فترة بولي بدأت تقترب من نهايتها أخيرًا. بعد بضعة أيام، سيرتدي جيروم باول منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بصراحة، تقييمه معقد. كانت حكمته بشأن التضخم "مؤقتة" فاشلة بشكل كبير، وتعرض السوق لأضرار بسبب ذلك. لكن في الوقت نفسه، خلال عاصفة من الأزمات، مثل الجائحة، وارتفاع التضخم غير المسبوق منذ 40 عامًا، وأزمة البنوك، والصراعات السياسية مع ترامب، تمكن من تجنب انهيار اقتصادي حقيقي. ويطلق البعض على ذلك "هبوط ناعم".

عند توليه المنصب في 2018، ورث عن يلين وواصل رفع الفائدة. لكن في 2019، تحول فجأة إلى خفض الفائدة. وفي أزمة كورونا، دعم السوق تقريبًا بأسعار فائدة صفرية وتسهيلات كمية. كانت تصريحات "التضخم المؤقت" في 2021 غير مضحكة عند النظر إليها الآن، لأنها مهدت الطريق لدورة رفع أسعار الفائدة الحادة التي تلت ذلك.

شهدت الفترة من 2022 إلى 2023 رفع أسعار فائدة سريع لم يحدث منذ عقود. تلاه انهيار بنك Silicon Valley. وأخيرًا، تصاعدت الخلافات مع إدارة ترامب. كان جيروم باول دائمًا على حافة الهاوية.

المثير للاهتمام هو إعلانه أنه سيبقى في مجلس الإدارة بعد تركه لمنصبه، وهو أمر غير معتاد منذ عام 1948. ويعتبر السوق هذا تصرفًا رمزيًا للحفاظ على استقلالية البنك المركزي.

الخليفة هو كيفن وورش، الذي ينتمي إلى وول ستريت ويُعتبر قريبًا من ترامب. هناك قلقان في السوق: الأول، هل سيتخذ خطوات أكثر جرأة لخفض الفائدة؟ ترامب دائمًا يدعو إلى التيسير النقدي. الثاني، هل سيتمكن من الحفاظ على استقلالية البنك المركزي؟ هذا هو الأمر الأهم حقًا.

معدل التضخم لا يزال يتجاوز هدف 2%. وهناك انقسامات داخل مجلس الاحتياطي. إذا اعتقد السوق أن وورش خاضع سياسيًا، فسيتم إعادة تقييم أسعار السندات الأمريكية، والدولار، والأصول ذات المخاطر.

بالنسبة للناس العاديين، الأمر بسيط. في عهد باول، ارتفعت الأسعار، وارتفعت أقساط القروض، وأصبحت الحياة أصعب. لذلك، ما يهم الكثيرين ليس اسم الرئيس القادم، بل هل سيكون هناك تحسن ولو قليل. عدم اليقين الذي يعيشه السوق الآن يتحول من متغير معروف هو باول إلى متغير غير معروف هو وورش.