احتمالية عدم خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026 ترتفع بشكل كبير، كم من الوقت ستظل الدولار عند مستوى 98؟

نشرة أخبار مالية من هوتون للأخبار المالية — في 11 مايو، الاثنين، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي في الصباح الأوروبي حول 98، مسجلاً تراجعًا واضحًا عن أعلى مستوياته في أبريل. ومع استمرار تصاعد الوضع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، جاءت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أبريل قوية بشكل يفوق التوقعات، مما أدى إلى تأجيل توقعات السوق بشأن مسار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى. أظهرت تقارير أحدث من عدة بنوك استثمار دولية أن عدد مرات خفض الفائدة في عام 2026 قد تم تقليله بشكل كبير أو تم تأجيله حتى عام 2027، حيث يراقب المتداولون عن كثب مدى دعم التضخم المستمر ومرونة سوق العمل لمؤشر الدولار الأمريكي.

الاتجاهات الأخيرة لمؤشر الدولار وخصائصه الفنية

يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار أن المؤشر وصل إلى أعلى مستوى فوق 100.6 في أبريل، ثم دخل في قناة تذبذب هابطة. يقع خط الوسط لمؤشر بولينجر عند 98.5041، والحد الأعلى عند 99.5024، والحد الأدنى عند 97.5058، وقد اقترب السعر الحالي من الحد الأدنى، مما يدل على تضييق نطاق التقلبات القصيرة الأجل. مؤشر MACD يظهر قيمة DIFF عند -0.2331، وDEA عند -0.1985، وعمود MACD عند -0.0692، ولا يزال تحت الصفر مع استمرار الأعمدة الخضراء، مما يعكس ضعف الزخم.

ارتد السعر مؤقتًا إلى 99.0920، لكنه واجه مقاومة وتراجع إلى أدنى مستوى عند 97.6229، ومنذ بداية مايو يتأرجح بين 97.50 و98.50. من الناحية الفنية، أصبح مستوى 98 دعمًا نفسيًا مهمًا، وإذا تم الحفاظ عليه بشكل فعال، قد يحدث اختبار للمتوسط ​​الخيالي؛ وإذا تم كسره دون مستوى 97.5058، قد يفتح المجال لمزيد من الانخفاض. يراقب المتداولون اتجاه الاختراق بعد تضييق بولينجر، وما إذا كان مؤشر MACD يظهر إشارات تباعد.

تخفيضات توقعات بنوك الاستثمار الرئيسية لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026

أحدثت بنوك مثل بنك أمريكا العالمية و جولدمان ساكس تغييرات في توقعاتها مؤخرًا. في تقريرها الصادر في 8 مايو، ألغت بنك أمريكا العالمية توقعاتها لخفض الفائدة في 2026 تمامًا، وتوقعت أن يتم خفضها في يوليو وسبتمبر 2027 بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما. أما جولدمان ساكس، فقد أرجأت أول خفض للفائدة من سبتمبر 2026 إلى ديسمبر، ثم خفضها مرة أخرى في مارس 2027.

وأشار كلا البنكين إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة أدى إلى بقاء التضخم الأساسي (PCE) حول 3% على أساس سنوي، وهو أعلى بكثير من هدف 2%، مع عدم ظهور علامات ضعف كافية في سوق العمل، مما يصعب على الاحتياطي الفيدرالي بدء دورة التيسير في 2026. كما ظهرت توقعات متباينة بين بنوك الاستثمار الأخرى، حيث تتوقع بعض المؤسسات عدم خفض الفائدة في 2026، بينما تتوقع أخرى محدودية في التيسير، لكن الاتجاه العام هو تأجيل الخفض وليس تسريعه.

الجدول التالي يوضح التوقعات بعد التعديلات:

ويعكس هذا التعديل بشكل مباشر تعزيز توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة “الأعلى والأطول”.

