في الثالثة صباحًا، عندما بدأ تنبيهات الهاتف في الرنين بكثافة، ارتفعت الأدرينالين في جسدي على الفور. "العمل المشترك بين أمريكا وإسرائيل" و"الهجوم على إيران" — بمجرد ظهور هذه الكلمات، كنت أفتح تطبيق السوق بشكل تلقائي تقريبًا. كانت أصابعي معلقة فوق الشاشة، وقلبى ينبض بسرعة أكبر من المعتاد بعدة ضربات. كانت مخططات الشموع تتقلب بشكل عنيف تحت وطأة الأخبار، والشعور بارتفاع الأدرينالين لا يتشابه أبدًا في كل مرة.

خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، مرّ البيتكوين باختبار ضغط جيوسياسي نموذجي. تحرك السعر بين 64000 و68000 دولار، وحدث تقلبات عنيفة، حيث تم تصفية مراكز مارجن طويلة بأكثر من مليار دولار خلال 15 دقيقة. تذكرت مشهد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في 2022 — هبوط حاد، ثم انتعاش سريع، ثم دخول في موجة تذبذب مستمرة. لكن هذه المرة كانت هناك اختلافات.

الأكثر إثارة هو أن أداء البيتكوين قلب المفهوم التقليدي لـ"الذهب الرقمي" رأسًا على عقب. نظريًا، كان من المفترض أن يلعب البيتكوين دور الملاذ الآمن في فترات الاضطراب، لكنه، على العكس، انخفض أولًا مثل أسهم التكنولوجيا في ناسداك. لماذا حدث ذلك؟ أعتقد أن السبب الرئيسي يكمن في تغير هيكلية المشاركين في السوق.

مع اعتماد صندوق البيتكوين ETF الفوري، دخلت كميات كبيرة من أموال المؤسسات المالية التقليدية. هؤلاء المديرون يطبقون نماذج صارمة للتحكم في المخاطر، وأي حدث قد يسبب رد فعل متسلسل في السوق العالمية سيؤدي إلى تفعيل زر تقليل المراكز لديهم. نظرت إلى بيانات السلسلة على المنصات، وخلال الساعة الأولى بعد انتشار الخبر، تم نقل أكثر من 30 ألف بيتكوين من محافظ الحفظ المؤسسي إلى البورصات — وهو عادة مؤشر على البيع. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الذهب بنسبة حوالي 1.2%. هذا التباين الواضح يشير إلى أن مديري الصناديق التقليديين يرون أن تصنيف البيتكوين كأصل مخاطرة قد غطى مؤقتًا هالة الأصول الآمنة.

الرافعة المالية زادت من حدة كل شيء في هذه الحالة. العقود غير المغطاة للعملات المشفرة على الشبكة لا تزال عند أعلى مستوياتها تاريخيًا، حيث تتجاوز قيمة العقود غير المغطاة على البيتكوين وحدها 30 مليار دولار. وأي خبر مفاجئ قد يثير عمليات تصفية متسلسلة. لا زلت أذكر الانهيار في 19 مايو 2021، حيث أدت عمليات التصفية المتسلسلة إلى هبوط البيتكوين بنسبة 30% خلال يوم واحد. على الرغم من أن النطاق كان أصغر هذه المرة، إلا أن الآلية كانت مطابقة تمامًا: انخفاض السعر يؤدي إلى تصفية المراكز الطويلة، والبيع القسري يزيد من الانخفاض، مما يطلق شرارة المزيد من التصفية، ويخلق دورة رد فعل سلبي. شعور ارتفاع الأدرينالين يتضخم بشكل غير محدود مع كل موجة تصفية.

المثير للاهتمام هو أن السوق سرعان ما استعاد عافيته بعد موجة التصفية، وبدأت تظهر سيولة الشراء عند الانخفاض. عندما هبط البيتكوين إلى حوالي 63,000 دولار، بدأت عناوين يُعتقد أنها لُقّطان (حيتان) في الشراء بكميات كبيرة، وغالبًا بين 500 و1000 بيتكوين في الصفقة الواحدة. هؤلاء المشترون رأوا في الانخفاض الناتج عن الصراع الجيوسياسي فرصة للتسوق بأسعار مخفضة.

