شركة دا زو للرقابة الرقمية: مشروع جمع التبرعات في لوائح سوق الابتكار يتأجل مرتين وما زال قيد الإنشاء إلغاء توسيع الإنتاج لعرض المنتجات والتقدم بطلب لجمع التمويل في سوق هونغ كونغ وإعادة البناء

سؤال AI · لماذا أعيد فتح تمويل منتجات الكشف في سوق الأسهم هونغ كونغ؟

《金证研》مركز رأس مال الجنوب شيوان/المؤلف سي شيو سونغ لان يوي/فريق المخاطر

في 20 أبريل 2026، أصدرت شركة دازو سونك للتقنيات الرقمية المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ “دازو سونك”) تقرير الربع الأول لعام 2026. وبسبب الطلب القوي على معدات المعالجة الخاصة بلوحات الدوائر المطبوعة (PCB) لخوادم الذكاء الاصطناعي، وزيادة نسبة مبيعات المعدات المبتكرة ذات القيمة المضافة العالية، في الفترة من يناير إلى مارس 2026، زادت إيرادات دازو سونك بنسبة 103.69%، وصافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 176.53% على أساس سنوي.

وراء النمو الكبير في الأداء، هناك قضايا قد تستحق الانتباه وراء شركة دازو سونك. عند استرجاع التاريخ، شهدت مشاريع التمويل في سوق الابتكار لشركة دازو سونك تأجيلين، وتم تمديد تاريخ الاستخدام المقرر حتى نهاية يونيو 2026، وحتى نهاية عام 2025، لم تصل نسبة التقدم في الاستثمار إلى 80%. بالإضافة إلى ذلك، بعد تعديل محتوى بناء المشاريع السابقة، لم تعد تشمل توسيع إنتاج منتجات الكشف. وفي الوقت نفسه، تتضمن المنتجات التي تعتزم الشركة تمويلها لإنتاجها في سوق الأسهم هونغ كونغ منتجات الكشف. من ناحية أخرى، فإن الحلقة الرئيسية لإنتاج دازو سونك هي التجميع والتركيب، ويقول بعض المنافسين إن منتجات دازو سونك غالبًا ما تكون معدات قياسية، بينما تتميز بعض المنتجات الأخرى بطابع مخصص.

أولاً، تأجيل مشروع التمويل في سوق الابتكار مرتين، ولا يزال قيد البناء، وبعد التعديل، لم يعد يشمل توسيع إنتاج منتجات الكشف، وتعتزم الشركة تمويل منتجات الكشف عند التقدم لطرح الأسهم في سوق هونغ كونغ

حتى نهاية عام 2025، استخدمت شركة دازو سونك أكثر من 40% من التمويل المجمّع في تعزيز رأس المال الدائم. وفي الوقت نفسه، شهد مشروع التمويل في سوق الابتكار تأجيلين، وبعد التعديل، لم تعد تشمل منتجات الكشف. وفي الوقت نفسه، تعتزم الشركة توسيع إنتاج منتجات الكشف، وتخطط لاستئجار مصنع جديد كموقع تنفيذ إضافي لإنتاجها.

1.1 تأجيل مشروع التمويل في سوق الابتكار مرتين، ولم تصل نسبة التقدم في الاستثمار حتى نهاية عام 2025 إلى 80%

لنبدأ بمراجعة مشاريع التمويل التي أعلنت عنها شركة دازو سونك عند تقديم طلب الإدراج في سوق الابتكار سابقًا.

وفقًا لورقة الطرح الأولي للشركة بتاريخ 22 فبراير 2022، والتي تحمل عنوان “نشرة الاكتتاب العام الأولي وإدراج الشركة في سوق الابتكار (نسخة التسجيل)”، كانت نية الشركة استخدام 1.707 مليار يوان من التمويل المجمّع لتحديث وتوسعة مشروع إنتاج معدات PCB الخاصة، وإنشاء مركز أبحاث وتطوير معدات PCB الخاصة.

وكانت التكلفة الإجمالية لمشروع تحديث معدات PCB الخاصة ومبلغ التمويل المخصص له 1.524 مليار يوان، بينما كانت تكلفة إنشاء مركز أبحاث وتطوير معدات PCB الخاصة 183 مليون يوان. وتمت الموافقة على هذين المشروعين من قبل إدارة البيئة في شنغهاي بموجب رقم الموافقة 深环宝备【2021】429.

