المستثمرون الأفراد يتدفقون على أسهم الرقائق للاحتفال، والمحللون يحذرون من أن الارتفاع قد وصل إلى حدود متطرفة

أسهم الرقائق شهدت ارتفاعًا أسطوريًا خلال الأسابيع الستة الماضية، بينما بدأ المستثمرون الأفراد الذين فاتهم هذا الاتجاه يتدفقون بشكل جماعي — وذلك بالتزامن مع ارتفاع تقييمات السوق بشكل شامل وإشارات تحذيرية نادرة من المؤشرات الفنية.

وفقًا لأحدث بيانات حيازات جي بي مورغان، ارتفعت صافي مشتريات المستثمرين الأفراد من الأسهم التكنولوجية الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى لها خلال عام تقريبًا، حيث سجلت شركات الأجهزة مثل الذاكرة التي تستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي تدفقات مالية ثانية على الإطلاق.

مؤشر فيلادلفيا للرقائق (SOX) ارتفع بمجموع 60% خلال الأسابيع الستة الماضية، في حين ارتفع مؤشر ناسداك 100 الذي يركز على الأسهم التكنولوجية بنسبة 25% في نفس الفترة.

هذه الوتيرة القوية من الارتفاع تجعل جميع المؤشرات تقريبًا تبدو مبالغ فيها. قال ديف مازا، المدير التنفيذي لشركة راندهيل فاينانشال، إن عودة المستثمرين الأفراد إلى السوق “ليست إشارة هبوط بحد ذاتها، لكنها تضيف وقودًا لموجة سوق قد قطعت شوطًا طويلًا وبدأت تتخذ شكل منحنى أُسّي”.

حذر العديد من محللي السوق بشكل متتالٍ من أن الإشارات التقنية لقطاع الرقائق أصبحت متطرفة، ويجب على المستثمرين مراقبتها عن كثب وحماية مراكزهم الحالية.

التحاق المستثمرين الأفراد بعد فوات الأوان، توقيت الدخول يثير القلق

عندما سجلت أسهم الرقائق أعلى مستوياتها التاريخية في أبريل من هذا العام، كان معظم المستثمرين الأفراد في حالة ترقب. في ذلك الوقت، أدت مخاوف الحرب مع إيران إلى دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى حافة التصحيح الفني، واختار العديد من المستثمرين الأفراد البقاء على الحياد.

الآن، مع استمرار محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران، وتحسن المزاج السوقي بشكل واضح، بدأ المستثمرون الأفراد في تكثيف استثماراتهم في شركات أشباه الموصلات والأجهزة، حيث حظيت شركات مثل سانديسك، ميكرون تكنولوجي، وإنتل باهتمام كبير. وسجلت الأسهم المتعلقة بالأجهزة تدفقات مالية ثانية على الإطلاق الأسبوع الماضي.

وأشار ديف مازا إلى أن موسم الأرباح الحالي أكد منطق الاستثمار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، حيث لم تخيب نتائج شركات الرقائق والذاكرة آمال السوق، مضيفًا: “لكن، مع النظر إلى المستقبل، فإن تقييمات السوق تتجه بشكل متزايد نحو توقعات مثالية”. بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين دخلوا السوق في مايو، فإن التحول المفاجئ في الزخم قد يتحول مباشرة إلى خسائر حقيقية.

المؤشرات التقنية تضيء باللون الأحمر، تشابه كبير مع ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000

عبارات المحللين الفنيين أصبحت صارمة جدًا. كتب كريس فيرون، رئيس استراتيجيات التكنولوجيا والاقتصاد الكلي في ستراتيغاس سيركيتيز، في تقرير للعملاء:

“لقد أصبح قطاع الرقائق سخيفًا، وفي بعض الحالات، يتساوى مع الذروة في عام 1999 أو يتجاوزها. للمنحنى الأُسّي قوانينه الخاصة، ونحن لا نستطيع التنبؤ بموعد انعكاس القدر، لكن يجب حماية المراكز بحذر ومراقبتها في هذه المرحلة.”

من خلال مدى انحراف مؤشر SOX عن المتوسط المتحرك لـ200 يوم، فإن الوضع الحالي يثير قلقًا خاصًا.

وفقًا لما قاله جون كولوفوس، كبير استراتيجيي التكنولوجيا في ماكرو ريسك أدفايزورز، فإن هذا المؤشر أعلى بمقدار 57% من المتوسط المتحرك لـ200 يوم، وهو مستوى لم يُسجل منذ عام 1990 إلا مرتين — الأولى في عام 1995، والثانية في عام 2000، والأخيرة حدثت قبل انهيار فقاعة الإنترنت مباشرة.

كما قال كامين داوسون، المدير التنفيذي للاستثمار في نيوإيدج ويلث:

“لا شك أن قطاع الرقائق في حالة شراء مفرط — وهو أكبر انحراف عن الاتجاه طويل الأمد منذ بداية عام 2000.”

على مستوى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع، انخفضت نسبة الأسهم التي تتداول فوق المتوسط المتحرك لـ200 يوم من 58% في الأسبوع السابق إلى 53%، بينما كانت النسبة في مؤشر SOX تصل إلى 97%. واستنادًا إلى ذلك، يعتقد الباحثون في ستراتيغاس أن السوق يشهد عملية “تضييق هيكلي” في الارتفاع.

صراع الثيران والدببة: دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة أم اقتراب التصحيح

الاختلاف الأساسي في السوق هو ما إذا كان هذا الارتفاع يعكس إعادة تقييم هيكلية للطلب على الذكاء الاصطناعي، أم أنه موجة شراء مفرطة أخرى في صناعة ذات طابع دوري عالي.

اعترفت كامين داوسون بأن الدورة الفائقة التي بدأت في 2023 “هي الأكبر من حيث الحجم ومدة الاستمرارية في تاريخ الصناعة، وأن السوق يقدرها بشكل منخفض بشكل كبير”، لكنها لا تزال تعتبر قطاع الرقائق صناعة دورية:

“في النهاية، سيتباطأ الطلب، وهذه ليست مسألة ‘هل’، بل ‘متى’.”

كما أشار جون كولوفوس إلى معضلة الثيران والدببة في ظل إشارات التشبع الشرائي:

“قد يستمر الزخم في الشراء بشكل يفوق التوقعات، وإذا خرج المستثمرون مبكرًا بسبب مظهر التشبع الشرائي، فقد يفوتون فرصة صعودية كبيرة؛ لكن المستثمرين الذين يتبعون الزخم بشكل مفرط، بمجرد أن ينقلب الاتجاه، سيواجهون مخاطر فقدان السيطرة.”

يعتقد ألكسندر ألتمان، رئيس استراتيجية الأسهم العالمية في بنك باركليز، أن المراهنة على انتهاء هذه الموجة في الوقت الحالي قد تكون مبكرة جدًا. وقال إنه يتلقى مؤخرًا استفسارات من العملاء حول ما إذا كان ينبغي عليهم بيع أسهم الرقائق، لكنه يرى أن الإشارات المفرطة في الحماسة لم تصل بعد إلى درجة كافية لتبرير إتمام الصفقة.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم.