هل لاحظت يوماً كيف يحاول الجميع تقليد المحفظة الرابحة بمجرد نشرها؟ حسنًا، هناك رجل ألماني يبلغ من العمر 24 عامًا يُدعى ليوبولد أشنبرنر الذي كسر هذا اللعبة بشكل أساسي. صندوقه حقق ارتفاعًا بنسبة 61% خلال شهرين، والناس يجن جنونهم محاولين معرفة خطوته التالية.

الجزء المثير للدهشة؟ هو لا يشتري Nvidia. لا يشتري OpenAI. لا يلمس أي من الألعاب الواضحة للذكاء الاصطناعي التي يطاردها الجميع. بدلاً من ذلك، يراهن ليوبولد أشنبرنر على الأشياء التي يحتاجها الذكاء الاصطناعي فعليًا للوجود: توليد الطاقة، تصنيع الرقائق، مراكز البيانات. الفرضية بأكملها بسيطة - العقبة الحقيقية ليست الخوارزميات، بل الكهرباء وقوة الحوسبة.

أكبر انتصارين له يوضحان كيف يتجلى هذا الأمر. شركة Bloom Energy، شركة خلايا الوقود التي توفر طاقة خارج الشبكة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، قفزت بنسبة 239% منذ بداية العام. مركزه هناك ارتفع من 875 مليون دولار إلى ما يقرب من 3 مليارات دولار. ثم شركة Intel - اشترى 20 مليون خيار استدعاء عندما كانت الأسهم حوالي 20 دولارًا وكان الجميع في وول ستريت متشائمًا. وصلت Intel إلى 113 دولارًا الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى لها خلال 25 عامًا. هذا يعادل تقريبًا عائد 5 أضعاف على الخيارات فقط.

من الواضح أن Reddit ومدونات الاستثمار بدأوا فورًا يطرحون نفس السؤال: ما السهم الذي يشتريه بعد ذلك؟ نشرت Motley Fool أربعة مقالات في يوم واحد تشرح فيها ممتلكاته. لكن هنا ما يغفله الجميع - تقارير المراكز تتأخر 45 يومًا. بحلول الوقت الذي ترى فيه ما اشتراه، يكون السوق قد تحرك بالفعل نصف الطريق. والأهم من ذلك، أنك لا تستطيع فعليًا تكرار السبب الذي يجعله ينجح دائمًا.

الميزة الحقيقية ليست في الفرضية. الكثير من الناس أدركوا أن الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى مزيد من الطاقة. الميزة هي في الدائرة. قضى ليوبولد أشنبرنر عامًا في فريق التوافق الفائق في OpenAI يعمل مباشرة تحت إيليا سوتسكيڤر. رأى خرائط الطريق الفعلية، أرقام استهلاك الطاقة الحقيقية، متطلبات الرقائق الخاصة بالنماذج الجيل التالي. عندما كتب عن مطالبات الطاقة بمستوى جيجاوات في ورقته، لم يكن ذلك تكهنًا - كان مبنيًا على معرفة داخل المختبر.

شركاته الأساسية هي في الأساس حراس البنية التحتية لوادي السيليكون. مؤسسو Stripe لديهم رؤية مباشرة على الشركات التي توقع عقود طاقة ضخمة. Nat Friedman، المدير السابق لـ GitHub والآن قائد منتجات Meta AI، يشارك فعليًا في قرارات شراء الطاقة يوميًا. مدير أبحاثه، كارل شولمان، قضى سنوات في صندوق تحوط بيتر ثيل يترجم رؤى الذكاء الاصطناعي إلى استراتيجيات تداول فعلية.

هناك أيضًا التفاصيل أن خطيبته هي رئيسة فريق العمل لدى داريو أموداي في شركة Anthropic. إذن، ليوبولد أشنبرنر لديه خبرة عملية في OpenAI واتصال منتظم بقيادة Anthropic. هو واحد من القليلين الذين لديهم علاقات عميقة مع كلا الجانبين في سباق الذكاء الاصطناعي العام.

الأمر الأغرب - أنه شغل مناصب في شركة CleanSpark وBitfarms، وهما شركتان لتعدين البيتكوين حولتا عملياتهما إلى مراكز حوسبة للذكاء الاصطناعي. اتضح أنه قضى تسعة أشهر في مؤسسة FTX الخيرية قبل أن تنهار. هو في الأساس واحد من القليلين الذين يفهمون كل من بنية تحتية للعملات الرقمية ومختبرات الذكاء الاصطناعي المتطورة. هذا التقاطع وحده ذو قيمة.

هيكل صندوقه أيضًا يكشف الكثير. رفض بشكل صريح مسار رأس المال المغامر لأنه أراد المراهنة على شركات قائمة تمتلك بنية تحتية مادية - خلايا الوقود، مصنعي الرقائق، مزارع التعدين. هذه الشركات كانت علنًا لسنوات، لكن المحللين لا زالوا يستخدمون نماذج تقييم قديمة. لم يأخذوا بعد في الاعتبار بشكل جدي متغير "البنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي". هذا هو الفارق.

لكن الشيء المهم حقًا - أن هذا يخلق حلقة تعزز نفسها. العوائد الأفضل تجذب المزيد من المطلعين على الصناعة كمستثمرين محدودين. المزيد من المستثمرين المحدودين يعني الوصول إلى معلومات أكثر تركيزًا من صانعي القرار. معلومات أفضل تعني رهانات أكثر دقة. العوائد الأعلى تجذب المزيد من المستثمرين المرتبطين. بالنسبة للغرباء، حاجز الدخول يصبح أعلى فقط.

الجميع يرى محفظته ويريد تقليدها. لكنك لا تقلد مركزًا، أنت تقلد لحظة زمنية كان لدى شخص ما فيها معلومات لم تكن لديك. أوراقه متاحة للجميع. تقاريره عن الممتلكات متاحة للجميع. منطق استثماره موضح في البودكاستات. لكن حتى لو فهمت كل حكم بشكل مثالي، لا يمكنك تكرار المركز الذي كان فيه عندما اتخذ تلك الأحكام. المعرفة لا يمكن مشاركتها بنفس الطريقة التي يمكن تتبع المراكز بها. هذه هي عدم المساواة الحقيقية. عوائد ليوبولد أشنبرنر ليست عن أن تكون أذكى - بل عن أن تكون في الدائرة الصحيحة في الوقت المناسب. وهذه هي الشيء الذي لا يمكنك شراؤه فعليًا.