ومن الجدير بالذكر أن المشروعين قد تأجلوا مرتين على الأقل.

وفقًا لآراء التحقق من مشروع تعديل محتوى البناء، وزيادة الكيانات المنفذة، ومواقع التنفيذ، وتأجيل المشروع، والتي تحمل عنوان “آراء التحقق من مشروع تعديل محتوى البناء، وزيادة الكيانات المنفذة، وتأجيل المشروع”، في فبراير 2022، كانت إجمالي التمويل المجمّع 3.21552 مليار يوان، بعد خصم التكاليف، كان التمويل الفعلي 3.08177 مليار يوان، وتم إيداعه في 22 فبراير 2022.

وبحسب آراء التحقق، حتى 24 سبتمبر 2025، استثمرت شركة دازو سونك مباشرة 1.054 مليار يوان من التمويل المجمّع في مشاريع الاستثمار. ومن بين ذلك، استثمرت 959 مليون يوان في مشروع تحديث معدات PCB، بنسبة تقدم 62.91%. واستثمرت 95 مليون يوان في مركز أبحاث وتطوير معدات PCB، بنسبة تقدم 52.24%.

وفي الوقت نفسه، تظهر “حالة تأجيل مشروع التمويل السابق” أن الشركة وافقت في 18 أكتوبر 2024 على مشروع “تأجيل مشروع التمويل”، مع الموافقة على عدم تغيير الكيانات المنفذة، وطريقة التنفيذ، ومحتوى البناء، واستخدام التمويل، وحجم الاستثمار، مع تمديد موعد الاستخدام المقرر لمشروع تحديث معدات PCB من 30 سبتمبر 2025 إلى 30 يونيو 2026.

علاوة على ذلك، تظهر تفاصيل “تعديل محتوى البناء، وزيادة الكيانات المنفذة، وتمديد مدة التنفيذ” أن حجم مشروع تحديث معدات PCB الخاصة، والذي كان من المتوقع أن يحقق إنتاجية سنوية من منتجات الحفر، والتشكيل، والكشف، والاختبار، يبلغ 2120 وحدة، بقيمة إنتاجية سنوية حوالي 1.965 مليار يوان، تم تعديله ليصبح 3780 وحدة، بقيمة إنتاجية سنوية حوالي 2.52 مليار يوان، مع تحديد موعد الاستخدام النهائي من 30 سبتمبر 2025 إلى 30 يونيو 2026.

كما تم تعديل موعد تحقيق مركز أبحاث وتطوير معدات PCB الخاصة ليصبح من 30 سبتمبر 2025 إلى 30 يونيو 2026.

وبينما، من ناحية أخرى، فإن زيادة القدرة الإنتاجية بعد اكتمال مشروع تحديث معدات PCB ستصل إلى 3780 وحدة، فإن موعد تحقيق الحالة المقررة للمشروعين قد تم تأجيله من 30 سبتمبر 2025 إلى 30 يونيو 2026.

ومن الجدير بالذكر أنه وفقًا لإعلان بتاريخ 20 يناير 2026، عن زيادة مواقع تنفيذ بعض مشاريع التمويل، حتى 31 ديسمبر 2025، استثمرت شركة دازو سونك 1.267 مليار يوان مباشرة في مشاريع التمويل. وكانت نسبة التقدم في استثمار مشروع تحديث معدات PCB ومركز أبحاث وتطوير معدات PCB الخاصة 75.63% و62.44% على التوالي.

ومن الواضح أن مشاريع التمويل التي أعلنت عنها الشركة عند تقديم طلب الإدراج في سوق الابتكار قد تأجلت مرتين قبل الوصول إلى الحالة المقررة، وحتى نهاية عام 2025، لا تزال المشاريع قيد الإنشاء، ولم تصل نسبة التقدم إلى 80%.

وفي هذا السياق، هناك حالات لاستخدام التمويل المجمّع بشكل دائم لتعزيز السيولة.

