jinxin Reproductive خسارة صافية للأم بلغت 9.76 مليار يوان، بانخفاض 444.81%، بعد أن كانت أرباحها الصافية لعام 2024 حوالي 283 مليون يوان.

وتوضح تقاريرها السنوية أن هذا التراجع الكبير في الأرباح يرجع بشكل رئيسي إلى انخفاض قيمة الشهرة والأصول غير الملموسة المرتبطة بأعمال الولايات المتحدة ولاو، وتعديلات استهلاك التجديدات في مستشفى Jinxin في ووهان، والتكاليف المرتبطة بتجديد المنطقة القديمة في Shenzhen، بالإضافة إلى استهلاك استثنائي لمرة واحدة. كما أن تراجع الأرباح التشغيلية يرجع إلى تأثير إدراج خدمات الإنجاب المساعدة في التأمين الصحي، والتحديات في صناعة التوليد، وزيادة نفقات التوسع في الأعمال الأمريكية.

هذه النتائج غير المتوازنة تعكس الحالة الراهنة لصناعة الرعاية الصحية غير العامة: في ظل التحول من التوسع في الحجم إلى التركيز على الجودة والكفاءة، تتسارع عمليات إعادة الهيكلة بسبب تقنين تكاليف التأمين الصحي، وتزايد المنافسة الإقليمية، وصعوبة تمييز الخدمات المتماثلة، مما يسرع عملية إعادة ترتيب السوق.

كيف تتجاوز الأزمة؟

وراء عملية إعادة الهيكلة، يوفر السوق الضخم دعمًا قويًا لتطوير صناعة الرعاية الصحية غير العامة على المدى الطويل. وفقًا لبيانات نشرة الاكتتاب التي كشفت عنها Zhuozheng Medical مؤخرًا، من عام 2020 إلى 2024، زاد عدد المؤسسات الطبية العامة في الصين من حوالي 537,000 إلى 537,700، بينما ارتفع عدد المؤسسات الطبية الخاصة من 483,000 إلى 554,300، ومن المتوقع أن يتزايد إلى حوالي 669,900 بحلول عام 2029، مع استمرار التوسع في الحجم.

من حيث الإيرادات، ارتفعت إيرادات المؤسسات الطبية الخاصة من 6760 مليار يوان في 2020 إلى 12922 مليار يوان في 2024، ومن المتوقع أن يظل معدل النمو حوالي 11.3% بين 2024 و2029، ليصل إجمالي الإيرادات إلى 22061 مليار يوان بحلول 2029، مما يدل على سوق واعد جدًا.

وفي الوقت نفسه، مع بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” في عام 2026، ستواصل السياسات توجيه تطوير الصناعة بشكل منظم، مع إصلاحات مستمرة في نظام الدفع بالتأمين الصحي، بالإضافة إلى تلبية الطلبات الصحية المتنوعة والفردية للمواطنين، مما يخلق فرصًا وتحديات جديدة لصناعة الرعاية الصحية غير العامة. ويبدأ الاستكشاف في القطاع من عدة أبعاد.

ويعد التميز في تحديد الموقع هو المفتاح لنجاح صناعة الرعاية الصحية غير العامة. قال Su Qilin، رئيس مجموعة Guangdong Zhonghe، لصحيفة 21st Century Business Herald إن القطاع الخاص قد تخلص منذ سنوات من الإدارة غير الفعالة، وأن المستقبل يعتمد على تطوير متميز من خلال خلق تخصصات فريدة من نوعها، والتعاون مع المستشفيات العامة من خلال بناء بيئة وخدمات مميزة. ويجب أن تعتمد المستشفيات الخاصة على آليات مرنة، وابتكار الإصلاحات بسرعة، لتحقيق تنمية مستقرة وعالية الجودة، لضمان مكانة في صناعة الرعاية الصحية.