توقعات السياسة النقدية في ظل قوة التوظيف وضغوط التضخم

في أبريل، أضاف سوق العمل الأمريكي 115 ألف وظيفة جديدة، متجاوزًا التوقعات بكثير، مع استقرار معدل البطالة عند 4.3%، واستمرار نمو الأجور، مما يدل على مرونة سوق العمل بشكل يفوق التوقعات. في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 29 أبريل، قرر الأعضاء بالإجماع تقريبًا (8-4) الإبقاء على سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%. من ناحية التضخم، أدت تكاليف الطاقة إلى استمرار ارتفاع مؤشر PCE على أساس سنوي في مارس، مع اقترابه من 3% في القراءة الأساسية.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، ووش، يميل في توقعاته إلى أسعار فائدة منخفضة، لكن العديد من بنوك الاستثمار تؤكد أن البيانات الحالية لا تدعم اتخاذ إجراءات فورية. يراقب المتداولون تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي التي تؤكد على الاعتماد على البيانات، وأن أي خفض للفائدة يتطلب رؤية استمرارية تراجع التضخم وتبريد واضح في سوق العمل. حاليًا، تظهر أداة CME FedWatch أن الاحتمال الأكبر هو استمرار الفائدة عند مستوياتها الحالية طوال العام.

تأثير ارتفاع أسعار الطاقة والعوامل الجيوسياسية على مؤشر الدولار

لقد استمر الوضع في الشرق الأوسط لمدة عشرة أسابيع، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل ملحوظ، مما أدى مباشرة إلى زيادة تكاليف الواردات الأمريكية وتوقعات التضخم بشكل عام. لا تؤثر زيادة أسعار النفط على مكونات مؤشر PCE فحسب، بل تنتقل عبر سلاسل التوريد إلى التضخم الأساسي، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي يتخذ موقفًا حذرًا. كعملة احتياطية، يظل الدولار مدعومًا بميزة فارق الفائدة المرتفعة، على الرغم من تراجع الأسعار مؤخرًا، إلا أن الأساسيات لا تزال تدعم السوق.

يواصل المتداولون مراقبة البيانات المستقبلية للتوظيف، ومؤشر أسعار المستهلك (CPI)، والتطورات الجيوسياسية، حيث ستحدد هذه العوامل مدى قدرة مؤشر الدولار على كسر نطاق التذبذب حول 98، وما إذا كانت التقلبات ستتسع في المستقبل.

الأسئلة الشائعة

السؤال 1: لماذا تؤخر بنوك الاستثمار توقعاتها لخفض الفائدة في 2026؟

الجواب: السبب الرئيسي هو استمرار التضخم بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، حيث يتوقع أن يبقى التضخم الأساسي (PCE) حول 3% طوال العام، وهو أعلى بكثير من هدف 2%. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيانات التوظيف في أبريل كانت قوية بشكل يفوق التوقعات، مع استقرار معدل البطالة عند 4.3%، ولم تظهر علامات ضعف كافية في سوق العمل. ترى بنوك الاستثمار أنه يتعين انتظار تراجع أسعار النفط، وانخفاض التضخم الشهري بشكل واضح، وتبريد سوق العمل بشكل أكبر، قبل أن تبدأ دورة التيسير، ولهذا السبب تم تأجيل أول خفض للفائدة إلى نهاية 2026 أو 2027.

السؤال 2: ما هو التأثير المحتمل لتولي ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي على السياسات؟

الجواب: يُشير التحليل إلى أن ووش يميل إلى مسار أسعار فائدة منخفضة، لكن البيانات الحالية لا تدعم اتخاذ إجراءات فورية. تؤكد البنوك أن السياسة ستظل تعتمد بشكل كبير على البيانات، وأن أي تيسير محتمل لن يحدث إلا إذا استمر التضخم في الاقتراب من الهدف، وتراجع سوق العمل بشكل واضح. لذلك، من المرجح أن يستمر دعم أسعار الفائدة المرتفعة على المدى القصير.