1.2 حتى نهاية عام 2025، أكثر من 40% من التمويل المجمّع يُستخدم لتعزيز السيولة الدائمة، وفي مارس 2026، أصدرت الشركة إعلانًا عن نيتها استخدام ما لا يزيد عن 200 مليون يوان من التمويل غير المستخدم لتعزيز السيولة مؤقتًا

وفقًا للتقرير الخاص الذي أصدرته شركة دازو سونك في 30 مارس 2026، حول “وضع إدارة واستخدام التمويل المجمّع لعام 2025”، حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ صافي التمويل المجمّع 3.082 مليار يوان، وبلغ المبلغ المستثمر مباشرة في مشاريع التمويل 1.267 مليار يوان، و4.4 مليار يوان تم استخدامها لتعزيز السيولة المؤقتة، و13.97 مليار يوان لتعزيز السيولة الدائمة.

وبحساب بسيط، حتى نهاية عام 2025، فإن مبلغ التمويل المخصص لتعزيز السيولة الدائمة يمثل 45.33% من صافي التمويل المجمّع.

وفي إعلان بتاريخ 30 مارس 2026، وافقت الشركة على استخدام ما لا يزيد عن 200 مليون يوان من التمويل غير المستخدم لتعزيز السيولة مؤقتًا.

ومن الواضح أن أكثر من 40% من التمويل المجمّع حتى نهاية عام 2025 يُستخدم لتعزيز السيولة الدائمة، وفي مارس 2026، أعلنت الشركة عن نيتها استخدام ما لا يزيد عن 200 مليون يوان من التمويل غير المستخدم لتعزيز السيولة مؤقتًا.

ويجب الإشارة إلى أنه عند تقديم طلب الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ، قد تكون مشاريع التمويل للشركة ذات أهمية خاصة.

1.3 بعد تعديل مشروع التمويل في سوق الابتكار، لم تعد تشمل توسيع إنتاج منتجات الكشف، وتعتزم الشركة في سوق الأسهم هونغ كونغ زيادة القدرة الإنتاجية لمنتجات الكشف

وفقًا لنسخة الطلب التي تم تقديمها حتى 30 نوفمبر 2025، والتي تحمل عنوان “نسخة طلب الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ”، وبناءً على المكانة المركزية للصناعة PCB في الصين، وميزة سلسلة صناعة المعلومات الإلكترونية المتكاملة في الصين، تعتزم شركة دازو سونك استخدام التمويل المجمّع لتعزيز قدراتها البحثية والتشغيلية، وزيادة القدرة الإنتاجية لمعدات PCB الخاصة في الصين.

وبالتحديد، ستستخدم الشركة التمويل لزيادة القدرة الإنتاجية لمعدات PCB الخاصة، لمواكبة توجهات صناعة PCB الصينية نحو التطور العالي والدقة، وتلبية الطلب المحلي والعالمي على معدات إنتاج PCB عالية التقنية، ستعمل على رفع القدرة الإنتاجية لمعدات PCB الخاصة في الصين.

وستركز الشركة على إنتاج وتطوير معدات PCB عالية الجودة، وتخطط لتحقيق قدرة إنتاجية سنوية تصل إلى حوالي 260 وحدة من معدات PCB الخاصة، بما يشمل حوالي 150 وحدة من معدات المعالجة الميكانيكية، و50 وحدة من معدات الليزر الجديدة، و30 وحدة من معدات التصوير بالليزر عالية الدقة، و30 وحدة من معدات الاختبار عالية الدقة.

وفقًا لوصف المنتجات في نشرة الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ، فإن “معدات الكشف والحلول” تتعلق بنقل تصميم الدوائر إلى لوحات PCB. وتوفر الشركة معدات لرسومات الطبقات الداخلية والخارجية، ورسومات مقاومة اللحام (LDI).

وفي نشرة الإدراج، تذكر الشركة أن معدات الكشف تتضمن معدات الليزر المباشر للتصوير (LDI)، وتقنيات التعرض التقليدية، وأن الشركة ستزيد من إنتاج معدات الكشف عالية الدقة، والتي تعتبر من المنتجات الرئيسية.

وبذلك، فإن المنتجات التي تعتزم الشركة توسيعها في سوق الأسهم هونغ كونغ تشمل “معدات التصوير بالليزر عالية الدقة”، والتي تعتبر من المنتجات الأساسية لمعدات الكشف.

كما أن الشركة قد عدلت محتوى مشروع التمويل في سوق الابتكار، حيث كانت ستنتج سابقًا منتجات مثل الحفر، والتشكيل، والكشف، والاختبار، وتم تعديلها لتصبح بعد اكتمال المشروع، إنتاجية سنوية من منتجات الحفر، والاختبار، واللصق، والأتمتة.