من الناحية التقنية، البيتكوين الآن في وضع حساس. المنطقة بين 60,000 و62,000 دولار تمثل دعمًا نفسيًا وتقنيًا مهمًا، فهي أدنى نقاط التصحيح السابقة، وهي أيضًا متوسط تكلفة العديد من المستثمرين على المدى الطويل. أما مستوى 70,000 دولار فهو مقاومة قوية، حيث فشل البيتكوين في اختراقه ثلاث مرات خلال الشهرين الماضيين، مكونًا نمط قمة ثلاثية واضح. الصراع الجيوسياسي زاد من صعوبة اختراق مستوى 70,000 دولار.

مؤشر مهم هو ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100، والذي ظل مؤخرًا فوق 0.7، مما يعني أنه طالما أن أسهم التكنولوجيا تتعرض لضغط، فإن البيتكوين سيواجه صعوبة في الاستقلال.

المرجع التاريخي دائمًا غير مثالي. في 2022، عندما اندلع الصراع الروسي الأوكراني، كانت الفائدة على الدولار لا تزال مرتفعة، وسيولة السوق وفيرة. على العكس، رغم أن دورة خفض الفائدة قد تكون قريبة، إلا أن معدلات الفائدة لا تزال عند أعلى مستوى لها خلال 20 عامًا، والسيولة العالمية بشكل عام مشدودة. في هذا البيئة، الأصول ذات المخاطر أقل قدرة على الصمود. فرق آخر هو موقع البيتكوين في دورة السوق. في 2022، كان البيتكوين في بداية سوق هابطة، بينما الآن بعد أن أنهى نصف سنة من التصحيح، من منظور الدورة، كان من المفترض أن يكون في مسار تصاعدي. تصادم هاتين القوتين للدورات يجعل التوقعات أكثر صعوبة.

إذا سألت عن استراتيجيتي، فسأوصي بما يلي: أولًا، خفض الرافعة المالية، فالرافعة العالية في فترات عدم اليقين تعادل الانتحار. لقد أغلقت جميع مراكز العقود، وأبقيت فقط على الموجودات الفعلية. ثانيًا، قم بالتوزيع التدريجي، لا تحاول الشراء مرة واحدة، يمكنك وضع خطة شراء على مراحل، مثلاً كلما هبط السعر بنسبة 5%، اشترِ جزءًا. ثالثًا، راقب الرواية البديلة، فالصراع الجيوسياسي قد يسرع من مناقشة تقليل الاعتماد على الدولار، وهذا في صالح البيتكوين على المدى الطويل، لكن على المدى القصير، يجب استيعاب الصدمة العاطفية أولًا. وأخيرًا، استعد للأسوأ، اسأل نفسك: إذا هبط البيتكوين إلى 50,000 دولار، هل يمكن لمحفظتك أن تتحمل ذلك؟ وعدّل مراكزك بناءً على الإجابة.

أغلى خمس كلمات في الاستثمار هي "هذه المرة مختلفة". لكن في كل أزمة، غالبًا ما تكون الفرص الأكثر ربحًا مخفية وراء هذه الكلمات الخمس. في 2018، خلال حرب التجارة، وفي 2020، خلال الجائحة، وفي 2022، خلال الحرب، كانت تلك اللحظات التي سادها الذعر السوقي، حيث حقق المستثمرون الهادئون والملتزمون بالمنطق طويل الأمد أرباحًا وفيرة في النهاية.

تقلبات السوق الحالية، بدلاً من أن تكون اختبار ضغط للبيتكوين، فهي اختبار لذكاء المستثمرين. الأوبئة والظواهر غير المتوقعة في السياسة الجيوسياسية لن تختفي أبدًا، لكن شبكة البيتكوين التي تعمل منذ 15 عامًا، وتعرضت لعدد لا يحصى من نبوءات نهاية العالم، لا تزال تتقدم. بغض النظر عن تقلبات الأسعار على المدى القصير، ما زلت أؤمن أن أصلًا رقميًا عالميًا، مقاومًا للرقابة، ونادرًا، يزداد قيمته على المدى الطويل في عالم يتجه نحو التباين، وليس العكس. هذه هي جاذبية الاستثمار في العملات المشفرة — دائمًا محفز، ولا يمل أبدًا.