ملخص الأسواق: هل لا يزال بإمكان الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدلات في عام 2026؟

مع فشل محادثات السلام خلال عطلة نهاية الأسبوع وتصاعد أسعار النفط من جديد، يواجه المستثمرون التأثير المستمر للأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط والقيود على الشحن عبر مضيق هرمز. بمعنى آخر، سيكون الانتظار هو السائد قبل أن تعود الأسواق والاقتصاد العالمي إلى وضعه الطبيعي.

بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي، ستشهد الأسواق ركودًا في الأخبار الاقتصادية الكبرى. بدلاً من ذلك، سيحصل المستثمرون على لمحة أولى عن أرباح الربع الأول مع بدء البنوك الكبرى بالإبلاغ يوم الثلاثاء.

في موجز الأسواق لهذا الأسبوع، نلقي نظرة على ما تقوله أوراق الشاي حول توقعات خفض أسعار الفيدرالي، نظرة عامة على المشاكل في الائتمان الخاص، وطريقة للمستثمرين للاستفادة من استمرار بناء الذكاء الاصطناعي.

“معظم” مقابل “الكثير” على خفض الأسعار

قبل بضعة أسابيع فقط، بدأ بعض متداولي السندات يعتقدون أن خطوة الفيدرالي التالية قد تكون رفع أسعار الفائدة، عكس التوقعات بوجود خفض واحد أو اثنين كانا سائدين قبل حرب إيران. مع سماح أخبار وقف إطلاق النار بانخفاض أسعار النفط من أعلى مستوياتها الأخيرة، يُظهر السوق الآن فرصة بنسبة 73% لعدم وجود خفض في الأسعار في عام 2026، مع عدم وجود فرصة تقريبًا لزيادات. ومع ذلك، يخصص سوق السندات احتمالات بنسبة 24% لخفض سعر واحد هذا العام.

يشير بعض المحللين إلى إصدار محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس الأسبوع الماضي، على أنه يوحي بأن الفيدرالي يبدو في موقف مزدوج حيث يمكن أن تكون الخطوة التالية في الأسعار إما ارتفاعًا أو انخفاضًا، لكن الميل هو نحو التخفيض.

“توضح محاضر اجتماع مارس للفيدرالي أن صانعي السياسات يواجهون حالة من عدم اليقين المرتفع بشأن كلا جزءي تفويضه، مع أقلية صغيرة ولكنها متزايدة تؤيد إطارًا مزدوجًا للسياسة التالية حيث يمكن أن تنخفض أو ترتفع الأسعار،” يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في ناتيكسيس. “ومع ذلك، فإن تلك الأقلية يُفترض أنها أقل من تلك المعنية بالمخاطر السلبية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على التوظيف، والتوازن الهش الحالي في سوق العمل. هذه المجموعة الأخيرة أكبر من حيث الحجم والتأثير، ولهذا نعتقد أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستكون أكثر استجابة لمشكلة البطالة هذا العام، على الرغم من التضخم الثابت.”

قام اقتصاديون في UBS بتحليل عميق لصياغة محاضر اللجنة الفيدرالية وخلصوا إلى نفس الاستنتاج. كان المفتاح هو تحليل عدد مرات استخدام كلمة “الكثير” مقارنة بكلمة “معظم” عندما يتعلق الأمر بالتوقعات الاقتصادية والسياسية. “على الرغم من أن ‘الكثير’ يعتقد أن هناك سببًا لرفع الأسعار في المستقبل، فإن الأكثر، أو بشكل أدق، ‘معظم’، يعتقدون أنهم قد يحتاجون إلى خفض الأسعار أكثر مما كان يُفترض سابقًا،” كتب اقتصاديون في UBS. في حين أن “بعض” كانوا يفضلون النتيجة المزدوجة. من بين 12 عضوًا يصوتون، فإن “كلمة ‘بعض’ ستعكس 5 إلى 7 مشاركين. بينما قد يكون 7 ‘كثيرًا’، فإن 8 أو 9 مشاركين من المؤكد أنهم لن يكونوا ‘بعض’،” يوضحون.

دورة الائتمان الخاص تتكشف

لم يكن من الصعب أن تكون متشككًا بشأن أن أسواق الائتمان الخاص ربما تكون في قمة عندما قدم مديرو الأموال فئة الأصول للمستثمرين الأفراد بالإشارة إلى سنوات من العوائد الثابتة الموثوقة. شهدت هذه الأسواق طفرة بعد الأزمة المالية لعام 2008 حيث تراجع البنوك، تحت ضغط من الجهات التنظيمية، عن الإقراض للمقترضين من الشركات الصغيرة والأقل جودة. كما تم تعزيز فئة الأصول هذه بسنوات من انخفاض أسعار الفائدة، مما جعل عوائدها الأعلى جذابة بشكل خاص.

كل ذلك أصبح من الماضي الآن، حيث تواجه الائتمان الخاص مخاوف من أن شركات البرمجيات من أنواع مختلفة — والتي كانت من أكبر المقترضين في الائتمان الخاص — ستتأثر نماذج أعمالها بسبب الذكاء الاصطناعي. الآن، حيث كانت هناك سابقًا ضجة، هناك الكثير من القلق. لكن بريان مورياتي، رئيس استراتيجيات الدخل الثابت في Morningstar، كتب مؤخرًا أن الائتمان الخاص يواجه أول دورة استرداد له. إليكم ما يحتاج المستثمرون والمستشارون إلى معرفته.

اختيارات Morningstar لأفضل معدات التكنولوجيا للاتصالات البصرية

ربما أن الحرب الإيرانية قد صرفت انتباه المستثمرين بشكل صحيح، لكن بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا يزال مستمرًا في الخلفية. حضر كبير المحللين في Morningstar ويليام كيروين مؤخرًا مؤتمرًا رئيسيًا لصناعة الألياف البصرية، وخلاصته أن الشركات في مجال الألياف البصرية ستستفيد بشكل كبير من طفرة الذكاء الاصطناعي.

حضرنا مؤتمر OFC 2026 (المعروف سابقًا بمؤتمر اتصالات الألياف البصرية) وخرجنا متفائلين بشأن الاتصال البصري عبر مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. الاتصال البصري هو عنق الزجاجة الرئيسي، وممكن الأداء لمراكز البيانات ونماذج الذكاء الاصطناعي. نعتقد أن التقدم في تقنيات الألياف البصرية سيكون محركًا رئيسيًا لتمكين جيل جديد من نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية، ومحركًا رئيسيًا لتقدير الأسهم في تكنولوجيا الأجهزة.

نرى أن النقاش الرئيسي للمستثمرين حول اتجاه الألياف البصرية يتركز حول الألياف المجمعة معًا، وما إذا كانت ستقضي تمامًا على الاتصال بالنحاس. خرجنا من OFC بقناعة في فرضيتنا طويلة المدى أن الألياف المجمعة معًا ستكون مكملة للاتصال بالنحاس، وليس بديلة عنه.

ويليام كيروين

هذه هي اختيارات كيروين لأبرز الشركات في اتجاه الألياف البصرية:

• Broadcom AVGO
• Marvell Technology MRVL
• Arista Networks ANET
• Amphenol APH

“نرى أن جميع الأربعة ستكون مستفيدة في الانتقال إلى تقنية الألياف المجمعة، وأنها تلعب دورًا قويًا في فرضيتنا التكميلية بين الألياف والنحاس. بالنسبة لمارفيل، وأريستا، وأمفينول، هذا هو المحرك الرئيسي لتوصيات الأسهم لدينا، بينما هو محرك ثانوي لبروادكوم،” يوضح.