وبذلك، تم استبعاد منتجات التشكيل والكشف من محتوى مشروع التمويل السابق.

ومن الواضح أنه، في ظل عدم اكتمال بناء مشروع التمويل في سوق الابتكار، تعتزم الشركة مرة أخرى توسيع إنتاج معدات PCB في طلب الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ، مع أن مشروع التمويل في سوق الابتكار بعد التعديل لن يشمل توسيع منتجات الكشف أو التشكيل، بينما تعتزم الشركة في سوق الأسهم هونغ كونغ زيادة القدرة الإنتاجية لمنتجات الكشف.

ولا تزال هناك قضايا تتعلق بمشاكل مشاريع التمويل.

1.4 تخطط الشركة في سوق الأسهم هونغ كونغ لاستئجار منشأة إنتاج، بعد أن كانت تخطط سابقًا لاستئجار مصنع كموقع تنفيذ إضافي في مشروع التمويل في سوق الابتكار

وفقًا لنشرة الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ، فإن الشركة تخطط لاستئجار منشأة إنتاج بمساحة مناسبة لتوسيع القدرة الإنتاجية لمعدات PCB، مع إجراء تحليل لفترة استرداد الاستثمار والتوازن المالي. ويستند هذا التحليل إلى خطة بناء تتوافق مع المعايير التقنية الصينية، وتخصص خصيصًا لعملية إنتاج معدات PCB المتقدمة.

ومن المفارقات أن، بعد تعديل مشروع التمويل في سوق الابتكار، تعتزم الشركة استئجار مصنع كموقع تنفيذ إضافي.

وبحسب آراء التحقق، فإن القدرة الإنتاجية الحالية للشركة بدأت تظهر ضغطًا على التسليم، وحتى مع إضافة القدرة الجديدة المتوقعة من مشاريع التمويل، فإن الطلب من العملاء يتطلب مساحة إنتاج أكبر، لذلك ستقوم الشركة بتعديل استراتيجيتها لزيادة المساحة الإنتاجية بشكل كبير، وتوسيع خطة القدرة لمشاريع التمويل.

وبناءً على ذلك، تخطط الشركة، بالإضافة إلى توسيع الموقع الحالي، لاستئجار مصنع كبير كموقع تنفيذ إضافي لمشروع تحديث معدات PCB، بهدف تركيز إنتاج معدات الحفر، وتحسين جودة الإنتاج، وضبط دقة التجميع، لضمان اتساق جودة المعدات واستقرارها.

ولنفس السبب، وفقًا لإعلان بتاريخ 20 يناير 2026، عن زيادة مواقع تنفيذ بعض مشاريع التمويل، تعتزم الشركة إضافة موقع تنفيذ جديد في “مبنى مصنع شركة دازو ليزر الذكية، 12 شارع تشونغتشينغ، حي فوهه، منطقة باوآن، شينزن”، بالإضافة إلى الموقع الحالي.

وبذلك، فإن كلا من المشروعين السابقين والحاليين يخططان لاستئجار مبانٍ لأغراض الإنتاج.

وبمراجعة شاملة، فإن مشاريع التمويل السابقة والحالية تتضمن جميعها توسيع إنتاج معدات PCB الخاصة، مع أن مشروع التمويل في سوق الابتكار بعد التعديل لم يشمل منتجات الكشف، وأن الشركة تخطط لاستئجار مصنع كبير كموقع تنفيذ إضافي، مع زيادة القدرة الإنتاجية السنوية إلى حوالي 30 وحدة من معدات التصوير بالليزر عالية الدقة، والتي تعتبر من منتجات الكشف. وتجدر الإشارة إلى أن معدات التصوير بالليزر عالية الدقة قد تنتمي إلى منتجات الكشف. وحتى نهاية عام 2025، تم استخدام أكثر من 40% من التمويل المجمّع عند تقديم طلب الإدراج في سوق الابتكار لتعزيز السيولة الدائمة.

