الهيئات الأجنبية ترفع توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي للصين، والأصول باليوان تصبح تدريجياً خياراً لا غنى عنه في التخصيص

صحيفة الأوراق المالية مراسل لي ينغتشاو

في ظل استمرار تقلبات الوضع الجيوسياسي العالمي، لا تزال بيانات الاقتصاد الصيني للربع الأول التي أُعلِن عنها مؤخرًا تتفوق على توقعات السوق، مما يعزز رغبة رأس المال العالمي في تخصيص الأصول في الصين. كما قامت العديد من المؤسسات الأجنبية مثل دويتشه بنك وستاندرد تشارترد بتحديث تقييماتها للاقتصاد الصيني بشكل متتالٍ.

علم مراسل صحيفة الأوراق المالية من داخل الصناعة أن المستثمرين الأجانب يبحثون حاليًا عن أصول آمنة بديلة بشكل قوي. وقالت تشارتر بنك، كبير الاقتصاديين في منطقة الصين الكبرى وشمال آسيا، دينغ شانغ: “من منظور شامل، ستصبح الأصول باليوان أكثر فأكثر جزءًا لا غنى عنه في تخصيص الأصول العالمية في المستقبل.”

رفع توقعات نمو الاقتصاد الصيني

استنادًا إلى عوامل متعددة من بينها نمو الاقتصاد الصيني في الربع الأول بشكل يفوق التوقعات، وقوة الصادرات، واستقرار سوق العقارات، ذكر كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك لمنطقة الصين الكبرى، شو يون، وفريقه في أحدث تقرير بحثي أن التوقعات لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للصين لعام 2026 قد رفعت بمقدار 0.4 نقطة مئوية إلى 4.9%، مع رفع توقعات النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي إلى 6.5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.

قال شو يون: “لقد أظهر الاقتصاد الصيني في الربع الأول من هذا العام اتجاهًا إيجابيًا يتمثل في ارتفاع الكمية والأسعار معًا، مما يرسخ اتجاه التضخم من جديد. إن الانتعاش الصحي في الأسعار سيحسن أرباح الشركات، ويدعم بقوة انتعاش الاستثمار ودخل السكان.”

ويرى أن جوهر التفاؤل الحالي ينبع من الأداء الممتاز للصادرات الصينية. وفقًا لإحصائيات الجمارك، في الربع الأول من هذا العام، بلغت تجارة السلع الصينية 11.84 تريليون يوان، بزيادة 15% على أساس سنوي. من بينها، الصادرات بلغت 6.85 تريليون يوان، بزيادة 11.9%، والواردات 4.99 تريليون يوان، بزيادة 19.6%. وأشار بحث دويتشه بنك إلى أن زخم النمو هذا مستدام، وذكر خمسة عوامل رئيسية تقوده:

أولًا، الذكاء الاصطناعي التوليدي — يدفع الطلب العالمي على القدرة الحاسوبية ومراكز البيانات والمعدات ذات الصلة.

ثانيًا، الأصول الثقيلة، والإهلاك المنخفض — مع دفع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي وتنوع سلاسل التوريد، من المتوقع أن تستفيد صادرات الآلات والمعدات والمعادن من دورة الاستثمار العالمية هذه.

ثالثًا، ميزة تكاليف الطاقة — تعتمد الصين بشكل أقل على النفط والغاز، ومع ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، زادت ميزة أسعار السلع المصدرة من الصين.

رابعًا، تسريع التحول الأخضر — ارتفاع أسعار الطاقة التقليدية يدفع الطلب العالمي على التحول الأخضر، مما يحفز السوق على الطلب على السيارات الجديدة، والبطاريات، ومكونات الكهرباء.

خامسًا، تنويع أسواق التصدير — من خلال تعزيز تنويع وجهات التصدير، خاصة في الأسواق الناشئة، زادت مرونة الصادرات بشكل ملحوظ.

نظرًا لهذه العوامل المتعددة، رفعت دويتشه بنك توقعاتها لنمو الصادرات الصينية لعام 2026 من 6% سابقًا إلى 12%، وتوقع أن يتوسع فائض الحساب الجاري للصين إلى 872 مليار دولار، بنسبة 4.0% من الناتج المحلي الإجمالي.

سياسة الاستهلاك تتحول إلى آلية طويلة الأمد

بالإضافة إلى تفوق الصادرات، تظهر أيضًا تغييرات إيجابية في الطلب الداخلي. أظهرت بيانات المكتب الوطني للإحصاء أن الاستثمار في الأصول الثابتة في الربع الأول زاد بنسبة 1.7% على أساس سنوي، وهو ارتفاع واضح عن المستويات المنخفضة السابقة، مع نمو استثمار البنية التحتية بنسبة 8.9%، واستثمار الصناعة التحويلية بنسبة 4.1%.

قال دينغ شانغ: “هذا التحسن يعود إلى دفع السياسات المالية المبكرة في بداية العام، وبدء تنفيذ مشاريع خطة الخمسة عشر، واستمرار تأثير الاستثمار في تحفيز الطلب الداخلي.”

وفيما يخص تعزيز الاستهلاك، يعتقد دينغ أن السياسات تتجه تدريجيًا من التحفيز قصير الأمد إلى بناء آليات طويلة الأمد. من الناحية القصيرة، لا ينبغي الاعتماد بشكل مفرط على سياسات الإعانة مثل استبدال السيارات القديمة، حيث أظهرت بعض السلع الاستهلاكية المدعومة خلال الربع الأول نموًا سلبيًا، مما يدل على أن التحفيز قصير الأمد قد يؤدي إلى استهلاك مبكر، ويصعب أن يحقق دعمًا مستدامًا.