كما أشار Yang Huanqiu، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة Quanjing Medical، إلى أن “الرعاية الصحية غير العامة كمكمل للموارد العامة” أصبحت إلى حد كبير عبارة غير صحيحة، وأنه من الضروري بناء تميز واضح من خلال استغلال القدرات الذاتية، والاستفادة من خدمات الرعاية الصحية التي لم تلبيها المستشفيات العامة وتغطية التأمين الصحي.

وفي ظل تقييد تكاليف التأمين الصحي، تواجه المؤسسات غير العامة التي تعتمد فقط على مدفوعات التأمين الصحي ضغوطًا مالية متزايدة، ويعد دمج التأمين التجاري مع الرعاية الصحية غير العامة مسارًا مهمًا لكسر الأزمة. وذكر تقرير السنة المالية لشركة Hygea Medical أن المستشفيات التابعة لها أبرمت اتفاقيات مع أكثر من 70 شركة تأمين لتقديم خدمات طبية فعالة وسلسة لمرضى التأمين التجاري.

حاجز الثقة هو أحد العقبات التي تعيق تطور الرعاية الصحية غير العامة على المدى الطويل. ويعد تقديم خدمات طبية عالية الجودة، وشفافية العمليات التشخيصية، والدعم الفني الموثوق به، من العوامل الأساسية لكسر هذا الحاجز.

أكد Liu Wensheng، مؤسس ورئيس مجلس إدارة مستشفى Guangzhou University of Chinese Medicine Jinshazhou، في مؤتمر قادة صناعة الصحة الكبرى في الصين، أن علاج الأورام لا يمكن أن يتم بواسطة جهاز واحد أو تقنية واحدة فقط. ويجب أن يبدأ نظام علاج الأورام الفعال من التشخيص الدقيق، ويشمل العلاج الإشعاعي، والتجميد، والعلاج الحراري، والروبوت الجراحي، وغيرها من الأساليب المتعددة، لتحقيق “الضربات المركبة”. إن السعي وراء التقنية والفعالية هو الطريق لبناء الثقة في المؤسسات غير العامة.

وفي الوقت نفسه، فإن التعاون في النظام البيئي للصناعة يمنح دفعة جديدة للتطوير. وفقًا للمعلومات، أطلقت شركة GE Medical بالتعاون مع العديد من المؤسسات غير العامة الرائدة في صناعة الصحة الصينية خطة “القيمة المشتركة للتنمية عالية الجودة لصناعة الصحة الكبرى في الصين”، والتي توفر دعمًا شاملًا من خلال الأجهزة، والعيادات، والخدمات، والموارد البشرية، والذكاء الاصطناعي، والتمويل، لمساعدة المؤسسات غير العامة على التركيز على بناء تخصصات مميزة وتدريب الكوادر، وتشكيل نمط جديد من التعاون والربح المشترك.

ومن الجدير بالذكر أن التوسع في السوق المحلية لا يكفي، فالسعي نحو التصدير أصبح مسار نمو ثانٍ لبعض المؤسسات غير العامة. ذكر تقرير السنة المالية لشركة Hygea Medical أن مستشفى Chongqing Hygea بدأ منذ منتصف 2025 في تلبية احتياجات المرضى الأجانب، ويقدم خدمات علاجية لمرضى من دول ومناطق جنوب شرق آسيا، وبدأت الأعمال الدولية في التبلور، مع افتتاح قسمين من المستشفى.

وفي مفترق طرق التحول الصناعي، أكد Qian Yangming، الأمين العام ورئيس مجلس إدارة جمعية المؤسسات الطبية غير العامة الصينية، أن الطلب الكبير على خدمات الصحة، مثل إعادة التأهيل، والرعاية الصحية، وإدارة الأمراض المزمنة، والطب الطويل الأمد، والعلاج المدمج بين الطب الصيني والغربي، والخدمات الشخصية لكبار السن والأطفال، يوفر سوقًا واسعًا للصناعة، مع وجود فرص كبيرة للتكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، والبيانات الضخمة، والطب عن بعد، بالإضافة إلى عودة الكوادر، حيث ستبرز المؤسسات ذات التميز والتنظيم الجيد بسرعة بعد عملية التطهير الطبيعي.