ثانيًا، تتكون الحلقة الإنتاجية الرئيسية لشركة دازو سونك من التجميع والتركيب، ويقول بعض المنافسين إن منتجاتها غالبًا ما تكون معدات قياسية

خلال فترة تقديم طلب الإدراج في سوق الابتكار، اعترفت الشركة أن نموذج إنتاجها يعتمد على تجميع وتركيب المكونات المختلفة، وأن شركة “إنتيلجنت تكنولوجي” (المشار إليها بـ “إنتيلجنت”) ذكرت أن الحلقة الرئيسية لإنتاج دازو سونك هي التجميع والتركيب، وأنها تفتقر بشكل أساسي إلى عمليات تصنيع المواد الخام. بالإضافة إلى ذلك، كشفت الشركة عند تقديم الطلب أن بعض المكونات الرئيسية كانت تعتمد على علامات تجارية خارجية، وحتى تاريخ الاستعلام في 9 مايو 2026، فإن إحدى معدات PCB قد تستخدم نظام تحكم من علامة تجارية خارجية.

ومن الجدير بالذكر أن شركة Shenzhen Tianhua Machinery Equipment Co., Ltd. (المشار إليها بـ “Tianhua Machinery”) تقول إن منتجاتها غالبًا ما تكون معدات مخصصة، وأن معدات دازو سونك غالبًا ما تكون معدات قياسية. بالإضافة إلى ذلك، كشفت شركة “إنتيلجنت” أن شركة “Yanmiao Technology” (المشار إليها بـ “Yanmiao Tech”) لديها منتجات ذات طابع مخصص.

2.1 الحلقة الإنتاجية تعتمد بشكل رئيسي على التجميع والتركيب، مع قلة عمليات التصنيع للمواد الخام

وفقًا لنشرة الإدراج في سوق الابتكار، تعتمد شركة دازو سونك بشكل رئيسي على الطلبات المبيعاتية، وأن نموذج إنتاجها يعتمد على تجميع وتركيب المكونات، وأن المدخلات الأساسية تشمل المواد الخام، والعمالة في التجميع، والموقع. ويمكن تعديل خط الإنتاج بشكل مرن وفقًا لطلبات العملاء، ولا يعتبر خط الإنتاج تقليديًا من حيث التوحيد، ولا يوجد مفهوم “القدرة الإنتاجية” التقليدي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية الإنتاج تركز على التجميع والتركيب، وتتطلب كميات قليلة من الماء والكهرباء، مع استهلاك منخفض ومستقر نسبيًا.

وفقًا لرد الشركة على استفسارات مراجعة طلب إصدار الأسهم في بورصة بكين، بتاريخ 20 أكتوبر 2025، فإن الحلقة الإنتاجية الرئيسية للشركة هي التجميع والتركيب، وأنها تفتقر بشكل أساسي إلى عمليات تصنيع المواد الخام، وأن معدات الآلات تستخدم بشكل رئيسي لأغراض الاختبار والصيانة.

وأيضًا، تشير تقارير عام 2024 إلى أن عمليات الإنتاج تقتصر على التصميم، والتجميع، والمعايرة.

وبما أن الصناعة التي تعمل فيها الشركة ليست من الصناعات الملوثة بشكل كبير، فإن عمليات الإنتاج تقتصر على تصميم الأجزاء، وتجميع المعدات، والمعايرة، مع إنتاج كميات قليلة من الملوثات، ولا توجد مخلفات سائلة أو غازية أو ضوضاء أو نفايات صلبة تلوث البيئة بشكل كبير.

وبناءً عليه، فإن الحلقة الإنتاجية للشركة تعتمد بشكل رئيسي على التجميع والتركيب، مع قلة عمليات التصنيع للمواد الخام، وأن معدات الآلات تستخدم بشكل رئيسي للاختبار والصيانة.

وفي ظل هذا، قد تكون بعض المواد الخام المهمة قد تم شراؤها من مصادر خارجية.

2.2 بعض المكونات الرئيسية كانت تعتمد على علامات تجارية خارجية، وحتى تاريخ الاستعلام في 9 مايو 2026، قد تستخدم إحدى معدات PCB نظام تحكم من علامة تجارية خارجية

وفقًا لتقرير رد الشركة على استفسارات مراجعة إصدار الأسهم في سوق الابتكار بتاريخ 16 ديسمبر 2021، خلال فترة التقرير، كانت الشركة تولي أهمية لتنويع مصادر المواد الخام، لكن بعض المكونات الرئيسية مثل أنظمة التحكم، والمحاور، والأدلة، لا تزال تعتمد على علامات تجارية خارجية، مثل شركة SIEB & MEYER AG الألمانية، وشركة NOVANTA البريطانية، وTHK اليابانية.

