سوق الأسهم لم يفعل ذلك إلا 3 مرات فقط منذ حرب الخليج. إنها ليست علامة جيدة

بدأ ضعف السوق بشكل مقلق للمستثمرين. ارتفع مؤشر S & P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق يوم الاثنين، متجاوزًا 7,400 مع استمرار الذكاء الاصطناعي في دفع المؤشر الأوسع بعيدًا عن أدنى مستوى له في مارس؛ الأسهم ارتفعت بأكثر من 17% منذ أن هبطت إلى 6,316.91 في 30 مارس. كانت أسهم الذاكرة، خاصة، في ارتفاع حاد، حيث تضاعفت أسهم شركة Micron Technology أكثر من مرتين، بزيادة حوالي 140%، خلال نفس الفترة. ومع ذلك، إذا نظرت إلى الحركة تحت السطح، فإن نقص المشاركة خارج التكنولوجيا يثير قلق المحللين الفنيين. على سبيل المثال، كان يوم الجمعة هو المرة الأولى خلال الثلاثين عامًا الماضية التي يغلق فيها مؤشر S & P 500 أكثر من 7% فوق متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا، ولم يكن حتى 55% من مكوناته فوق متوسطها لمدة 50 يومًا، وفقًا لـ BTIG. يتتبع المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا الاتجاهات القصيرة الأجل في سعر السهم. عادةً، كانت نسبة الشركات في مؤشر S & P 500 التي تتجاوز متوسطها لمدة 50 يومًا عندما يكون المؤشر أكثر من 7% فوق متوسطه لمدة 50 يومًا، تبلغ 86%، في المتوسط، حسبما قال BTIG. يوم الجمعة، كان مؤشر S & P 500 أعلى بنسبة 7.7% على أساس العنوان الرئيسي، لكن فقط 52% من أعضائه تجاوزوا نفس المقياس. مزيد من الانخفاضات أكثر من الارتفاعات والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن يوم الجمعة كان فقط المرة الثالثة منذ عام 1990 التي يحقق فيها مؤشر S & P 500 مستوى قياسي جديد عندما يكون هناك المزيد من الانخفاضات الجديدة من الارتفاعات، وفقًا لـ BTIG. جاءت المراتان الأخريان في ديسمبر 1999، قبل أن تصل فقاعة الإنترنت إلى ذروتها في مارس التالي. قال جوناثان كرينسكي، كبير فنيي السوق في BTIG، يوم الأحد: “حتى لو كانت حركة أسعار التكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي مبررة، هناك فرق بين قيادة التكنولوجيا عندما ترتفع معظم الأسهم، وارتفاع السيميكندكتورات بشكل جنوني عندما تتحرك معظم الأسهم غير التقنية جانبياً أو نحو الأسفل”. وأضاف: “ربما السوق ببساطة تأخذ وقتها قبل أن نرى التوسيع المنتظر على نطاق واسع، ولكن إذا استمرينا في رؤية انخفاضات لمدة 52 أسبوعًا تتوسع، فمن الأرجح أن نرى تراجع التكنولوجيا بدلاً من أن تواكب الأسهم العادية”. ليس كرينسكي هو الوحيد الذي يلاحظ تآكل السوق. كتب جيسون جوبيفرت، الذي يدير Capital Context في NextGen News، على وسائل التواصل الاجتماعي أن هذه هي المرة الرابعة فقط التي يصل فيها مؤشر S & P 500 إلى مستوى قياسي جديد بينما انخفض 5% من أعضائه إلى أدنى مستويات 52 أسبوعًا جديدة. وكانت المناسبات الأخرى مماثلة مهددة. يوليو 1929، قبل انهيار سوق الأسهم في عام 1929 يناير 1973، قبل سوق هابطة استمرت 22 شهرًا ديسمبر 1999، قبل انهيار الإنترنت الذكاء الاصطناعي وكل شيء آخر ضعف السوق المقلق للمستثمرين لأنه يعكس ضعفًا أساسيًا عندما تكون بعض الأسهم ذات الأداء العالي هي التي تدفع السوق، مما يزيد من خطر حدوث هبوط حاد إذا فشلت تلك القادة. السوق الحالية مدعومة بشكل رئيسي بالتكنولوجيا. تمثل أسهم “السبعة الرائعة” أكثر من ثلث قيمة السوق المرجحة لمؤشر S & P 500. معًا، ارتفعت تلك الأسهم السبعة بأكثر من 25% منذ أدنى مستوى في مارس، كما يقاس بواسطة صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF. بعض الأسهم أصبحت جنونية، خاصة صانعي شرائح الذاكرة التي انفجرت مع تزايد الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي الذي يتجاوز العرض. الأسهم الكورية الجنوبية، التي تعتبر مرآة للذكاء الاصطناعي حيث تشكل SK Hynix وSamsung حوالي 50% من صندوق iShares MSCI South Korea ETF (EWY)، ارتفعت أيضًا بأكثر من 60% منذ أدنى مستوى في مارس. صندوق Roundhill Memory ETF (DRAM)، الذي أُطلق قبل أكثر من شهر بقليل، قد تضاعف تقريبًا منذ ذلك الحين. يمتلك DRAM بالفعل أصولًا تحت الإدارة بقيمة 6 مليارات دولار، وفقًا لبيانات FactSet. لكن الأداء الضعيف في كل شيء تقريبًا غير مرتبط بقصة الذكاء الاصطناعي يعكس ضعفًا في الاقتصاد الحقيقي. قال كرينسكي إن خمسة من 11 قطاعًا تتداول أدنى متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم على أساس متساوٍ، بما في ذلك المالية. يُظهر مستهلكو الشارع الرئيسي علامات جديدة على الصعوبة، كما أشار المحلل الفني، مع انخفاض مؤشر المستهلك التقديري على أساس متساوٍ إلى أدنى مستويات جديدة مقارنة بمؤشر S & P 500 على أساس متساوٍ. كما أن المطاعم وبناة المنازل يضعفون، على حد قوله. ومن المؤكد أن السوق قد تستمر في الصعود على جدار من القلق وتصل إلى ارتفاعات جديدة، إذا استمرت أكبر الشركات في التعامل مع أي عقبات في الإعداد الاقتصادي الكلي الحالي واستمرت في توسيع أعمالها. قال آدم باركر، الرئيس التنفيذي لشركة Trivariate Research والمستشار السابق للاستراتيجية الأمريكية في Morgan Stanley: “في النهاية، نعتقد أن المستثمرين مفرطون في الثقة بشأن تأثير ارتفاع أسعار النفط على أجزاء من السوق، لكننا لا نعتقد بالضرورة أن هذا سيء لمؤشر S & P 500 بشكل عام”. وأضاف: “رأينا هو أنه بينما قد يواجه متوسط الأسهم انخفاضًا في الهوامش وبالتالي انخفاضًا في المضاعف، فإن معظم أكبر الشركات لن تتأثر”. بمعنى آخر، قد يتفوق مؤشر S & P 500 مرة أخرى على الأسهم الفردية هذا العام بفضل تركيزه في التكنولوجيا. لكن الضعف العام يجب مراقبته.