قال دينغ: “سيظل هناك مستوى معين من استبدال السيارات القديمة والإعانات الوطنية هذا العام، بهدف منع تراجع حاد في مبيعات تلك السلع، وضمان انتقال سلس للاستهلاك.” على المدى المتوسط والطويل، يتطلب رفع القدرة الاستهلاكية التركيز على ثلاثة مسارات رئيسية: أولًا، تنفيذ خطة لزيادة دخل سكان الحضر والريف، من خلال استقرار التوظيف وتطوير أشكال عمل جديدة لزيادة دخل السكان؛ ثانيًا، تحسين نظام الضمان الاجتماعي، وزيادة المزايا التقاعدية والصحية للفئات ذات الدخل المنخفض، وتعزيز المساواة في الخدمات العامة الأساسية، وتقليل الرغبة في الادخار الوقائي؛ ثالثًا، تحسين عرض السلع والخدمات، واستغلال إمكانيات استهلاك الخدمات مثل الفعاليات الرياضية، والسياحة، والعروض الثقافية، وتطوير مشاهد استهلاكية جديدة.

كما أشار شو يون إلى أن إنفاق السكان الصينيين في مجالات الترفيه، والرعاية الصحية، والخدمات العامة لا يزال أمامه مجال كبير للتحسن. وإذا تمكن من تحقيق تقدم في هذه المجالات، فسيكون له دور مهم في توسيع استهلاك الخدمات، وتعزيز الطلب الداخلي بشكل عام.

الأصول باليوان تصبح خيارًا “لا غنى عنه” في التخصيص

يرى العديد من محللي المؤسسات الأجنبية أن مع تعزيز ديناميكيات الاقتصاد الصيني، وتحسين هيكل الطلب الداخلي، وتقدم الانفتاح المؤسسي بشكل ثابت، فإن أصول اليوان تتجه من كونها “خيارًا” في التخصيص العالمي إلى أن تكون “خيارًا لا غنى عنه”، مع وضوح الاتجاه نحو التخصيص على المدى الطويل.

حاليًا، مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية، يبحث المستثمرون العالميون بنشاط عن أصول آمنة بديلة للدولار الأمريكي. وفقًا لمراسل صحيفة الأوراق المالية، هناك رغبة قوية بين العديد من المستثمرين الأجانب في العثور على أصول آمنة بديلة، لكن الإجماع الحالي هو أنه — على المدى القصير — لا توجد أسواق أخرى تتمتع بالعمق والسيولة التي يتمتع بها السوق الأمريكي.

قال دينغ شانغ: “تدويل اليوان هو عملية تدريجية. بالإضافة إلى الأمان، العائد أيضًا مهم.” من ناحية الصين، يخفف الضغط التضخمي تدريجيًا، ويعود التضخم إلى مستويات طبيعية، مع التطور السريع للصناعات الناشئة، بدأت عوائد الأصول الأسهمية في الارتفاع. وإذا استمر التضخم في العودة، فمن المتوقع أن يرفع مركز العائدات الإجمالي للسوق.

وأضاف: “تحت تأثير عوامل متعددة مثل ارتفاع العائدات، وزيادة الطلب على الأصول الآمنة، وتوسيع الانفتاح السوقي، وتنوع أدوات إدارة المخاطر، من المتوقع أن يصبح اليوان جزءًا من محفظة الأصول البديلة الآمنة.” ويرى أن هذه العملية تتطلب من الصين توسيع الانفتاح أكثر، والاستمرار في دفع تدويل اليوان، وتحقيق ارتفاع مستدام في عوائد الأصول، وأنه من خلال ذلك، ستصبح أصول اليوان أكثر فأكثر جزءًا لا غنى عنه في التخصيص العالمي للأصول.

قال كبير الاقتصاديين في بنك مورغان ستانلي بالصين، تشين زيغوانغ، خلال فعالية خاصة في سوق بين البنوك مؤخرًا، إن في ظل الوضع الكلي “الاستقرار الشرقي والاضطراب الغربي”، يتجه المستثمرون العالميون تدريجيًا لتقليل اعتمادهم على أصول الدولار الأحادية، ومن المتوقع أن تستمر تدفقات رأس المال إلى الأصول الصينية خلال عملية إعادة التخصيص، وأن هذا الاتجاه هو “نتيجة حتمية لتنوع التخصيص العالمي.”

كما لاحظ بنك أوشيان أن هناك اتجاهًا مماثلاً. قال الرئيس التنفيذي لبنك أوشيان في الصين، هونغ يونغشياو، إن مع استمرار تعميق استراتيجيات التوسع العالمي للشركات الصينية، فإن تدويل اليوان سيصبح خيارًا حتميًا. وأكد مدير الأبحاث الكلي في البنك، شي داومينغ، أن اليوان لا يزال يعتمد بشكل رئيسي على آلية ثنائية، وأن الكفاءة الإجمالية لا تزال بحاجة إلى تحسين، وأنه “هل يمكن أن يتحول من ثنائي إلى متعدد في المستقبل، هو سؤال يتطلب التفكير فيه في سياق تعميق تدويل اليوان. ومن التغيرات خلال العام أو العامين الماضيين، أصبح الاتجاه واضحًا جدًا.”

(المحرر: وانغ تشي تشيانغ HF013)