بالإضافة إلى ذلك، المورد الخارجي SIEB & MEYER AG هو المورد الوحيد لأنظمة التحكم التي تشتريها الشركة، وقد أقامت الشركة علاقات تعاون طويلة ومستقرة مع هؤلاء الموردين.

وعلى وجه التحديد، فإن أنظمة التحكم التي تشتريها الشركة من SIEB & MEYER تُستخدم بشكل رئيسي في آلات الحفر التي تصنعها الشركة، وخلال الفترة من 2018 إلى 2021، حققت مبيعات آلات الحفر الخاصة بالشركة مبالغ قدرها 792.75 مليون يوان، و667.16 مليون يوان، و1.4327 مليار يوان، و1.1489 مليار يوان على التوالي، مع نسب مبيعات من 50.37%، 61.66%، 74.63%، و77.41%.

ويجب الإشارة إلى أن عام 2025، كانت مشتريات الشركة من أكبر مورد لها تتجاوز 10%.

وبحسب تقارير عام 2024 و2025، فإن قيمة المشتريات من أكبر مورد كانت 198 مليون يوان و581 مليون يوان على التوالي، مع نسب من 9.23% و13.11% من إجمالي المشتريات السنوية.

وعلاوة على ذلك، كشفت شركة “金证研” ومركز رأس مال الجنوب أن بعض نماذج منتجات الشركة لا تزال تستخدم أجزاء من شركة Sie&Meyer.

وبحسب الموقع الإلكتروني للشركة، حتى تاريخ 9 مايو 2026، فإن منتج “HANS-R6MAU PCB机械成型机” يتميز ويشمل نظام تحكم من علامة تجارية خارجية هو “SIEB & MEYER”، ويتميز بخصائص مثل “ثبات عالي: نظام تحكم من SIEB & MEYER، مقاومة للتداخل، قوي ومستقر”.

ومن الجدير بالذكر أن هناك منتجًا آخر للشركة كان يحتاج سابقًا إلى شراء مكونات أساسية من الخارج.

وفقًا لنشرة الإدراج في سوق الأسهم، خلال 2019-2020 و2021، اشترت الشركة من شركة “北京大族天成半导体技术有限公司” (المشار إليها بـ “Dazuo Tiancheng”) منتجات وملحقات بقيمة 3.35 مليون يوان، و24.45 مليون يوان، و31.57 مليون يوان على التوالي، وكانت المشتريات تتعلق بشكل رئيسي بمصابيح الليزر من نوع LDI، والتي تعتبر من المكونات الأساسية لمعدات التصوير بالليزر المباشر.

ويجب التوضيح أن شركة “天成” هي جهة ذات علاقة بالشركة.

ولم تنتهِ المشكلة بعد، إذ أن منتجات الشركة قد تكون من منتجات قياسية.

2.3 المنافسون، مثل Tianhua Machinery، يقولون إن منتجات شركة دازو سونك غالبًا ما تكون معدات مخصصة، وأن معظم معداتها قياسية

وفقًا لرد شركة Shenzhen Tianhua Machinery Equipment Co., Ltd. بتاريخ سبتمبر 2024، فإن شركة Tianhua Machinery تعتبر شركة مقارنة في نفس الصناعة مع شركة دازو سونك.

وعند مقارنة منتجاتها بين 2021 و2023، ذكرت أن التغيرات في إيرادات الشركة تختلف عن تلك الخاصة بـ Tianhua Machinery، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن سوق PCB شهدت أكبر زيادة خلال السنوات الأخيرة، وأن طلبات Tianhua Machinery زادت بشكل كبير، وأن منتجات Tianhua Machinery غالبًا ما تكون معدات مخصصة، وتتحمل مسؤولية التثبيت والمعايرة، وأن دورة تحقيق الإيرادات من الطلبات طويلة، وأن معظم الطلبات التي حصلت عليها في 2021 تم الاعتراف بها في 2022، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الإيرادات.

ومن الواضح أن معدات شركة دازو سونك التي تنتجها وتبيعها غالبًا ما تكون معدات قياسية، وأن دورة تحقيق الإيرادات من الطلبات قصيرة، وأن معظم الطلبات يمكن تحقيق إيراداتها خلال نفس العام.

وبالتالي، فإن شركة Tianhua Machinery تعتبر شركة مقارنة، وتصف أن معدات شركة دازو سونك غالبًا ما تكون معدات قياسية.

