مؤخرًا، ارتدّ البيتكوين إلى مستوى 78,000~79,000، مما أدى إلى تقليل مواقفي بشكل أكبر. هذا ليس مجرد تحقيق أرباح بسيط، بل هو قرار بناءً على اعتقاد أن الدورة الصاعدة التالية قد لا تكون قوية كما كانت من قبل.

على مدى السنوات القليلة الماضية، كنت أحتفظ بأكبر حصة من محفظتي في البيتكوين. أضفت باستخدام الرافعة المالية خلال السوق الهابطة، وقلصت مواقعي عند 70,000 دولار، وخفضت حيازتي إلى حوالي 30% بين 100,000 و120,000 دولار. وعندما انخفض السعر إلى أقل من 50,000 دولار في عام 2024، وارتفع إلى 60,000 دولار في بداية هذا العام، اشتريت بكميات صغيرة. كل ذلك لأنني كنت أؤمن بصعود طويل الأمد.

لكنني غيرت رأيي. أولاً، من الصعب على البيتكوين جذب فئة جديدة من المستثمرين في الدورة القادمة كما كان الحال سابقًا. كانت الدورة السابقة تتوسع من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات، وحتى إلى شركات إدارة الأصول الكبرى مثل بلاك روك. الآن، المرحلة التالية يجب أن تتضمن ميزانيات البنوك المركزية أو الصناديق السيادية، لكن احتمالية حدوث ذلك خلال 2-3 سنوات منخفضة. حاولت الحكومات الأمريكية المحلية تمرير قوانين لامتلاك البيتكوين، لكن القليل منها نجح في المرور. البنوك المركزية لا تظهر اهتمامًا كبيرًا بسبب تقلبات البيتكوين، وتاريخه القصير، ومنافسته للذهب.

ثانيًا، تكاليف الفرصة البديلة ارتفعت. خلال الأشهر الستة الماضية، وجدت شركات أكثر جاذبية، والأسعار الحالية تبدو جيدة جدًا. لقد تغيرت أولويات إعادة التوازن لمحفظتي.

ثالثًا، قطاع العملات المشفرة بالكامل في حالة ركود. معظم نماذج الويب 3 فشلت، وحتى ديFi التي كانت تدرّ تدفقات نقدية تتراجع مع تقدمها في المرحلة الأخيرة. مع تقلص الأصول ذات الجودة العالية، تتقلص أيضًا أعمال ديFi. وإذا تقلصت قاعدة الصناعة، قد ينخفض الطلب على البيتكوين أيضًا.

رابعًا، تكاليف تمويل Strategy، أكبر مشترٍ للبيتكوين، تواصل الارتفاع. حاليًا، معدل الفائدة على سندات الأولوية الدائمة التي يصدرونها وصل إلى 11.5%. والأمر الأكثر خطورة هو أنهم يخططون لتحويل دورة دفع الفوائد من شهرية إلى نصف شهرية، مما يدل على أن وضعهم المالي أصبح ضيقًا. سواء كانت النية أن تكون الفترات بين الدفعات نصف شهرية أو غير ذلك، فإن هذا التغيير يعكس ضغطًا متزايدًا على التمويل. باستثناء Strategy، اختفت معظم الأسهم المرتبطة بـ DAT البيتكوين التي كانت نشطة سابقًا. وإذا تباطأت وتيرة شراء أكبر حاملي البيتكوين، فسيحدث ضغط بيع كبير.

خامسًا، المنافس الرئيسي للبيتكوين، الذهب، قلص الفجوة. كنا نعتقد أن البيتكوين يتفوق على الذهب من حيث القابلية للتجزئة، والتنقل، والقدرة على التحقق، واللامركزية. لكن الآن، ظهرت الذهب المرمّز، وهو ينمو بسرعة، ويتميز بنفس قدرات التنقل والتجزئة التي يمتلكها البيتكوين. يعتقد الكثيرون أن الذهب المرمّز يعتمد على الثقة المركزية، لكن في الواقع، معظم العملات المستقرة تعتمد على الثقة المركزية أيضًا.

سادسًا، مع كل نصف تقليل لبيتكوين، تزداد مشكلة نقص ميزانية الأمان. معظم مصادر الدخل الجديدة مثل التوقيعات أو رسوم L2 فشلت. لا أقلق كثيرًا بشأن الحوسبة الكمومية، لكن هذه المشكلة لا تزال قائمة ويجب حلها.

بالرغم من تقليص مواقفي، لا أزال متفائلًا بشأن البيتكوين. لو لم أكن كذلك، لبيعت كل شيء. لا زلت أحتفظ بأكبر حصة في محفظتي، وأتمنى أن يستمر في الارتفاع.

وإذا تغيرت الظروف، سأشتري مرة أخرى. إذا تضاءلت الأسباب السلبية بسبب تغيرات في البيئة الخارجية، أو ظهرت عوامل إيجابية جديدة، وكان السعر معقولًا، فسوف أشتري. لكن إذا كانت الأسعار مرتفعة جدًا في ذلك الوقت، فذلك يعني أنني لم أفهم هذا الأصل بشكل صحيح، ويجب أن أقبل النتائج. هذه مجرد رأيي الشخصي.