ويجب الإشارة إلى أن شركة Yanmiao Technology، التي تعتبر شركة مقارنة، لديها منتجات ذات طابع مخصص.

2.4 المنافسون، مثل Yanmiao Technology، تنتج معدات تعتمد بشكل رئيسي على التجميع والمعايرة، وتتميز منتجاتها بأنها مخصصة بشكل كبير، وتعمل في مجال الأتمتة غير القياسية

وفقًا لرد شركة “智能” بتاريخ 20 أكتوبر 2025، فإن منتجات شركة Yanmiao Tech تتعلق بشكل رئيسي بمعدات الاختبار الآلي، وتتميز بدرجة عالية من التخصيص، وتعمل في مجال الأتمتة غير القياسية. وتتميز معدات الاختبار الآلي بالتخصيص والإنتاج حسب الطلب، حيث يتم تصميم وإنتاج المنتجات وفقًا لاحتياجات العملاء بشكل كامل. لذلك، لا توجد لدى Yanmiao Tech مفهوم “القدرة الإنتاجية” التقليدي، ولا يمكن أن يعكس قيمة الأصول الثابتة أو قيمة الدفاتر أو عدد خطوط الإنتاج بشكل دقيق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إنتاج Yanmiao Tech يركز بشكل رئيسي على التجميع والمعايرة، وتتطلب معدات الإنتاج أصولًا ثابتة أقل، ولا توجد علاقة مباشرة أو خطية بين حجم الإنتاج وتغيرات قيمة الأصول الثابتة أو قيمة الدفاتر.

ويجب الإشارة إلى أن شركة Yanmiao Tech تعتبر أيضًا شركة مقارنة عند تقديم شركة دازو سونك طلب الإدراج في سوق الابتكار.

وهذا قد يعني أن شركة Yanmiao Tech، كمقارنة، تعتمد أيضًا على التجميع والمعايرة، ولكن منتجاتها ذات طابع مخصص، وتعمل في مجال الأتمتة غير القياسية.

وبمجموع القول، في عام 2025، كانت شركة دازو سونك تشتري أكثر من 13% من أكبر مورد لها، وأن نموذج إنتاجها يعتمد بشكل رئيسي على تجميع وتركيب المكونات، مع قلة عمليات التصنيع للمواد الخام، وأن بعض المكونات الرئيسية كانت تعتمد على علامات تجارية خارجية، وأن إحدى معدات PCB قد تستخدم نظام تحكم من علامة تجارية خارجية، وأن منتجاتها غالبًا ما تكون معدات قياسية، وأن منتجات المنافسين مثل Tianhua Machinery غالبًا ما تكون معدات مخصصة، وأن منتجات Yanmiao Tech ذات طابع مخصص.

ثالثًا، الخلاصة

باختصار، أنفقت شركة دازو سونك أكثر من 40% من التمويل المجمّع في تعزيز رأس المال الدائم عند تقديم طلب الإدراج في سوق الابتكار. كما أن مشاريع التمويل في سوق الابتكار تأجلت مرتين، وبعد التعديل، تخطط الشركة لاستئجار مصنع كبير كموقع تنفيذ إضافي، مع عدم شمول منتجات الكشف في محتوى التوسعة، وتعتزم في سوق الأسهم هونغ كونغ زيادة القدرة الإنتاجية السنوية إلى حوالي 30 وحدة من معدات التصوير بالليزر عالية الدقة، والتي قد تنتمي إلى منتجات الكشف. من ناحية أخرى، فإن الحلقة الإنتاجية الرئيسية للشركة تعتمد على التجميع والتركيب، مع قلة عمليات التصنيع للمواد الخام، وأن شركة Tianhua Machinery تعتبر شركة مقارنة، وتنتج معدات مخصصة، وأن منتجات Yanmiao Tech ذات طابع مخصص.

وبذلك، فإن شركة دازو سونك، عند تقديمها لطلب الإدراج في سوق الأسهم هونغ كونغ، تتبع استراتيجية توسعة تشمل استئجار منشآت إنتاج كبيرة، وزيادة القدرة الإنتاجية لمنتجات الكشف، مع أن بعض المنتجات قد تعتمد على مكونات من علامات تجارية خارجية، وأن معظم منتجاتها معدات قياسية، وأن المنافسين مثل Tianhua Machinery وYanmiao Tech لديهم نماذج إنتاج مختلفة، مع وجود منتجات مخصصة بشكل كبير.